Акции Microbot Medical Inc на бирже NASDAQ (тикер: MBOT) в четверг заметно просели после публикации аналитического исследования, в котором поставлена под сомнение коммерческая перспектива роботизированной системы компании — LIBERTY Endovascular Robotic System. Бумаги опустились на 7,8%, что усилило давление на инвесторов, привыкших оценивать не только технологические разработки, но и то, насколько продукт “встраивается” в реальные клинические практики и экономику медицинских процедур.
Снижение котировок после “медвежьего” исследования
Поводом для распродажи стало опубликованное White Diamond Research заключение с критической оценкой перспектив LIBERTY. В документе указан ориентир по цене акций: аналитики установили целевой уровень в $1 и одновременно раскрыли наличие короткой позиции — то есть ставки на падение стоимости бумаг.
Ключевой частью работы стали интервью с хирургами, которые уже использовали систему LIBERTY. По их словам, возникают серьезные сомнения относительно практичности устройства и его экономической эффективности для клиник и пациентов.
Один из хирургов: рост стоимости без понятной отдачи
В отчете приводится мнение анонимного врача. Медик утверждает, что применение устройства приводит к дополнительным расходам — примерно $3 000–$4 000 на одну процедуру — при этом не предусмотрен механизм возмещения затрат со стороны системы оплаты медицинских услуг.
Также, согласно интервью, процедуры с LIBERTY занимают больше времени, а по точности и результатам устройство не дает преимущества по сравнению с “ручными” методиками, которые выполняются без роботизированной поддержки.
Как отмечает хирург в цитате из материала: «это будет для вас дополнительная работа. Процедура займет больше времени. Вы могли бы сделать это самостоятельно без робота быстрее, с равной точностью. И это обойдется вам в дополнительные $3 000».
Как часто LIBERTY используют в реальной практике
Отдельное внимание аналитики уделили тому, насколько широко система применяется на местах. В частности, Dr. Charles Briggs, представляющий Tampa General Hospital, рассказал исследователям, что использует LIBERTY примерно раз в неделю — либо раз в неделю и полторы.
По словам врача, среди 15 сосудистых хирургов его клиники он остается тем специалистом, который регулярно работает с системой. Этот факт в отчете трактуется как признак ограниченного распространения решения внутри учреждения.
Технические ограничения: совместимость с направляющими и одноразовость
В документе перечислены и технические моменты, которые могут влиять на внедрение оборудования. Сообщается, что LIBERTY совместима только с направляющими проводниками (guidewires) диаметром 0,014″. Для сравнения: в большинстве периферических сосудистых процедур обычно применяются проводники 0,018″.
Дополнительно отмечается, что весь набор утилизации рассчитан как одноразовый: после одного использования подлежит списанию вся система, включая дистанционное управление и роботизированный приводной модуль.
Вопрос окупаемости: отсутствие кода возмещения и статус “добавочной оплаты за новые технологии”
White Diamond также подчеркивает финансовую сторону вопроса. В отчете говорится, что у устройства нет отдельного кода для возмещения расходов, а значит оно не может претендовать на получение статуса New Technology Add-on Payment.
Справочно: New Technology Add-on Payment — это механизм дополнительной оплаты, который в определенных случаях позволяет клиникам получать отдельные выплаты за новые медицинские технологии, если они демонстрируют значимые клинические преимущества по сравнению с существующими стандартами лечения.
В критическом заключении указывается, что LIBERTY не соответствует этому критерию: отсутствуют достаточные доказательства существенной выгоды для пациентов по сравнению с процедурами, которые выполняются стандартными методами.
Сравнение с XACT Robotics и история Harel Gadot
Для усиления аргументации исследователи провели параллель между Microbot Medical и XACT Robotics. Это еще одна компания, основанная генеральным директором Microbot Medical — Harel Gadot.
Отмечается, что XACT Robotics прекратила деятельность в 2023 году. Сообщается, что несмотря на получение разрешения от FDA, компании не удалось сформировать значимый уровень выручки.
Почему такие отчеты влияют на рынок
Подобные “медвежьи” исследования обычно затрагивают сразу несколько слоев — от клинической применимости до затрат на внедрение и возмещение расходов. Если устройство не дает измеримого выигрыша по точности или скорости, а при этом увеличивает стоимость процедуры и не обеспечено понятным механизмом оплаты, инвесторы начинают закладывать сценарий более медленного коммерческого распространения.
На этом фоне падение MBOT на 7,8% в четверг выглядит как реакция рынка на совокупность факторов, включая замечания хирургов, технические ограничения совместимости и отсутствие элементов финансового “покрытия”, которые могли бы облегчить клиникам переход на технологию LIBERTY.