Банковский сектор снова обратил внимание на рынок товаров для дома: Bank of America во вторник вернул в аналитическое покрытие Home Depot и Lowe’s, изменив рекомендации по обеим компаниям. В фокусе — различия в том, как сети завязаны на профессиональных подрядчиков, и смогут ли они пережить период, когда восстановление рынка жилья пока не дает ожидаемого эффекта.
Что изменилось в рекомендациях и целевых ценах
Bank of America поставил Home Depot рейтинг Buy и установил целевую цену в $374. Для Lowe’s рекомендация обозначена как Neutral, а целевой ориентир составляет $260.
По логике аналитиков, ключевая причина предпочтения Home Depot — более высокая доля бизнеса, связанного с профессиональными строителями и подрядчиками. В условиях замедленного спроса именно эта прослойка, как считают в банке, может обеспечивать устойчивость лучше, чем чисто «любительский» сегмент DIY.
Почему рынок товаров для дома ждет оживления жилья
В целом, как отмечают в Bank of America, сектор home improvement находится в ожидании восстановления жилищного рынка. Однако признаки такого разворота пока не закрепились: продажи домов на вторичном рынке заметно ниже своего среднесрочного уровня, а ставки по ипотеке остаются высокими и удерживают часть владельцев и покупателей от активных сделок.
Термин DIY (do-it-yourself) — это спрос со стороны розничных клиентов, которые делают ремонт и благоустройство самостоятельно. В противоположность этому, Pro — категория клиентов-профессионалов: подрядчиков, строительных бригад, специалистов по отделке и обслуживанию объектов.
Home Depot: ставка на Pro как конкурентное преимущество
Отдельно аналитики подчеркивают, что у Home Depot сегмент Pro — то есть работа с профессиональными подрядчиками — формирует примерно половину розничной выручки компании. И именно этот профиль, по их мнению, помогает бизнесу быть более «защитным» в текущей рыночной конъюнктуре.
В Bank of America указывают на операционный результат Pro-направления: у Home Depot пять кварталов подряд фиксируется положительный рост сопоставимых продаж. Сопоставимые продажи — это показатель, который отражает динамику выручки без влияния открытия/закрытия магазинов и иных разовых эффектов.
Комментарий аналитиков
Christopher Nardone и Madeline Cech в аналитической заметке сформулировали позицию так: Home Depot — их предпочтительный выбор в секторе home improvement. Они ожидают, что рост сопоставимых продаж (comp growth) у компании будет опережать отрасль за счет углубления проникновения Pro, а также предполагают более устойчивую динамику трафика по сравнению с конкурентами на фоне прохождения отраслевых повышений цен во второй половине 2H.
Данные по расходам: Pro-активность опережает розницу
Дополнительно Bank of America опирается на собственную агрегированную статистику кредитных и дебетовых карт. В качестве «суррогатного» ориентира для профессиональной активности используется категория Home Services.
Согласно этим расчетам, в фискальном первом квартале на текущую дату расходы по Home Services росли на +3,3%. Для сравнения, падение по розничной части home improvement retail — еще одному прокси для DIY-спроса — составило -0,8%.
Сделки Home Depot и фактор кровельного спроса
Еще один аргумент аналитиков связан с недавними приобретениями Home Depot: SRS Distribution и Gypsum Management Supply. В Bank of America рассматривают эти сделки как потенциальные драйверы прибыли, особенно когда нормализуются объемы в сегменте кровельных материалов.
Отдельно отмечается, что в 2025 году поставки по кровле оказались сильно подавлены. Причины — отсутствие крупных ураганов и сложные сравнения показателей год-к-году (год к году, year-over-year).
Как пишут аналитики, они рассматривают спрос по кровле и «complex Pro demand» в 2025 году как период «минимумного» спроса. По их оценке, последующая нормализация способна дать дополнительный позитивный эффект для бизнеса.
Lowe’s: прогресс в Pro есть, но DIY все еще доминирует
По Lowe’s аналитики также отметили движение в сторону профессионального сегмента. Доля Pro в ассортименте компании, по их данным, выросла с примерно 19% в 2019 году до около 30% в настоящее время.
Кроме того, недавние приобретения — Foundation Building Materials и Artisan Design Group — рассматриваются как сигнал более серьезного захода Lowe’s в «complex Pro», то есть в более сложных и специализированных потребностях клиентов-профессионалов.
Почему, несмотря на Pro, пока нужен «лучший фон»
Тем не менее аналитики подчеркивают: DIY все еще составляет около 70% продаж Lowe’s. Поэтому для формирования более позитивного взгляда на ускорение продаж компании, по их мнению, прежде всего должно улучшиться состояние потребительского сектора и жилищной среды.
Фраза аналитиков сводится к следующему: для того чтобы перейти к более оптимистичному сценариям по продажам, необходимо, чтобы фон для DIY стал благоприятнее — тогда появится потенциал для ускорения продаж (sales acceleration cycle).
Сопоставимые продажи Lowe’s: эффект цен вместо роста объемов
Отдельный риск, который выделяет Bank of America, — качество восстановления сопоставимых продаж Lowe’s. По данным аналитиков, недавний «комп-рост» обеспечивался в большей степени ценами и средним чеком, а не ростом числа покупок.
Они отмечают, что количество транзакций клиентов снижалось в диапазоне от 3% до 5% на протяжении последних трех лет.
Дополнительное давление может возникнуть после того, как компания «переварит» эффект тарифных повышений цен. Аналитики указывают: когда ценовые надбавки, связанные с тарифами, будут полностью учтены после того, как их влияние начнет «сходить» во второй половине 2026 года, поддерживать рост сопоставимых продаж будет сложнее.
Почему Home Depot выглядит привлекательнее по оценкам рынка
В заключение Bank of America обращает внимание на рыночную оценку: акции Home Depot находятся в относительном минимуме за пять лет по сравнению с Lowe’s при расчете по форвардному показателю price-to-earnings (P/E) — то есть по ожидаемой прибыли в будущем. Аналитики считают эту разницу интересной точкой входа.
Таким образом, общий тезис банка можно свести к двум противоположным факторам: Home Depot, по их оценке, лучше защищена за счет более «приземленной» на Pro модели и подтвержденной динамики сопоставимых продаж; Lowe’s заметно продвигается в сторону профессионального сегмента, но пока слишком зависит от DIY, а восстановление сопоставимых показателей несет в себе больше ценового, чем объемного, компонента.