Кандидат на должность главы Федеральной резервной системы (ФРС) Кевин Уорш в ходе слушаний в Сенате США подчеркнул, что рассматривает свою будущую роль как независимого руководителя регулятора максимально ответственно. По его словам, он не связывал себя заранее конкретными решениями по денежно-кредитной политике, чтобы не ограничивать свободу действий ФРС уже в качестве института.
Что Уорш сказал на слушаниях в банковском комитете
Выступая перед членами Сенатского банковского комитета в среду, Уорш заявил, что считает важным сохранять самостоятельность ФРС и не допускать «предопределенности» в вопросах политики. Он пояснил, что намерен подходить к решениям исходя из данных и текущей обстановки, а не из заранее заданных сценариев.
В числе ключевых тезисов кандидата — предложение поэтапно и осмотрительно сокращать баланс ФРС. Под «балансом» в данном контексте понимается портфель активов регулятора, который после программ поддержки экономики стал существенно больше обычного уровня. По мнению Уорша, уменьшать его нужно не рывками, а постепенно: это, как он считает, позволит заранее сигнализировать рынкам о траектории действий и при этом координировать шаги с Министерством финансов США.
Также Уорш выступил за пересмотр подхода ФРС к собственной «рамке» и коммуникациям. Он отметил, что, по его оценке, должностные лица ФРС слишком часто выходят с комментариями, из-за чего рынку сложнее однозначно интерпретировать сигналы регулятора.
Инфляция: «улучшение траектории», но окно ограничено
Отдельный блок в выступлении Уорша был посвящен инфляции. Он заявил, что динамика показателей в целом улучшается, однако работа по снижению цен до целевых уровней остается. Кандидат подчеркнул, что ФРС располагает относительно коротким временным «окном», чтобы вернуть инфляцию к целевым значениям.
При этом он объяснил текущий уровень инфляции выше целевого тем, что в 2021 и 2022 годах регулятор допустил ошибки в выборе политики. По сути, Уорш увязал замедление прогресса с прошлыми решениями ФРС, которые, по его мнению, повлияли на траекторию цен.
Почему Уорш предложил иначе измерять «базовое давление цен»
Одной из наиболее заметных позиций кандидата стало предложение создать новую инфляционную рамку. Уорш аргументировал это тем, что индикаторы trimmed mean и median (то есть «обрезанное среднее» и «медиана») способны точнее отражать скрытое ценовое давление, чем показатель core PCE — базовая инфляция по индексу расходов на личное потребление без учета наиболее волатильных компонентов.
В качестве иллюстрации он привел данные по двум региональным измерениям ФРС:
- Trimmed mean по оценке ФРС Далласа: 2,3% год к году и 2,0% в пересчете на год на горизонте шести месяцев.
- Median по оценке ФРС Кливленда: 2,8% год к году и 2,2% в пересчете на год на горизонте шести месяцев.
При этом Уорш сопоставил эти цифры с базовой инфляцией core PCE, которая составила 3,0% год к году и 3,4% в пересчете на год на горизонте шести месяцев. Таким образом, по его логике, «альтернативные» метрики показывают более спокойную картину внутреннего ценового давления, чем core PCE.
Рынок труда и роль ИИ в экономике
Кевин Уорш также охарактеризовал рынок труда как находящийся «в целом близко к состоянию полной занятости». Под «полной занятостью» обычно понимают ситуацию, когда экономика максимально использует трудовой ресурс без устойчивого разгона инфляции из-за чрезмерно сильного давления спроса на работников.
Кроме того, кандидат повторил свою позицию о том, что технологии искусственного интеллекта поддерживают предложение в экономике — то есть повышают способность производить товары и услуги при прежних или даже более умеренных затратах. По его словам, ИИ способен принести существенные выгоды в производительности, а ФРС должна глубже оценить, насколько текущий «производственный подъем» действительно связан с технологическими изменениями и как это отразится на инфляции в дальнейшем.
Политический спор вокруг кандидатуры Уорша
На слушаниях прозвучала и политическая развилка. Сенатор-республиканец Том Тиллис заявил, что будет выступать против подтверждения кандидатуры Уорша до тех пор, пока не будет разрешено расследование Министерства юстиции по вопросу, связанному с председателем ФРС Джеромом Пауэллом.
Ключевой момент — процедурный. По словам Тиллиса, если кандидатуру поддержат не все необходимые участники голосования, а среди демократов не найдется достаточного числа сторонников, задержка может привести к фактическому «зависанию» назначения в комитете.
Почему это важно
Подтверждение руководителя ФРС — не только кадровая процедура. От решения Сената зависит, как будет формироваться дальнейшая стратегия ФРС в области процентных ставок, темпов сокращения баланса и подходов к оценке инфляции. В условиях, когда регулятору одновременно нужно удерживать инфляцию в целевом диапазоне и не спровоцировать резкое ухудшение условий на рынках, разногласия вокруг кандидатуры могут иметь ощутимые последствия.