Планируемая сделка по покупке активов SFR во Франции на сумму 20,35 млрд евро (примерно $24 млрд), предложенная консорциумом Bouygues Telecom, Free (группа Iliad) и Orange, снова выводит на первый план главный для телеком-рынка Европы вопрос: до какого предела регуляторы готовы допускать консолидацию, не разрушая конкуренцию. Ожидается, что такой шаг станет проверкой того, насколько жестко Евросоюз будет придерживаться принципа «четырех операторов» в стране — несмотря на давление со стороны более крупных игроков на других рынках.
Новый раунд попытки купить SFR
Три компании — Bouygues Telecom, Free и Orange — подали совместную заявку на приобретение основной части французских активов Altice France. Размер объединенного предложения составляет 20,35 млрд евро, то есть примерно $24 млрд.
Ранее группы уже предпринимали попытку договориться: их прежняя оферта оценивалась в 17 млрд евро, но была отклонена материнской структурой SFR — Altice — в октябре.
Отдельные антимонопольные процедуры для каждого участника сделки будут проходить отдельно, то есть оценка рисков для конкуренции не сведется к одному общему решению по консорциуму. Это, в частности, подчеркнул представитель Orange.
Почему этот кейс важен для ЕС
В Евросоюзе на протяжении многих лет действует «красная линия» в отношении телеком-сделок: регуляторы стремятся не допустить сокращения числа мобильных операторов в одной стране с четырех до трех. Логика проста — меньше игроков на рынке обычно означает меньшую интенсивность конкуренции, а значит риск роста цен и снижения качества услуг.
При этом в 2024 году в документах о конкурентоспособности ЕС подчеркивалось, что чрезмерно жесткая позиция привела к чрезмерно фрагментированному сектору. Авторы инициативы призывали смещать акцент с удержания «четверки» любой ценой на то, чтобы компании могли наращивать масштабы и конкурировать с более крупными соперниками из США и Китая.
Похожие аргументы звучали и со стороны руководителей телеком-компаний: они предлагали оценивать сделки не строго на уровне национального рынка, а шире — в региональной логике, дополнительно учитывая инвестиционные планы участников.
Условия и сроки антимонопольной проверки
Если сделка по приобретению французских активов Altice будет квалифицирована как слияние и получит «европейское измерение» (то есть подпадет под компетенцию Еврокомиссии), дальнейшие шаги будут зависеть от уведомления со стороны компаний.
Представитель Еврокомиссии отметил, что даже если сделка имеет антимонопольные последствия, именно компании должны направить уведомление. Далее запускаются процедурные сроки.
Как проходит первая стадия
По данным регламентов Еврокомиссии, после подачи уведомления у ведомства есть 25 рабочих дней на первичную оценку. Если возникают основания для сомнений в совместимости сделки с нормами конкуренции, срок может быть продлен еще на 35 рабочих дней — в зависимости от того, рассматриваются ли предлагаемые меры (remedies) или выясняется, нужно ли передать дело на уровень компетентного органа государства-члена.
Возможна ли углубленная проверка
Хотя большинство сделок в итоге получает одобрение, иногда комиссия открывает детальное расследование второй стадии. Оно может занять до 90 дополнительных рабочих дней, а при необходимости продлевается еще до 105 дней.
Роль Парижа и позиция французского правительства
Французская сторона, вероятнее всего, будет играть заметную роль, поскольку государство является крупнейшим инвестором Orange. В рамках корпоративного управления это может выражаться в участии представителей правительства в обсуждениях и переговорах — включая акценты на сохранении рабочих мест и на том, что в Париже считают национальными интересами.
Министр финансов Франции Ролан Лескюр заявил, что власти будут «крайне внимательны», особенно в вопросах цен и качества сервиса.
Что именно поставлено на карту: европейские «телеком-ремеди»
Телевизионные и интернет-услуги в Европе завязаны на конкурентную инфраструктуру, поэтому антимонопольные регуляторы часто используют «ремеди» — специальные условия, которые призваны компенсировать риски для рынка. В телеком-сегменте это может включать требования по доступу к инфраструктуре, ограничения на рыночное поведение или обязательства по инвестициям.
Однако в ряде случаев сделки блокировались полностью, когда антимонопольные органы видели прямую угрозу сокращения числа мобильных операторов с четырех до трех в отдельной стране. Главная цель — не допустить снижения конкуренции и возможного ухудшения для потребителей.
Параллельно усиливаются дискуссии о том, что антимонопольная политика должна помогать компаниям наращивать масштаб, чтобы они могли конкурировать с глобальными игроками, располагающими большими бюджетами на развитие сетей.
Текущая структура рынка во Франции
Во Франции на сегодняшний день работают четыре оператора связи. Orange выступает лидером рынка, а это означает, что участники сделки смогут приобрести лишь ограниченную долю SFR — при сохранении логики «четверки» и в зависимости от того, как именно регуляторы посчитают последствия для конкуренции.
При этом у SFR — значительная клиентская база: около 19 млн абонентов мобильной связи и более 6 млн клиентов, пользующихся услугами волоконно-оптической сети (fibre).
Как рынок дошел до нынешней конфигурации
Французский телеком-рынок не раз менялся. Например, Orange исторически сам проходил через крупные корпоративные трансформации: в 2000 году компания была приобретена France Telecom.
В 2014 году Vivendi продала SFR структуре Numericable, принадлежащей Патрику Драги, за 13,4 млрд евро наличными и 20% долю в объединенной группе. Так сформировалась Altice France.
В прошлом году Altice завершила реструктуризацию долга. В результате Патрик Драги получил контроль над 55% Altice France, а кредиторы — 45%.
Параллельно Bouygues Telecom, стремящийся получить наиболее крупную часть бизнеса Altice, усилил свои позиции через сделку с La Poste Telecom: в 2024 году это добавило компании 2,3 млн клиентов.
Iliad пришла на французский рынок в 2012 году под бюджетным брендом Free, что сразу заметно обострило ценовую конкуренцию.
Какие активы планируют купить
Предложение трех компаний предусматривает приобретение в основном «большой части» деятельности SFR. При этом из периметра сделки исключаются доли SFR в волоконно-оптических активах, а также активы в зарубежных департаментах и регионах Франции.
Если сделка будет реализована, она потенциально может перетряхнуть один из самых конкурентных телеком-рынков Европы: в течение многих лет операторы во Франции конкурировали ценами настолько активно, что это отражалось и на маржинальности, и на темпах роста выручки.
Сделка также рассматривается как шаг, поддерживаемый миллиардером Патриком Драги, что добавляет политико-экономического веса переговорному процессу и, вероятно, повышает внимание регуляторов к структуре владения и будущим инвестиционным планам.