Инвестиционная компания HgCapital Trust Plc сообщила о динамике стоимости своих активов и операционных показателей по итогам первого квартала. В торговом обновлении, опубликованном в четверг, она указала, что чистая стоимость активов на одну акцию (NAV) составила 528 пенсов по состоянию на 31 марта. За первые три месяца квартальная доходность в сумме (total return) оказалась отрицательной и составила -5,4%.
Почему снизилась стоимость NAV
Снижение NAV объясняется главным образом пересмотром оценок портфеля. Компания отметила, что падение рейтингов (то есть изменение оценочных параметров, влияющих на стоимость активов в структуре фонда) сократило стартовую чистую стоимость активов на 11,2%. Частично этот эффект компенсировали несколько факторов.
- Торговая составляющая: +6% за счет результатов операционной деятельности и рыночного движения активов в портфеле.
- Валютная переоценка: +0,9% благодаря курсовым изменениям.
В сумме указанные эффекты и сформировали итоговую квартальную динамику NAV.
Опережающий рост выручки и EBITDA
На уровне портфеля компания зафиксировала улучшение финансовых показателей. На горизонте 12 месяцев по состоянию на 31 марта выручка (revenue) выросла на 16%, а показатель EBITDA (прибыль до процентов, налогов, амортизации и износа) увеличился на 19%.
Для сравнения: на дату 31 декабря рост выручки составлял 17% (при этом органический рост — 11%), а EBITDA увеличивалась на 19% (органический рост — 17%). Таким образом, в квартале изменение структуры роста и соотношение «общего» и «органического» темпов повлияли на итоговую картину.
Мультипликатор оценки портфеля
Отдельно компания привела информацию об уровне рыночной оценки активов. Средняя величина EV/EBITDA — важный оценочный мультипликатор, который сопоставляет стоимость предприятия (EV) с EBITDA — составила 24 раза. Это ниже, чем на конец года, когда показатель находился на уровне 25,2 раза.
Снижение мультипликатора часто отражает более осторожные ожидания рынка относительно темпов роста, риска или ставки дисконтирования, даже если операционные результаты компаний портфеля остаются устойчивыми.
Инвестиции и реализация активов в первом квартале
В течение первого квартала HgCapital Trust инвестировала в новые сделки 42 млн фунтов стерлингов, тогда как реализация активов (realisations) составила 91 млн фунтов стерлингов. Иными словами, объем «выходов» и продаж в квартале оказался существенно выше, чем объем новых вложений.
После завершения отчетного периода компания также сообщила о дополнительных планах: еще 91 млн фунтов инвестиций и 20 млн фунтов реализаций. Эти данные показывают, что портфельная активность продолжалась и в период после 31 марта.
Ликвидность: наличные и доступный лимит по кредиту
По проформе (то есть в пересчитанном виде с учетом ожидаемых операций) у траста, как указано в обновлении, имелось около 38 млн фунтов наличных средств. Плюс к этому было доступно 259 млн фунтов на кредитной линии объемом 375 млн фунтов. В сумме общая ликвидность оценивалась в 297 млн фунтов.
Револьверная кредитная линия (revolving credit facility) была использована на 116 млн фунтов в проформе. Для сравнения: на конец года было задействовано 36 млн фунтов. Компания связывает рост выборки с инвестициями в портфель и с направлением 19 млн фунтов на выкуп собственных акций.
Справка: что означает NAV и почему важны кредиты
NAV (net asset value) — показатель, отражающий оценку чистой стоимости активов фонда, приходящуюся на одну акцию. Он чувствителен к рыночным оценкам портфельных компаний, а также к пересмотрам рейтингов и валютным эффектам.
Кредитная линия, в свою очередь, влияет на финансовую гибкость: чем больше лимит доступен и чем активнее он используется, тем быстрее компания может проводить сделки и поддерживать стратегии, включая выкуп акций.