Акции Grafton Group Plc просели более чем на 2% в пятницу после того, как европейский дистрибьютор строительных материалов представил результаты за четыре месяца, завершившиеся 30 апреля. Главная причина снижения котировок — «плоская» динамика показателя like-for-like (сравнимые продажи без учета эффекта приобретений): падение в Великобритании на 5% компенсировало рост в остальных трех направлениях компании.
Сравнимые продажи без прироста
За отчетный период группа увеличила выручку на 3,2% — до 830,1 млн фунтов стерлингов. В эту сумму включен вклад компаний, приобретенных в ходе сделок. При этом средняя выручка в пересчете на один рабочий день по сопоставимым операциям (like-for-like) составила 0% — то есть по сравнению с прошлым периодом существенного улучшения не произошло.
Прогноз по скорректированной операционной прибыли на 2026 год
Компания ожидает, что скорректированная операционная прибыль за весь 2026 год окажется в диапазоне от 190 млн до 200 млн фунтов. Внутренний консенсус аналитиков, собранный самой компанией, оценивает прибыль на уровне 190 млн фунтов, а ориентир по середине прогнозного коридора — 195 млн — выглядит выше этой базовой оценки.
Генеральный директор Eric Born подчеркнул, что, несмотря на неблагоприятные факторы, руководство сохраняет финансовые ориентиры: прогноз скорректированной операционной прибыли на 2026 год в пределах 190–200 млн фунтов, что, по его словам, означает еще один год развития бизнеса.
География: рост в трех регионах и просадка в Великобритании
По сегментам динамика сопоставимых продаж в расчете на средний день выглядела неоднородно. В Ирландии (Island of Ireland) показатель вырос на 1,8%, в Северной Европе — на 1,6%, в Иберии — на 5%. В то же время Великобритания (Great Britain) показала снижение на 5%.
При этом Великобритания, как отмечается в сообщении компании, формирует менее четверти скорректированной операционной прибыли Grafton за 2025 год (без учета централизованных активностей). Это важно для оценки устойчивости результатов: даже при негативной динамике в одном регионе общий финансовый профиль группы поддерживают другие направления.
Контекст рынка: возможное сокращение объемов строительства
Независимые наблюдатели, на которых ссылается компания, считают, что общий выпуск строительной продукции в Великобритании может снизиться в текущем году. Подобные ожидания обычно означают более сложную среду для дистрибьюторов строительных материалов: спрос может смещаться в сторону более экономичных проектов или откладываться, что отражается на обороте и маржинальности.
Сделки по приобретениям и их влияние на прогноз
В течение рассматриваемого периода Grafton закрыла две сделки по приобретениям.
- Cygnum — поставщик решений из деревянных каркасных конструкций под заказ в Ирландии; сделка завершена 31 марта.
- Mercaluz — дистрибьютор оборудования для систем кондиционирования, работающий из 18 точек в Испании. По итогам 2025 года выручка компании составила 150 млн евро, прибыль — 22 млн евро; сделка закрыта 30 апреля.
Компания заявляет, что вклад этих приобретений смог компенсировать более слабую торговлю в Великобритании при формировании ориентиров на год. Иными словами, рост за счет новых активов частично сгладил региональную просадку, но не устранил полностью «нулевой» эффект в сопоставимых показателях like-for-like.
Риски по затратам: цепочки поставок без сбоев, но инфляция сохраняется
Grafton сообщила, что на данный момент не сталкивалась с существенными нарушениями в цепочках поставок. При этом компания отмечает рост цен со стороны поставщиков и увеличение расходов на топливо. Отдельно обозначено, что если стоимость продолжит расти устойчивыми темпами, это может оказать давление на операционные маржи.
Возврат капитала акционерам через выкуп
Помимо операционной динамики, инвесторы следят за политикой возврата средств. За счет восьми программ buyback (выкупа акций у акционеров) Grafton вернула акционерам 453,3 млн фунтов. Компания выкупила 52,03 млн акций по средней цене 8,71 фунта, сократив общее число акций в обращении на 21,6%.
Отдельно отмечается, что восьмая программа стартовала 5 марта. Ее целевой объем — до 25 млн фунтов, в рамках которой компания уже приобрела 2,75 млн обыкновенных акций.
Что означает like-for-like для инвесторов
Показатель like-for-like обычно используется для оценки «органического» роста: он исключает влияние приобретений и других разовых факторов. Поэтому нулевая динамика like-for-like на уровне средней выручки в пересчете на рабочий день сигнализирует, что общий результат держится преимущественно за счет сделок и перераспределения по регионам, тогда как базовый спрос в сопоставимых точках не показал ускорения.