Инвесторы, которые следят за сектором продуктов питания в США, все чаще обращают внимание не только на текущие продажи компаний, но и на то, за счет чего может расти прибыль и как быстро будет улучшаться денежный поток в ближайшие годы. Именно в таком ключе аналитики BTIG выделили несколько наиболее перспективных, по их мнению, акций из пищевой индустрии — с акцентом на потенциал расширения маржинальности и ускорение роста свободного денежного потока.
В представленной подборке фигурируют компании из разных сегментов: глобальные производители снеков, игроки в кофейной категории и производители соленых закусок. Логика выбора строится на том, что у каждой из компаний есть собственные драйверы — от ценовой динамики и снижения издержек до оптимизации производственной сети и улучшения структуры капитальных затрат.
Что именно ищут в пищевом секторе
Чтобы корректно понимать тезисы аналитиков, полезно расшифровать несколько терминов:
- Прибыль на акцию (EPS) — показатель, отражающий долю прибыли компании, приходящуюся на одну акцию. Ожидаемое повышение EPS обычно означает улучшение финансовых результатов.
- Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) — деньги, которые остаются у компании после покрытия операционных расходов и капитальных вложений. Рост FCF важен, потому что он дает ресурс для обратного выкупа акций, поглощений или устойчивого развития.
- Маржинальность — способность бизнеса удерживать или увеличивать прибыль относительно выручки. Улучшение маржи может происходить из-за более выгодного микса продуктов, оптимизации цепочек поставок и снижения удельных затрат.
Главные идеи BTIG в сегменте продуктов питания
1) Mondelez (NASDAQ: MDLZ)
В списке BTIG лидирует Mondelez. В центре оценки — сильная позиция брендов компании в конечных рынках, которую аналитики описывают как «лучшие в классе». Отдельный акцент сделан на преимуществах, связанных с ростом в развивающихся странах: именно там спрос на снековую продукцию и массовые потребительские товары может поддерживать выручку и маржинальность.
Кроме того, BTIG ожидает позитивного пересмотра перспектив по EPS на 2027 год. Основной аргумент — эффект «дефляции» стоимости какао: когда цена сырья снижается, производители шоколадных и кондитерских продуктов часто получают возможность улучшить себестоимость и тем самым поддержать прибыльность.
Отдельно отмечается потенциал «скачка» по свободному денежному потоку в 2027 году. По оценке аналитиков, этому могут способствовать одновременно два фактора: рост операционной маржи и выгоды от работы с оборотным капиталом. В результате компания может получить больше ресурсов для активности по обратному выкупу акций или для сделок по приобретениям.
2) Smucker (NYSE: SJM)
Второй номер — Smucker. В фокусе аналитиков находятся кофейные цены и их связь с прибылью: BTIG считает, что рыночный консенсус недооценивает потенциал роста прибыли в сегменте кофе для американской розницы.
При этом риски спроса оцениваются как более умеренные. Аргумент — диверсификация портфеля: компания представлена не только в кофейной категории, но и в продуктах, связанных с белком (protein-related snacks), а также в категории кормов для домашних животных. Такой набор активов, по мнению BTIG, помогает переживать изменения в потребительских привычках в США.
В качестве примеров динамики в отдельных нишах приводятся продукты Uncrustables — аналитики указывают на «запас» роста через каналы удобных магазинов — и линейка Sweet Baked Snacks, которая, как отмечается, уже прошла этап выхода к прибыльности.
Отдельно подчеркивается оценка стоимости: BTIG полагает, что valuation (уровень рыночной оценки относительно фундаментальных показателей) сейчас выглядит чрезмерно «со скидкой», особенно если учитывать ожидаемое ускорение по прибыли и рост свободного денежного потока.
3) Utz Brands (NYSE: UTZ)
Третий кандидат — производитель соленых снеков Utz Brands. BTIG делает ставку на сочетание двух факторов: возможность роста за счет расширения географического присутствия и поддержка спроса со стороны «натурального» позиционирования продуктов.
По мнению аналитиков, компания может наращивать объемы выше темпов категории, не отбирая долю у уже закрепившихся игроков в ключевых и наиболее сильных для себя рынках. Иными словами, рост может быть обеспечен не только конкурентной борьбой, но и расширением охвата, дистрибуции и ассортимента.
Также заявляется, что сценарий с плоским прогнозом по категории — то есть когда весь рынок растет не очень быстро — все равно может быть достижим для самой Utz за счет улучшения показателей оборачиваемости (в материале это описано как «улучшенные скорости продаж», или improved velocities). Улучшение маржинальной структуры связывается с оптимизацией сети, повышением производительности и корректировкой продуктового микса.
При этом отмечается, что потребность в капитальных затратах постепенно снижается: как следствие, нагрузка на денежный поток уменьшается, а генерация материального свободного денежного потока (material free cash flow generation) может улучшаться.
В завершение BTIG указывает, что долговая нагрузка больше не рассматривается как фактор, который способен сдерживать развитие. А главное — рост компании, по их оценке, может быть «рассинхронизирован» с текущей оценкой: дисбаланс наблюдается по метрикам earnings, EBITDA и free cash flow, из-за чего инвесторам может открываться возможность купить перспективу по более низкой цене.