Акции Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) резко просели на торгах в четверг: падение составило около 10% после появления информации о том, что компания лишилась крупного заказа от Oracle (NYSE:ORCL) на серверные стойки для решений Nvidia (NASDAQ:NVDA) — речь идет о комплектах GB300 NVL72.
Что произошло с контрактом Oracle
По оценкам Bluefin Research, Oracle отменила примерно 300–400 стоек (racks) у Super Micro Computer. Каждая стойка, по расчетам аналитиков, оценивается в районе 3,5 млн долларов. В сумме это превращается в потенциальные убытки по контракту на уровне 1,1–1,4 млрд долларов.
Отдельно отмечается, что до момента отмены Super Micro Computer могла успеть отгрузить 100–200 стоек. Иными словами, часть поставок, вероятно, уже была выполнена, но основной объем заказа оказался под угрозой.
Почему Oracle могла пересмотреть закупки
В отраслевых комментариях, на которые опираются оценки Bluefin, отмена связывается с юридическими последствиями в отношении руководства Super Micro Computer. Указывается, что решение Oracle, вероятно, связано с обвинительным заключением против сооснователя Super Micro Computer за контрабанду (smuggling) AI-графических ускорителей в Китай.
В этом же контексте говорится, что компанию-поставщика стоек могла заменить Wiwynn — именно ей, по данным исследования, приписывают «подхват» бизнеса в сегменте rack-поставок.
Как это отражается на xAI-проектах
Помимо истории с Oracle, Bluefin обращает внимание и на динамику бизнеса Super Micro Computer вокруг xAI. Сообщается, что темпы поставок для xAI после завершения отгрузок стоек GB300 для дата-центра Colossus 2 в начале текущего года заметно замедлились. При этом запуск следующей инициативы — Rubin — ожидается лишь через несколько месяцев.
Справка: что означают GB300 NVL72 и B200
- GB300 NVL72 — это конфигурация серверных стоек под вычисления с ускорителями Nvidia в формате, который обычно ориентирован на крупные инфраструктурные развертывания.
- B200 — семейство ускорителей Nvidia, на которое рассчитаны определенные серверные решения. Если спрос смещается на новые конфигурации, накопленные партии могут оказаться «зависшими» на складах.
Риск избытка B200 на складах
Дополнительную обеспокоенность аналитики связывают с наличием у Super Micro Computer избыточных объемов GPU B200. В оценках Bluefin эти уровни описаны как «существенные» (considerable).
По данным источников в цепочке поставок, компания накапливала запасы B200 под отгрузки серверов xAI HGX AI Server. Однако ближе к середине 2025 года спрос внутри xAI сместился: при ускорении rack-поставок предпочтение отдали конфигурации GB200 NVL72.
В результате стойки, рассчитанные под этот сдвиг, были распределены между Dell (NYSE:DELL) и HP Enterprise (NYSE:HPE), что снизило потребность в ранее накопленных B200-решениях.
Сможет ли Super Micro Computer «разгрузить» старые запасы
Bluefin также отмечает: во второй половине 2025 года xAI снова выдала Super Micro Computer контракты на стойки GB300 NVL72. Однако компании, как указывают аналитики, пока не удается эффективно распродать или переориентировать более старые запасы B200.
Таким образом, ситуация выглядит двойной: с одной стороны, возможная потеря крупных заказов Oracle на 300–400 стоек усиливает финансовое давление, с другой — риск складских излишков и изменение траекторий спроса со стороны xAI могут затянуть восстановление маржинальности.