Ралли на фондовом рынке и в технологическом секторе, судя по оценкам стратегов Bank of America, постепенно приближается к стадии, когда инвесторам стоит задуматься о фиксации части прибыли. Главный инвестиционный стратег банка Майкл Хартнетт считает, что «погоня» за акциями и техноменеджментом близка к завершению и уже в начале июня может появиться момент для более осторожных действий.
Почему именно начало июня
Хартнетт и его команда полагают, что так называемая «бычья капитуляция» в акциях и технологическом секторе — то есть ситуация, при которой значительная часть инвесторов уже заняла позиции в ожидании дальнейшего роста и рынок начинает показывать признаки выдыхаемости — может быть полностью завершена в ближайшие недели.
В качестве практического ориентира стратег называет ранний июнь: этот период, по его логике, будет насыщен событиями, способными усилить волатильность и подтолкнуть рынок к коррекции. Среди факторов перечисляются:
- собрание ОПЕК;
- старт Чемпионата мира по футболу;
- 80-летие Дональда Трампа;
- саммит G7;
- первое заседание FOMC в рамках полномочий Джеффри Уорша (Warsh).
Инфляция и риск «нервной» реакции рынка
Отдельный акцент сделан на макроэкономике. Хартнетт предупреждает: если темпы роста цен в США не замедлятся заметно, показатель CPI (индекс потребительских цен) может выйти выше 5% к ноябрьским выборам в середине срока (midterm elections).
Стратег опирается на историческую закономерность: как только CPI преодолевает отметку 4%, в среднем S&P 500 в последующие три месяца снижается примерно на 4%, а в горизонте шести месяцев — примерно на 7%. В этом контексте рост инфляционных ожиданий становится фактором давления на «рисковые» активы.
Дополнительный сигнал — динамика PPI. По данным, упомянутым Хартнеттом, производственные цены (PPI) уже находятся на уровне около 6%, а CPI приближается к отметке 4%. В таких условиях, по словам стратегa, рынки могут «стать более чувствительными» и начать резче реагировать на любые новости.
Ставки: повышения не ожидают, но позиционирование сохраняют
Несмотря на риски, Хартнетт не ожидает повышения процентных ставок в текущем году. При этом он считает, что инвесторы в целом сохраняют склонность держать позиции в акциях и сырьевых товарах вплоть до ноября.
Чтобы проиллюстрировать, насколько «перегруженными» могут быть ожидания, приводится пример полупроводникового сектора. Индекс SOX (полупроводники) торгуется примерно на 62% выше своей 200-дневной скользящей средней. Аналогичное отклонение, по оценке Хартнетта, было сопоставимо с пиком дотком-бурбла, когда Nasdaq демонстрировал экстремальные уровни относительно средней за длительный период.
Потоки капитала: деньги продолжают заходить в облигации, но акции тоже удерживают спрос
Динамика инвестиционных потоков также отражает картину «перестройки» ожиданий. В последних данных отмечается, что рынок облигаций привлекал средства 55-ю неделю подряд: приток составил 28,1 млрд долларов. Акции, в свою очередь, получили 20,5 млрд долларов, при этом особенно сильным был спрос на крупные компании США (U.S. large caps) — 24,4 млрд долларов, что стало крупнейшим показателем за пять недель.
Технологический сегмент показывал дополнительный интерес: техфонды привлекли 5,4 млрд долларов — это максимум с февраля. Параллельно инфраструктурные фонды зафиксировали рекордный приток в размере 1,5 млрд долларов.
Где капитал уходит: Китай, крипто и заметное снижение спроса
На контрасте видны направления, где инвесторы действуют более осторожно. Китайские акции, согласно приведенным данным, столкнулись с крупнейшим оттоком с января — 22,2 млрд долларов.
Криптовалютный сегмент также не поддержал общий настрой: отток средств составил 1,3 млрд долларов — это максимальное еженедельное снижение с февраля. При этом золото, напротив, получило приток 2 млрд долларов, что часто интерпретируют как интерес к защитным активам на фоне инфляционных и рыночных рисков.
Индикатор настроений: почти у порога сигнала на продажу
Дополняет картину показатель BofA Bull & Bear. Он вырос до 7,6 с 7,2, то есть индикатор приближается к уровню, при котором обычно рассматривают усиление сигналов к продаже. Порог sell signal обозначен как 8 — это означает, что рынок, по сути, находится недалеко от зоны, где чрезмерный оптимизм может начать оборачиваться повышенной вероятностью коррекции.
Справка: что означает «бычья капитуляция»
Термин «бычья капитуляция» в рыночной аналитике обычно описывает момент, когда бычий тренд достигает пика популярности: многие инвесторы либо уже вошли в риск, либо начинают выходить из позиций, потому что рост перестает выглядеть гарантированным. На практике это может проявляться как замедление динамики, резкие колебания и повышенную чувствительность к новостям.
В сумме прогноз Хартнетта строится на сочетании факторов: возможное ускорение инфляции выше ключевых уровней, признаки перегрева в отдельных секторах и общее ощущение, что «окно» для безусловного продолжения роста может закрываться в начале июня.