Сигнал о прекращении огня между США и Ираном, объявленный в начале апреля, заметно изменил настрой инвесторов: на рынке снова заговорили о логике TINA — “There Is No Alternative”, то есть “альтернативы нет”. Этой идее помогают сразу несколько факторов: надежды на мирное развитие событий, ускорение прибыли американских компаний и то, что крупнейшая экономика мира пока меньше других зависит от энергетических потрясений.
Похожая динамика на фондовом рынке не возникает в вакууме. В течение последнего года многие участники торгов, особенно в США, старались уходить в более “дешевые” зарубежные рынки: слабый доллар повышал привлекательность иностранных активов и усиливал эффект от роста котировок. Дополнительную поддержку акциям в разных регионах — от Сеула и Токио до Франкфурта и Лондона — давали ожидания “AI-бума” и масштабные программы расходов со стороны правительств.
Почему после войны рынок снова поверил в США
Военные события и последующий скачок цен на энергоносители подорвали уверенность инвесторов и ударили по рынкам, чувствительным к риску. Однако после того, как президент США Дональд Трамп 7 апреля объявил о прекращении огня, торги на Уолл-стрит вновь начали обновлять максимумы.
По данным LSEG/Lipper, с момента, предшествовавшего объявлению перемирия, глобальные инвесторы направили в американские акции в чистом виде $28 млрд. В этом потоке значительную часть составили именно внутренние покупатели: американские инвесторы обеспечили почти $23 млрд из общей суммы.
До этого поворотного момента картина была противоположной. На протяжении года до объявления перемирия инвесторы забирали капитал из американских акций в чистом виде — $56 млрд. Причем отток со стороны инвесторов, базирующихся в США, достигал почти $90 млрд.
Сейчас перемирие усилило интерес к тому, какие регионы способны показать более сильные результаты. Ранние сигналы сезона отчетности указывают, что американский рынок сохраняет устойчивость. Если большинство крупных индексов уже компенсировали потери, вызванные военными рисками, то S&P 500 находится примерно на 2% выше уровней, которые были до начала войны.
“Мы столкнулись уже с четвертым экзогенным шоком за шесть лет. И с учетом природы этого шока неудивительно, что рынок возвращается к экономике, которая дольше всего демонстрировала лучшие результаты, больше всех инвестирует в краткосрочном горизонте и показывает наиболее убедительный набор итогов”, — заявил Майкл Браун, глобальный инвестиционный стратег Franklin Templeton Institute в Лондоне.
От TINA к TIARA: как менялись предпочтения инвесторов
Концепция TINA долго доминировала на рынке, пока американские акции уверенно росли и обновляли рекорды. Но затем произошла пауза: около старта второго президентского срока Дональда Трампа — в январе 2025 года — инвесторы начали искать альтернативы. Так сформировалась логика TIARA — “There Is A Real Alternative”, то есть “реальная альтернатива”. В этот период повышенным спросом пользовались прежде всего Европа и развивающиеся рынки.
Основатель Falcon Wealth Planning Габриэль Шахин, управляющий активами примерно на $1,4 млрд, подчеркнул: “Люблю говорить о TINA. Сейчас инвесторы смотрят на устойчивость S&P 500 и понимают, что главный механизм все еще работает — двигатель не глох”.
Отдельный аргумент в пользу США связан с энергетикой. Статус Соединенных Штатов как нетто-экспортера энергоресурсов — в сравнении со странами Европы и, например, Японией — помогает Уолл-стрит быстрее восстанавливаться после рыночной турбулентности, связанной с войной и ростом цен на топливо.
Перемирие и география риска: влияние новостей из региона
Дополнительным катализатором для настроений стала пятничная новость от главы МИД Ирана Аббаса Аракчи. Он сообщил, что Ормузский пролив открыт после соглашения о прекращении огня, которое согласовали в Ливане. Для рынков это важно, потому что маршруты через пролив напрямую связаны с поставками нефти и газа и воспринимаются как зона, способная резко изменить ожидания по доступности и стоимости энергоносителей.
“Кругосветный” разворот портфелей: Европа больше не выглядит бесспорной
На фоне новых ожиданий меняется и логика распределения активов. 10 апреля Джим Карон, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Investment Management (управляет почти $2 трлн), во время виртуального обсуждения заявил о смещении взглядов, которые до 2025 года считались преобладающими.
