Южнокорейские производители микросхем, прежде всего Samsung Electronics и SK hynix, по прогнозам могут занять лидирующие позиции в глобальной прибыльности уже к 2027 году. Ключевым фактором станет ожидаемый всплеск доходов в сегменте чипов памяти — отрасли, которая в последние годы задаёт тон всему технологическому рынку и заметно влияет на финансовые результаты компаний и динамику биржевых индексов.
Samsung Electronics: рывок к лидерству по операционной прибыли
Согласно консенсусным оценкам Bloomberg, Samsung Electronics в 2027 году может показать операционную прибыль на уровне 488 трлн вон при операционной марже 61,6%. В таком сценарии компания обойдёт по этому показателю Nvidia, чей прогнозируемый уровень операционной прибыли оценивается в 485 трлн вон.
Для понимания масштаба: операционная прибыль — это доход, остающийся после вычета операционных расходов, но ещё до учёта налогов и отдельных финансовых статей. Операционная маржа 61,6% означает, что значительная доля выручки превращается в прибыль на уровне основной деятельности.
SK hynix: максимальная маржинальность среди лидеров
В той же логике прогнозов SK hynix, другой крупный корейский игрок в области памяти, может занять третье место в мире по операционной прибыли — 358 трлн вон. При этом маржа ожидается на уровне 79,6%, что станет самым высоким показателем среди топ-11 компаний по прибыли.
SK hynix традиционно сильна в производстве DRAM и NAND — типов памяти, которые используются в смартфонах, серверах и дата-центрах. Доходность в этом сегменте часто зависит от баланса спроса и предложения на мировом рынке чипов и от циклов восстановления после перепроизводства.
Место на глобальном рынке: рост с 2026 по 2027 год
Прогноз подчёркивает, что обе корейские компании заметно улучшат свои позиции. В 2026 году Samsung Electronics и SK hynix, как ожидается, будут находиться на втором и четвёртом местах в мире соответственно. Затем в 2027 году Samsung Electronics может подняться на первое место, а SK hynix — на третье.
Влияние на бюджет и корпоративные платежи
Потенциальный рост прибыли компаний способен отразиться и на государственных финансах. По оценкам KB Securities, совокупные корпоративные налоговые платежи Samsung Electronics и SK hynix могут увеличиться в 12 раз по сравнению с прошлым годом в 2026 году — до 141 трлн вон. В 2027 году показатель может приблизиться к 203 трлн вон, что означает рост примерно на 44% год к году.
Такой эффект объясняется тем, что налоги в корпоративном секторе напрямую зависят от размера прибыли. Чем выше операционные и итоговые результаты, тем больше база для налоговых поступлений.
Концентрация прибыли: почти три четверти валютных резервов
Совокупная чистая прибыль двух компаний в 2026 году оценивается в 316,8 млрд долларов. В материале отмечается, что эта величина эквивалентна примерно 75% валютных резервов Кореи. Валютные резервы — это накопления государства в иностранной валюте, которые используются для обеспечения стабильности финансовой системы и поддержки курса.
Важно и то, что такой показатель отражает не только масштаб доходов, но и роль корейских полупроводников в экономике страны: даже небольшие изменения в мировых ценах на чипы памяти могут существенно влиять на макроэкономические индикаторы.
Инвестиции в Пхёнтхэк и Йонъин: приток долларов и стабилизация курса
Планируемые вложения в производственный комплекс Pyeongtaek P5 и в полупроводниковый кластер Yongin, по ожиданиям, будут способствовать росту долларовых поступлений. Отмечается, что это может помочь стабилизировать курс «корейская вона / доллар США» (KRW/USD).
Механика здесь обычно такая: экспортёры получают выручку в валюте, а затем конвертируют её в локальные денежные средства. Чем выше экспорт и прибыль, тем заметнее влияние на валютный рынок.
Как это может отразиться на KOSPI: от 792 трлн до отметки 1 000 трлн
На уровне индекса KOSPI прогнозируется рост операционной прибыли рынка. В 2026 году показатель может достичь 792 трлн вон — это на 165% больше, чем годом ранее. Затем, как ожидается, в 2027 году операционная прибыль способна перейти рубеж 1 000 трлн вон и составить 1 044 трлн вон.
Если исключить память: прибыль всё равно растёт
Даже при условии, что влияние доходов от памяти будет выведено из расчётов, операционная прибыль KOSPI в 2026 году, как ожидается, увеличится на 37% год к году. Рост при этом может распространиться шире, чем только на полупроводниковый сектор:
- оборона;
- судостроение;
- машиностроение;
- нефтепереработка;
- энергетика;
- робототехника.
Оценка рынка: почему KOSPI считают недооценённым
В оценках KB Securities отмечается, что сейчас KOSPI торгуется на уровне 12-месячной форвардной цены к балансовой стоимости (P/B) 1,4х. P/B — это показатель, который сравнивает рыночную стоимость компании с её балансовой стоимостью активов; чем он ниже, тем часто говорят о потенциальной недооценке. В материале подчёркивается, что это заметно ниже глобальных средних значений и средних по азиатским развивающимся рынкам: 3,1х и 2,0х соответственно.
Также приводится сопоставление с рынками, где ориентир по рентабельности собственного капитала (ROE) близок к 20%. Для таких стран отмечается, что США торгуются примерно на 4,5х, а Тайвань — на 3,9х. На таком фоне индекс выглядит, по версии аналитиков, недооценённым.
Цель по KOSPI на 2026 год и роль мер по управлению компаниями
KB Securities установила ориентир по KOSPI на 2026 год на уровне 7 500 пунктов. Это соответствует форвардному P/B около 2,0х. В обоснование приводятся два фактора: ожидаемый цикл доходов в полупроводниках и действия властей по улучшению корпоративного управления, включая изменения в Commercial Act — коммерческом законодательстве, которое регулирует практики корпоративного поведения и структуру управления компаниями.
Подобные реформы обычно нацелены на повышение прозрачности для инвесторов, усиление ответственности менеджмента и улучшение качества корпоративных решений — что может повлиять на оценку компаний рынком.
Потоки капитала: распродажи иностранцев в феврале и марте
На фоне этих прогнозов сохраняется и фактор инвесторских потоков. В феврале и марте иностранные участники, как отмечается, проводили чистые продажи на сумму 66 трлн вон на рынках акций и облигаций Кореи. При этом в марте было сосредоточено 55 трлн вон чистых продаж.
Причины, которые приводятся в оценках, включают фиксацию прибыли, погашения по государственным облигациям и геополитические риски, связанные с Ближним Востоком.