Акции датской Orsted в понедельник получили поддержку со стороны аналитиков: Goldman Sachs повысил рекомендацию по бумаге до уровня Buy, указав на набор факторов, которые, по мнению банка, могут помочь крупнейшему в мире разработчику офшорной ветроэнергетики «переломить» восприятие инвесторов и улучшить свою «историю с точки зрения акционерного капитала». Одновременно была установлена целевая цена на уровне 185 датских крон.
На торгах в Копенгагене бумаги Orsted прибавили более 3%.
Почему решение о повышении рейтинга стало заметным
Orsted пережила несколько сложных лет, которые заметно повлияли на доверие рынка. В центре внимания оказались перерасходы по стоимости проектов и последующие списания (write-downs) — то есть пересмотр финансовых оценок в сторону ухудшения, когда реальные расходы или сроки оказываются хуже первоначальных планов.
В прошлом году компания также сменила акценты в стратегии. Orsted переориентировалась на европейский рынок и стала отходить от более агрессивного курса на расширение в США. Такой разворот был связан с неблагоприятной внешней средой: в период администрации Дональда Трампа для отрасли складывались условия, которые многие игроки считали политически и регуляторно напряженными.
Контекст важен: пик котировок Orsted пришелся на начало 2021 года, а затем бумаги в основном снижались. За последние пять лет компания потеряла более 80% капитализации — динамика, которая усилила скепсис инвесторов и сделала каждое новое улучшение в ожиданиях особенно чувствительным для рынка.
Аргументы аналитика: что именно может сработать
Повышая рекомендацию, аналитик Alberto Gandolfi сослался на несколько ключевых причин. Среди них — улучшение перспектив офшорной ветроэнергетики в Европе, признаки более мягкого отношения со стороны США, а также ожидаемое укрепление баланса датской компании к 2028 году.
При этом, несмотря на риски — в том числе сомнения в качестве реализации проектов и вероятность сохранения политических препятствий в США, — Gandolfi отметил три фактора, которые перевесили опасения.
1) Европа делает ставку на энергобезопасность и электризацию
Первым драйвером он назвал возможный поворот европейской политики в сторону электричества и возобновляемой генерации как инструмента энергобезопасности. В таком сценарии офшорная ветроэнергетика получает дополнительный импульс: она рассматривается как источник крупномасштабной выработки, способный поддерживать рост спроса на электроэнергию.
2) В США могут ослабевать «напряженные» сигналы для отрасли
Второй аргумент — потенциальное смягчение позиции Вашингтона по отношению к сектору. Аналитик указал на конкретные действия, которые могут трактоваться как отход от прежней линии: администрация США не подала апелляцию по недавнему судебному решению, связанному с проектом Sunrise Wind, а также приобрела офшорные лизинговые участки у Total.
Под лизингом в данном случае понимается предоставление прав на разработку морских территорий под инфраструктуру (в частности, под ветрогенерацию), что напрямую влияет на объем будущего портфеля проектов.
3) Портфель проектов и ожидаемая сила баланса к 2028 году
Третья опора апгрейда связана с тем, как Orsted продвигает собственную проектную линейку. В логике аналитика, если компания завершит находящиеся в строительстве в США объекты, то к 2028 году (в тексте фигурирует показатель 2028E, то есть оценка/прогноз на 2028 год) баланс должен стать «очень сильным».
Идея проста: при успешном завершении проектов снижается вероятность дальнейших корректировок по стоимости и повышается финансовая предсказуемость, что в свою очередь поддерживает способность компании возвращаться к росту.
Оценки по EBITDA: аналитик опережает консенсус
Отдельно Gandolfi отметил, что его прогноз по показателю EBITDA для Orsted на 2033 год находится существенно выше ожиданий рынка. EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и обесценения; в инвестиционной аналитике ее часто используют как индикатор операционной эффективности без влияния структуры финансирования и бухгалтерских начислений.
Таким образом, повышение рейтинга до Buy в сочетании с целевой ценой 185 датских крон отражает ставку на то, что в ближайшие годы Orsted сможет улучшить финансовый профиль и доказать инвесторам способность стабилизировать исполнение проектов, а также извлечь выгоду из благоприятных сдвигов в энергетической политике.