12 мая. Японский технологический конгломерат SoftBank Group в среду, как ожидается, опубликует результаты за январь–март. Аналитики рассчитывают увидеть очередную сильную квартальную прибыль — на фоне того, что ставка компании на OpenAI продолжает приносить ощутимую отдачу. Однако вместе с ростом стоимости вложений усиливаются и опасения: чем больше SoftBank вкладывается в частную компанию, тем существеннее становится долговая нагрузка, а значит — и риски для устойчивости стратегии.
«Все ставки на OpenAI» уже окупились — но есть предел
Логика SoftBank проста: компания сделала максимально концентрированную ставку на рост OpenAI, создателя ChatGPT. Пока этот подход выглядит успешным. В феврале в ходе очередного раунда финансирования оценка OpenAI, по последним данным, выросла до 840 млрд долларов. Для SoftBank это означает не только рост «бумажной» стоимости, но и усиление влияния на будущие сценарии — включая возможное публичное размещение OpenAI.
Тем не менее аналитики предупреждают: концентрация капитала в одной частной компании может упереться в финансовые ограничения. Иными словами, инвестировать дальше будет все сложнее, особенно если придется продолжать поддерживать планы по дальнейшему росту или финансировать новые этапы развития через заимствования.
Сколько стоит доля SoftBank в OpenAI
Оценку текущей стоимости пакета SoftBank в OpenAI приводит аналитик TD Cowen Криш Сэнкар. По его расчетам, 11% доля SoftBank в OpenAI к концу марта может стоить 80 млрд долларов. Для сравнения: на конец декабря этот показатель оценивался в 54,4 млрд долларов.
Рост почти на десятки миллиардов подчеркивает, почему рынок до сих пор готов позитивно смотреть на SoftBank. Но параллельно именно этот «потенциальный» актив становится источником вопросов: насколько легко будет компании привлекать деньги на дальнейшие вложения, если долговой контур расширяется.
Ожидаемая квартальная прибыль и ее нестабильность
По средним прогнозам семи аналитиков, опрошенных LSEG, SoftBank Group планирует показать чистую прибыль в размере 236 млрд иен (что эквивалентно 1,50 млрд долларов) за период январь–март.
При этом отмечается, что прибыль SoftBank может заметно «скакать» от квартала к кварталу. В такие периоды результаты способны заметно расходиться с оценками аналитиков — то есть даже при наличии сильных драйверов инвесторам важно не только смотреть на направление, но и на конкретные цифры отчетного периода.
Планируемые вложения: еще 30 млрд долларов к 2026 году
SoftBank также, как ожидается, продолжит финансирование OpenAI: в течение 2026 года компания планирует вложить в ChatGPT-генератора еще 30 млрд долларов. TD Cowen в комментарии Криша Сэнкара связывает это с возможными дополнительными выигрышами в случае, если публичное размещение OpenAI, которое анонсируют на конец 2026 или начало 2027 года, состоится по плану.
Контекст здесь важен: публичное размещение (IPO) обычно приводит к пересчету стоимости долей и может создать эффект переоценки для инвесторов. Но пока это сценарий — и он не отменяет вопросов о том, каким образом будет обеспечено финансирование в процессе.
Почему растут опасения: концентрация и долговая нагрузка
Одна из ключевых претензий к стратегии SoftBank — высокая концентрация инвестиций в единственную частную технологическую компанию. Подобный подход часто называют риском «одной ставки»: если темпы роста или условия финансирования меняются, держателю становится сложнее балансировать портфель.
В дискуссии об устойчивости стратегии проводятся параллели с WeWork — сервисом совместных офисов, который SoftBank ранее поддерживал капиталом. Позже WeWork обанкротился, и эта история стала напоминанием о том, что даже крупные инвестиции не гарантируют управляемость рисков.
Отдельно звучит и мнение аналитика Jefferies Атулa Гояла: он отмечает, что в недавних раундах SoftBank предоставлял значительную часть капитала, который поддерживал растущую оценку OpenAI.
Кредитные решения и ухудшение кредитного взгляда
Расширение обязательств SoftBank связано не только с тем, сколько инвестиций планируется сделать, но и с тем, насколько быстро компания может привлекать средства. После очередного раунда финансирования OpenAI агентство S&P Global Ratings пересмотрело кредитный прогноз SoftBank на «негативный». Причина сформулирована так: ожидается ухудшение ликвидности активов и качества портфеля, а также снижение финансовой способности — в том числе из-за «дополнительного огромного инвестирования в OpenAI».
Со своей стороны SoftBank сообщал, что в марте получил мостовой кредит на 40 млрд долларов для финансирования инвестиций в OpenAI. При этом в материалах, появившихся на прошлой неделе, утверждалось, что компании пришлось скорректировать планы по дополнительному кредиту под маржу — его должны были обеспечить долей в OpenAI. Причиной, как сообщалось, стала пауза со стороны кредиторов.
Параллельный сценарий: ставка на AI и робототехнику в США
Дополнительную интригу добавляет информация о возможных корпоративных шагах SoftBank. По сообщениям, компания планировала создать и вывести на биржу в США AI- и робототехническую структуру уже в этом году. Ожидаемая оценка — 100 млрд долларов. Такой шаг рассматривается как способ компенсировать масштаб будущих инвестиционных обязательств.
Важно понимать, что подобные планы обычно подразумевают долгую цепочку действий: от формирования активов и команды до подготовки структуры для листинга. Поэтому инвесторы и аналитики пытаются понять, насколько этот сценарий реалистичен и сможет ли он действительно снизить финансовое давление.
Чем еще придется платить в 2026 году
Помимо инвестиций в OpenAI, SoftBank в 2026 году, по оценке TD Cowen в лице Криша Сэнкара, должен профинансировать еще 25 млрд долларов. Внутри этой суммы:
- 16 млрд долларов — на развитие дата-центров Stargate;
- 9 млрд долларов — на приобретение ABB Robotics и DigitalBridge.
Именно здесь рынок ищет ответы: откуда будут поступать деньги, если одновременно растут инвестиционные аппетиты и кредитные ограничения.
Акции растут: рынок верит в потенциал, несмотря на риски
На фоне всех дискуссий инвесторы пока делают ставку на продолжение позитивной динамики. Акции SoftBank Group почти удвоились с начала апреля и приближаются к историческому максимуму — 6 923 иены, который был зафиксирован в октябре прошлого года.
Оптимизм поддерживает и аналитическое сообщество. В конце апреля аналитик Nomura Дайсаку Масуно повысил целевую цену по бумагам SoftBank до 7 500 иен. Он связывает долгосрочную перспективу компании с возможностью реализовать амбиции основателя и гендиректора Масайоши Сона.
В заметке Масуно подчеркивается: хотя потенциал роста после недавнего подъема акций сузился, драйвером дальнейшего повышения могут стать успехи собственных проектов SoftBank — в частности разработка собственного AI-ускорителя и развитие AI-робототехнического направления.
Что будет главным в ближайшей отчетности
В предстоящем отчете инвесторам важны сразу несколько вещей: подтверждение ожидаемой чистой прибыли в 236 млрд иен за январь–март, оценка темпов расходования средств и динамика долговых инструментов, а также любые сигналы о том, насколько реалистично финансирование крупных планов на 2026 год.
При этом на валютном уровне в сообщениях приводится курс: 1 доллар равен 157,0800 иены.