По его словам, рынок больше не придерживается позиции, что Европа будет обгонять США. “Мы больше не думаем, что это справедливый сценарий. И мы уже предпринимаем действия в портфелях: обсуждаем это и рассматриваем шаги, чтобы уменьшать “перевес” в Европе — вплоть до перехода к недовесу по европейским активам и, наоборот, к “перевесу” в пользу США”, — отметил Карон.
Одновременно несколько крупных инвестиционных банков повысили оценку американских акций до уровня “overweight” с “neutral” в последние дни. Ключевым доводом стали устойчивые корпоративные результаты — прежде всего в технологическом секторе. Логика проста: если прибыль компаний достаточно крепкая, то последствия геополитического напряжения и возможных рисков для экономики могут быть сглажены.
Что показывают первые отчеты за первый квартал: некоторые отрасли — например, энергетика и банки — чувствуют себя лучше, тогда как другие сектора испытывают давление из‑за войны. Согласно данным LSEG/IBES, темпы роста прибыли компаний, входящих в S&P 500, в первом квартале ожидаются почти на уровне 14%, тогда как европейская прибыль, по прогнозам, вырастет на 4,2%. Существенную часть этого прироста обеспечивают энергетические и газовые компании.
Браун из Franklin Templeton Institute добавил: “Мы начали год с более позитивной позиции по США, чем многие другие. И то, что происходит сейчас — идет ли война к завершению завтра или нет — в любом случае сильнее повлияет на европейские и некоторые азиатские экономики, чем на экономику США”.
Макроэкономика: прогнозы МВФ и реакция на “популярные” сделки
Хотя корпоративная отчетность добавляет оптимизма, инвесторы продолжают сверять ожидания с макроэкономическими ориентирами. Во вторник Международный валютный фонд скорректировал прогноз роста экономики США на 2026 год всего на 0,1 процентного пункта, до 2,3%. При этом оценка для еврозоны была снижена на 0,2 процентного пункта — до 1,1%.
На этом фоне инвесторы сокращали присутствие в популярных торговых сценариях, связанных с Европой и азиатскими развивающимися рынками, особенно после объявления о прекращении огня.
Отчет Bank of America за неделю от пятницы, опирающийся на данные EPFR, показал: южнокорейские фонды акций за неделю до 15 апреля ушли в рекордный чистый отток на $2,5 млрд. Европейские акции также потеряли капитал — $4,7 млрд оттока, что стало максимальным значением с ноября 2024 года.
При этом отток из американских активов еще не исчез полностью. По данным LSEG, в 2026 году сохраняется совокупный чистый отток из американских акций в размере $30 млрд, однако это примерно четверть того объема, который наблюдался в середине марта.
Ралли S&P 500: “прыжок” выше 7 000 и редкость сценария
На этой неделе индекс S&P 500 впервые уверенно пробился выше отметки 7 000. Движение ускорилось: рост составил более 10% всего за 11 дней. Для сравнения, это быстрее, чем восстановление после “Liberation Day” — тарифного объявления Трампа в апреле 2025 года, которое тогда встряхнуло мировые рынки. Такую оценку дал стратег Deutsche Bank Джим Рид.
“Если исключить пересечения сценариев, то такие быстрые взлеты — относительно редкая история. В текущем столетии S&P 500 демонстрировал ралли 10%+ за 11 сессий лишь 15 раз”, — пояснил Рид.
Что означает TINA для инвесторов прямо сейчас
В практическом смысле TINA — это не просто лозунг. Под ним обычно понимают инвестиционную установку: при неопределенности рынки концентрируются на “наиболее надежной” истории — той, где сочетание прибыли, устойчивости и ликвидности выглядит лучше остальных вариантов. Сейчас американские акции снова получают преимущество за счет веры в устойчивость корпоративных результатов и, как считают участники рынка, меньшей уязвимости к энергетическим рискам.
Однако устойчивость этой тенденции будет зависеть от двух факторов: подтвердятся ли ожидания по прибыли в следующих отчетных периодах и сохранится ли спокойствие в регионе, где любые изменения способны мгновенно отразиться на стоимости энергоресурсов и глобальной оценке рисков.