Аналитики Goldman Sachs продолжают придерживаться оптимистичного взгляда на американский фондовый рынок и ожидают дальнейший рост индексов. В заметке банка, подготовленной аналитиком Беном Снайдером, обозначен ориентир по S&P 500 на конец года — 7 600 пунктов, что, по оценке авторов, предполагает около 7% потенциала роста от текущих уровней.
Цель по S&P 500 и логика прогноза
В основе прогноза лежит предположение, что рынок будет двигаться вверх вслед за сохранением динамики корпоративных прибылей. Снайдер прямо связывает дальнейшее обновление максимумов с тем, что компании продолжат наращивать финансовые результаты.
Отдельно отмечается, что прогноз по прибыли включает рост:
- прибыль на акцию (EPS) в 2026 году — на 12%;
- EPS в 2027 году — на 10%.
Также в модели банка заложено, что оценочный мультипликатор рынка — price-to-earnings (P/E), то есть соотношение цены и прибыли — останется примерно на текущих значениях. Уточняется, что речь идет о районе 21x.
Что происходило с рынком до этого прогноза
Goldman Sachs обращает внимание на недавний отскок американских акций. Согласно оценке банка, индекс S&P 500 прибавил 12% с 30 марта, при этом отмечается, что это стало самым резким ростом с апреля 2020 года.
В качестве фоновых факторов банк называет два ключевых обстоятельства: традиционную способность рынков восстанавливаться после периодов снижения и постепенное улучшение геополитической картины, которая снижает уровень неопределенности для инвесторов.
Настроения инвесторов: восстановление, но не полный разгон
Отдельный акцент сделан на поведении инвесторов. В заметке говорится, что настроения (sentiment) вернулись к уровням, близким к тем, что наблюдались «до войны». При этом подчеркивается: несмотря на улучшение восприятия рынка, позиционирование инвесторов все еще остается ниже прежних максимальных значений.
Проще говоря, интерес к рынку растет, но структура ставок участников не достигла тех экстремальных состояний, которые ранее сопровождали самые «перегретые» фазы.
Прибыль и роль инвестиций в ИИ
В части корпоративных прогнозов Goldman Sachs указывает: консенсусные оценки EPS для 2026 и 2027 годов увеличились на 4% по сравнению с периодом конца января. В качестве опоры для этого пересмотра названы расходы компаний на ИИ — инвестиции в инфраструктуру, вычислительные ресурсы и связанные проекты.
Оценка влияния ИИ на рост EPS
Банк оценивает, что ИИ в текущем году может стать драйвером примерно 40% роста прибыли на акцию в составе S&P 500. Также подчеркивается, что в текущий сезон отчетности особое внимание инвесторы, вероятнее всего, будут уделять гайденсу по капитальным затратам (capital expenditure guidance) — то есть официальным ожиданиям менеджмента по будущим расходам на развитие бизнеса.
Как инвесторам предлагают выстраивать стратегию
В рекомендациях для акций Goldman Sachs предлагает сместить фокус на компании, чья динамика может опираться на долгосрочные тенденции. Логика — искать secular growth (секторальный/структурный рост), то есть бизнес-модели, которые выигрывают не только «от текущего цикла», но и от устойчивых изменений в экономике, при этом иметь:
- индивидуальные (idiosyncratic) факторы поддержки прибыли;
- ограниченные риски того, что ИИ радикально нарушит их позиции или бизнес-процессы.
Отдельно выделяется направление, связанное с инвестициями в энергетику и инфраструктуру электросетей — в частности, компании, которые напрямую связаны с темой power infrastructure investment.
Главный риск: «узкое» распространение роста
При всех позитивных ожиданиях банк указывает на фактор, который может ограничить дальнейшее движение рынка. Речь идет о узкой рыночной широте — ситуации, когда рост концентрируется лишь в части компаний, а не распространяется широко по всему индексу.
Goldman Sachs подчеркивает, что этот показатель опустился до одного из минимальных значений с периода дотком-пузыря (Dot Com bubble) — рыночного перегрева конца 1990-х — начала 2000-х годов, когда рост также был неравномерным и сопровождался высокой концентрацией ожиданий.
Финальный тезис банка
В заключение Goldman Sachs формулирует позицию так: наиболее очевидная возможность в «ИИ-комплексе» связана с теми, кто выигрывает от расходов на ИИ. Иными словами, банк считает, что при сохранении капитальных трат ключевым сценарием остается рост компаний, которые напрямую обслуживают спрос на вычисления, инфраструктуру и смежные решения.