Акции Banco Santander SA на торгах до открытия рынка в среду прибавляли 4,7% на фоне сообщений о возможной сделке по передаче кредитных рисков. Интерес инвесторов подогрело то, что испанский банк, по данным деловых источников, рассматривает использование механизма SRT (значительная передача риска) для портфеля займов формата buy now, pay later, выдаваемых через цифровое подразделение.
Что за сделка обсуждается
Суть обсуждений — возможное проведение SRT, связанного примерно с €500 млн (около $588 млн) кредитов, выданных Openbank — дочерним цифровым банком Santander — клиентам в Германии. Речь идет о портфеле займов, оформленных в рамках модели “покупай сейчас — плати позже”. Такие инструменты обычно дают заемщикам возможность оплачивать покупки частями без процентов при соблюдении условий графика платежей.
При этом параметры потенциальной операции, включая условия передачи риска и структуру сделки, могут измениться в зависимости от того, на каких условиях будет достигнут результат по продаже/трансферу. Это уточнение важно: в сделках SRT итоговые условия нередко корректируются в процессе согласований с участниками рынка.
Почему именно buy now, pay later
Если сделка будет реализована, она станет для Santander первой SRT, привязанной именно к кредитам buy now, pay later. В таких продуктах заемщик получает возможность разделить стоимость покупки на платежи по графику. В описанном контексте отмечается, что кредитование является беспроцентным — то есть проценты не взимаются при выполнении условий договора.
Ожидаемый объем передаваемого риска в отчете оценивался как почти 10% от “референсного” портфеля — так называют базовый набор активов, который берется за основу для расчета параметров сделки.
Контекст рынка: SRT как инструмент управления рисками
SRT — это финансовая конструкция, позволяющая банкам переносить часть рисков кредитного портфеля на сторонних участников. На европейском и североамериканском рынках подобные инструменты часто используют для разгрузки баланса: банки сокращают чувствительность к возможным убыткам по кредитам, особенно в сегментах, где риски считаются выше.
Спрос на эти инструменты поддерживается интересом со стороны крупных инвесторов, включая управляющих пенсионными фондами и хедж-фонды. В результате выпуск SRT-сделок идет быстрыми темпами, а темпы эмиссии достигают рекордных значений.
Также банки все активнее применяют SRT для управления более “тяжелыми” участками своих балансов, среди которых:
- коммерческая недвижимость (коммерческие объекты);
- потребительское кредитование.
Активность Santander в SRT и планы по испанским МСП
Santander уже входит в число наиболее активных игроков по запуску SRT-сделок. Параллельно с обсуждением портфеля buy now, pay later банк работает над операциями, связанными примерно с €5 млрд кредитов, выданных испанским малым и средним предприятиям.
Ожидается, что такие транзакции будут покрывать около 6% от референсного портфеля. Иными словами, банк планирует “перераспределить” риски в пределах заданной доли активов, выбранных в качестве базы для сделки.
Что означает рост котировок
Резкий рост акций в премаркете обычно отражает реакцию инвесторов на потенциальный эффект от сделок по передаче рисков. Даже если условия и объем сделки еще могут измениться, сам факт переговоров по крупному портфелю и расширение практики SRT на новый тип кредитов — buy now, pay later — воспринимаются рынком как шаг к более эффективному управлению рисками.