Датский производитель кабельной продукции NKT A/S опубликовал результаты за первый квартал: выручка оказалась ниже ожиданий рынка, поскольку активность по ряду проектов замедлилась. При этом компания сумела превзойти прогнозы по прибыли и не стала пересматривать ключевые ориентиры на весь 2026 год.
Выручка: ниже консенсуса из‑за замедления проектной работы
По итогам квартала NKT A/S заработала €610 млн выручки, рассчитанной по стандартным ценам на металл. Такой подход означает, что оценка выручки приводится к заранее оговорённому «базису» по сырью, чтобы сгладить влияние рыночных колебаний стоимости металлов.
Показатель оказался ниже консенсус-оценки — €626 млн. Кроме того, органическая выручка (то есть без учёта эффектов сделок, валютных колебаний и других разовых факторов) снизилась на 4%. Рынок ожидал лишь -1,5%.
Компания объяснила расхождение тем, что в проектах произошли ramp-down — поэтапное снижение темпов работ, а также сократился объём субподрядных задач, которые выполняются внешними подрядчиками в рамках контрактов.
Прибыль: EBITDA и маржа выше прогнозов
Несмотря на слабее ожидаемую выручку, операционные результаты оказались сильнее. Operational EBITDA достигла €97 млн, что на 15% выше консенсус-прогноза (в ожиданиях стояло €84 млн).
Маржинальность также лучше рынка: EBITDA margin составила 15,9%. Это примерно на 240 базисных пунктов выше ожиданий. Под «базисным пунктом» обычно понимают долю в 0,01 процентного пункта, то есть разница в марже здесь выражается заметным улучшением операционной эффективности.
Динамика по направлениям бизнеса
Финансовые результаты по сегментам развивались неодинаково.
Transmission
Выручка направления Transmission снизилась на 3% относительно прогнозов и показала -8% органического падения. На результат повлияли те же факторы: снижение темпов выполнения проектов и сокращение объёма работ, выполняемых через субподряд.
Grid Solutions & Accessories
Сегмент Grid Solutions & Accessories отстал от ожиданий: выручка оказалась на 10% ниже прогнозов. При этом органический рост составил 2%, что компания связала с устойчивым спросом на высоковольтные и средневольтные аксессуары.
Distribution
В то же время направление Distribution показало позитивную динамику: выручка превысила прогнозы на 5%, а органический рост составил 2%. Компания отметила поддержку со стороны спроса на распределение электроэнергии и стабильную активность в сегменте низковольтного строительства.
EBITDA по дивизионам: где ожидания были превзойдены
Картина по прибыли также различалась по подразделениям:
- Transmission EBITDA оказалась на 5% ниже ожиданий, хотя маржа улучшилась благодаря сильному исполнению проектов и более высокой загрузке мощностей.
- Grid Solutions & Accessories EBITDA превзошла прогнозы на 24%. Маржинальность при этом была примерно на 450 базисных пунктов выше ожиданий.
- Distribution EBITDA превысила консенсус на 7%, чему способствовал рост в сегменте среднего напряжения и операционные улучшения.
Портфель заказов: рост до €13,5 млрд
Положительным индикатором для будущих периодов стал рост заказов. Высоковольтный портфель заказов увеличился до €13,5 млрд с €10,2 млрд по итогам предыдущего квартала.
Компания связывает расширение портфеля с выигрышем контракта EGL3 и конвертацией SSE. При этом отмечается, что портфель не включает обязательства по заказам, превышающие €2,5 млрд.
Денежные потоки: свободный кэш‑флоу ниже ожиданий
Показатель free cash flow (свободный денежный поток — то, что остаётся после капитальных затрат и изменений оборотного капитала) оказался хуже ожиданий. Главные причины — капитальные расходы и оттоки по оборотному капиталу.
При этом в компании подчеркнули, что программа расширения мощностей сохраняет плановый темп: новые производственные площадки выходят на разгон в Дании в первой половине года, а в Португалии — к концу года.
Прогноз на 2026 год сохранён
NKT A/S оставила без изменений ориентиры на 2026 год. Прогноз по выручке (по стандартным ценам на металл) составляет €2,63 млрд–€2,78 млрд. Диапазон по operational EBITDA также сохранён на уровне €360 млн–€410 млн.
Ожидания аналитиков при этом предполагают €2,74 млрд по выручке и €399 млн по EBITDA.