Инвесторам, которые сомневаются из‑за распродажи на фоне обострения на Ближнем Востоке, в JPMorgan предлагают смотреть на ситуацию не как на сигнал к развороту в сторону «медвежьих» настроений, а как на окно для наращивания доли акций. В банке считают, что текущая волна снижения цен носит в первую очередь реактивный характер — вызвана геополитическими заголовками, а не устойчивым ухудшением макроэкономических условий.
Почему в JPMorgan советуют покупать на просадках
Стратеги по акциям JPMorgan, команду которых возглавляет Мислав Матеийка (Mislav Matejka), сохраняют позитивный взгляд на рынок. Они отмечают, что с момента начала конфликта вокруг Ирана глобальные площадки уже продемонстрировали резкий «V‑образный» отскок — то есть сначала падение сменилось столь же быстрым восстановлением. По их логике, дальнейшие эпизоды снижения, которые будут появляться из‑за очередных политических или военных новостей, стоит использовать для увеличения экспозиции в акциях.
Геополитика, по мнению банка, упирается в ограничения
В обоснование своей позиции аналитики включают три группы факторов: военные, политические и экономические ограничения. Их вывод сводится к тому, что затяжное и полномасштабное продолжение конфронтации маловероятно. В JPMorgan отдельно подчеркивают, что нынешняя обстановка отличается от шоков, связанных с инфляцией в 2022 году: сейчас, по их оценке, экономика и политика центробанков находятся в других условиях.
Ключевой аргумент — динамика зарплат и инфляции
Отдельное место в прогнозе занимает инфляционно‑зарплатный контекст. В начале 2022 года показатель Atlanta Fed Wage Growth Tracker (трекинг роста зарплат от Федерального резервного банка Атланты) держался выше 6% и продолжал повышаться. В такой среде центральные банки были вынуждены переходить к более жесткой денежно‑кредитной политике, ускоряя цикл ужесточения.
Сейчас, как утверждают стратеги, тренд по росту зарплат в течение нескольких кварталов направлен вниз и находится ближе к уровню около 4%. В терминах финансовых рынков это важно, потому что зарплаты — один из «якорей» инфляции: если они замедляются, давление на цены со временем обычно снижается, а значит, и вероятность дальнейшего агрессивного повышения ставок падает.
Ставки центробанков — ближе к норме, чем к новому раунду ужесточения
Также в JPMorgan считают, что текущие процентные ставки в целом соответствуют историческим ориентирам. ЕЦБ находится на нейтральной ставке, а ФРС — на паузе на уровне 3,75%.
Аналитики прямо указывают, что часть «надбавки» в ценах на рынке по ставкам могла сформироваться под влиянием конфликта и ожиданий по дальнейшим повышениями. Они пишут: повышение ставок, которое рынком уже было заложено в ходе периода обострения, вероятно, является чрезмерным и не выглядит обоснованным.
В банке добавляют: крайне сложно представить, что центральные банки будут ужесточать политику в момент, когда речь идет о геополитически обусловленном шоке предложения по энергии, который при этом несет риски для роста. По их мнению, любые ранние повышения выглядели бы как политическая ошибка, а риск последующего разворота политики (то есть отката назад) увеличился бы.
Фундаментальная поддержка — корпоративная прибыль
Еще один опорный пункт — динамика корпоративных прибылей. В JPMorgan отмечают, что рост прибыли на акцию (EPS, Earnings Per Share — показатель прибыли на одну акцию) в еврозоне продолжает выглядеть устойчиво: для MSCI Eurozone 2026 EPS growth прогнозируется примерно на уровне 19%. При этом пересмотры прогнозов по компаниям в ключевых секторах остаются положительными — в частности в промышленности, финансах и материалах.
На глобальном уровне картина, по оценкам банка, также поддерживает оптимизм. Для развивающихся рынков (MSCI emerging market) консенсус по росту EPS на 2026 год составляет около 45%. Для S&P 500 прогнозируется рост прибыли примерно на 20%.
Ожидания по рынку: лидерство станет шире, чем в прошлом году
Отдельно в JPMorgan разбирают тему рыночного лидерства. Банк не ожидает повторения сценария прошлого года, когда рост в значительной степени концентрировался в узкой группе — во многом в «AI‑доминированной» связке. По словам стратегов, следующий этап повышения, вероятнее всего, будет более диверсифицированным и не повторит прежнюю модель.
При этом у банка сохраняется «симпатия» к дальнейшему росту в Magnificent 7 — группе из крупнейших технологических компаний США. Также стратеги подтверждают повышенную долю (overweight) в полупроводниках (semiconductors). Однако основная идея следующей фазы — движение вверх будет подпитываться более широким набором отраслей и регионов. В фокусе — бумаги value (стоимостной стиль, ориентированный на компании, которые рынком могут оцениваться ниже их фундаментальной стоимости) и малые компании (small caps), которые исторически могут выигрывать, когда финансовые условия смягчаются.
Такой сценарий, как считают в JPMorgan, может быть поддержан разворотом динамики доллара: когда американская валюта возобновляет тенденцию к ослаблению, это часто улучшает конкурентоспособность и финансовые показатели компаний за пределами США. Одновременно предполагается снижение доходностей гособлигаций (bond yields move lower), что обычно благоприятно для акций, особенно для сегментов, чувствительных к ставкам.
Региональная ставка: развивающиеся рынки второй год подряд
В региональной части JPMorgan вновь подтверждает повышенный интерес к emerging markets — развивающимся рынкам — уже второй год подряд. Причины, которые приводят стратеги, сводятся к трем пунктам: привлекательная оценка относительно развитых рынков, улучшение фундаментальных показателей и умеренная доля позиций инвесторов.
В банке указывают конкретную цифру: развивающиеся рынки торгуются с форвардным дисконтом по мультипликатору цена/прибыль (P/E) на уровне 38% к развитым рынкам. По их оценке, это создает дополнительный «запас прочности» для инвесторов, особенно если прибыль компаний продолжит расти, а финансовые условия не будут ужесточаться сверх ожиданий.
Что стоит понимать инвестору
- V‑образный отскок — ситуация, когда резкое падение на рынке сменяется столь же быстрым восстановлением.
- EPS — прибыль на акцию; ключевой показатель, по которому оценивают будущую доходность компаний.
- P/E — коэффициент цена/прибыль; чем ниже он относительно аналогов, тем часто считается, что актив оценен более привлекательно.
- Value и small caps — стиль и сегмент рынка, которые обычно чувствительны к изменению ставок и могут получать импульс, когда доходности снижаются.
Итоговая позиция JPMorgan сводится к следующему: распродажа из‑за геополитических новостей, по мнению банка, не отменяет общий фундаментальный потенциал рынка. При этом стратегия «покупать на слабости» опирается на замедление роста зарплат и инфляционного давления, паузу в ужесточении политики со стороны центробанков и наличие позитивных ожиданий по корпоративным прибылям.