Компания Johnson & Johnson в очередной раз продемонстрировала устойчивость бизнеса: по итогам первого квартала она превзошла ожидания аналитиков и одновременно повысила прогноз на весь год. Главными драйверами стали повышенный спрос на противоопухолевый препарат Darzalex и терапию от псориаза Tremfya, тогда как продажи одного из ключевых средств — Stelara — заметно просели на фоне усиления конкуренции.
Финансовые результаты: выручка и скорректированная прибыль выше ожиданий
По данным отчетности, выручка Johnson & Johnson за квартал составила $24,1 млрд — это почти на 10% больше, чем годом ранее. Показатель оказался выше консенсус-прогноза рынка: аналитики ожидали $23,6 млрд.
Скорректированная прибыль компании достигла $2,70 на акцию. Консенсус предполагал $2,66, то есть маржа и операционная эффективность оказались лучше, чем рассчитывали участники рынка.
Почему выросли продажи: Darzalex и Tremfya компенсировали падение Stelara
Stelara — препарат для лечения аутоиммунных заболеваний, который в пиковые периоды приносил компании более $10 млрд в год. Однако в прошлом году истекла патентная защита, и на рынке начала усиливаться конкуренция со стороны биологических аналогов (биосимиляров).
В результате продажи Stelara снизились примерно на 60% в годовом сравнении — до $656 млн.
Финансовый эффект от этой просадки частично или полностью перекрыли другие продукты. Tremfya, применяемая при псориазе, а также при воспалительных заболеваниях кишечника, принесла за квартал $1,6 млрд. Рынок при этом ожидал $1,2 млрд.
Darzalex, препарат против онкологических заболеваний крови, стартовавший в 2015 году, заработал $4,0 млрд за квартал. Ожидания аналитиков были скромнее — $3,4 млрд.
Замещение пациентов: ставка на терапии вместо биосимиляров
Финансовый директор Johnson & Johnson Джозеф Волк в интервью пояснил рыночную динамику на фоне выхода биосимиляров. По его словам, многие пациенты не переключаются на аналоги, а выбирают альтернативные варианты лечения — в том числе Tremfya.
«Мы видим рост доли Tremfya и ожидаем похожую динамику в новом пероральном препарате», — отметил Волк, имея в виду Icotyde. Этот препарат был одобрен в марте.
Что такое биосимиляры и почему они меняют рынок
Биосимиляры — это лекарственные средства, которые создаются как высокоаналогичные копии биологических препаратов, у которых истекли эксклюзивные права. Появление таких конкурентов обычно приводит к снижению рыночной доли оригинального лекарства, хотя скорость и масштаб падения зависят от клинических практик, доступности и предпочтений врачей и пациентов.
Медицинские технологии: рост выручки и прогноз по году
Помимо фармацевтического направления, компания развивает и подразделение медицинских технологий. Выручка в этом сегменте увеличилась на 7,7% — до $8,6 млрд. Показатель совпал с ожиданиями аналитиков.
Johnson & Johnson также обновила прогноз по финансовым показателям. В частности, компания пересмотрела диапазон годовой выручки 2026 года, задав новую точку в середине порядка $100,8 млрд. Это чуть выше оценки Уолл-стрит — $100,6 млрд.
Скорректированный прогноз по прибыли на акцию на 2026 год был повышен до $11,55 в середине диапазона. По смыслу он близок к текущим ожиданиям рынка.
Реакция рынка: акции растут с начала года
Акции Johnson & Johnson к текущему моменту прибавили около 15% с начала года. В момент выхода отчетности котировки в ходе предварительных торгов снижались незначительно.
MFN и тарифная логика: позиция компании по законодательно закрепленным сделкам
Johnson & Johnson входит в группу крупнейших мировых фармпроизводителей, которые согласились с так называемыми most-favored-nation (MFN) — «режимом наибольшего благоприятствования» — в рамках лекарственного ценообразования с администрацией Дональда Трампа.
Суть подхода заключается в том, что компании намерены снижать цены на препараты в США до уровня, сопоставимого с тем, который установлен в других развитых странах, а взамен рассчитывают на тарифные послабления.
Президент США Дональд Трамп, в свою очередь, попросил Конгресс закрепить такие договоренности законодательно. Однако Джозеф Волк выразил несогласие с идеей кодификации (то есть юридического «вшивания» механизма MFN в нормы закона).
«Мы не сторонники того, чтобы закреплять MFN в законе», — заявил он. По словам Волка, это может стать «обходным путем» к контролю цен. Он также напомнил, что в странах с жестким регулированием цен пациенты сталкиваются с меньшим доступом к наиболее важным лекарствам, а стимулы к инновациям ослабевают.
Что это значит для дальнейших ожиданий
Комбинация факторов — рост спроса на Darzalex и Tremfya, а также постепенная адаптация рынка к изменению патентного поля вокруг Stelara — формирует основу для оптимистичного прогноза компании. При этом ключевым риском остается политика ценообразования и то, насколько обсуждаемые MFN-механизмы будут влиять на будущую прибыльность и доступность терапии.