Глобальные корпорации все чаще смотрят в сторону китайских компаний, рассчитывая на новые технологии и готовность партнеров к масштабированию. На этом фоне активность в сфере слияний и поглощений (M&A) и лицензионных сделок набирает обороты: даже на фоне экономической неопределенности и геополитических напряжений бизнес пытается ускорять сделки, чтобы удерживать позиции и снижать издержки. Об этом в интервью рассказала Ану Айенгар, Global Chair of Investment Banking в JPMorgan.
Почему китайские партнерства снова в центре внимания
По словам Айенгар, руководители компаний все чаще делают ставку на «масштаб» — то есть на рост за счет приобретений и консолидации активов. В условиях глобальной волатильности такой подход помогает переживать турбулентность быстрее, чем если полагаться исключительно на внутреннее развитие.
При этом американские и европейские игроки, как отметила банкир, все чаще воспринимают совместные проекты с уже «укоренившимися» китайскими участниками как более управляемые по рискам, чем попытка действовать в одиночку. Логика проста: существующие партнеры уже знают местные реалии, имеют производственные и технологические компетенции и быстрее проходят путь от разработки до коммерческого применения.
«На столе есть разные форматы — сотрудничество, партнерства и приобретения», — подчеркнула Айенгар.
Отдельный акцент в ее оценке сделан на технологическом и биомедицинском секторах. «Там много инноваций — и в биотехе, и в технологиях. Это меняет рамку восприятия Китая — и, на мой взгляд, в здоровую сторону», — добавила она.
Фармацевтика: лицензирование как способ снизить расходы
Сдвиг в сторону китайских разработок особенно заметен в фармацевтике. Крупные мировые фармкомпании, конкурируя за новые препараты и пытаясь удерживать себестоимость, ускоряют процесс лицензирования экспериментальных лекарств, созданных в Китае.
Дополнительный стимул — приближающиеся сроки действия патентов на отдельные препараты. Патентные «окна» в фарме — это период, когда заканчивается исключительное право на производство и продажу, и рынок начинает заполняться генериками. Чтобы не потерять темпы, игроки стремятся заранее закрывать портфель новыми действующими веществами и технологиями через сделки с внешними разработчиками.
Ожидается, что в текущем году лицензинговые договоренности могут обновить рекорд по объемам.
Сделки в Азиатско-Тихоокеанском регионе: рост после паузы
Активность в M&A заметно восстанавливается и в Азиатско-Тихоокеанском регионе (кроме Японии). По данным LSEG, в 2026 году там наблюдается подъем: объем сделок вырос на 57% по сравнению с годом ранее. Отмечается, что это самый сильный старт с 2022 года.
В таких циклах инвесторы чаще возвращаются к крупным сделкам, когда видят сочетание двух факторов: стабилизацию макроусловий и наличие более понятных «коридоров» по рискам — например, когда регуляторные требования и геополитические ограничения становятся предсказуемее.
Политика меняет маршруты сделок
По мере того как политические решения напрямую отражаются на экономике, меняются и направления сделок. В частности, во время визита Дональда Трампа в Пекин Китай и США договорились создать Совет (Board of Investment), который должен стимулировать трансграничные потоки в несенситивных секторах.
Отдельный тренд — укрупнение сделок. По оценке LSEG, в прошлом году зафиксировано рекордное число сделок — 68 — на сумму 10 миллиардов долларов и более. Это вдвое превышает показатель 2024 года.
Смысл «премии за масштаб» Айенгар объясняет на языке мультипликаторов. «Рынок продолжает поощрять масштаб. Есть „премия за масштаб“ — в рамках одной отрасли крупная компания обычно торгуется с более высоким мультипликатором, чем небольшая», — отметила она.
Китай наращивает зарубежные покупки
Помимо притока инвестиций в Китай, растет и активность китайских компаний за рубежом. По данным Rhodium, в первом квартале 2026 года зарубежные покупки китайских фирм достигли 9,6 миллиарда долларов — максимума с начала 2021 года. Также отмечается пятая подряд квартальная прибавка.
Среди направлений лидируют добыча полезных ископаемых и энергетика. В качестве наиболее заметного примера приводится январская сделка: Zijin Gold приобрела Allied Gold за 4 миллиарда долларов.
Для отраслей вроде горнодобывающей и энергетической важны не только активы, но и доступ к ресурсам, логистике и контрактам. В периоды неопределенности такие приобретения помогают закреплять долгосрочные поставки и снижать зависимость от отдельных рынков.
Вторая администрация Трампа: больше неопределенности
По мнению Айенгар, второй срок Дональда Трампа повышает уровень неопределенности. Резкие изменения политики и волатильность отношений с Китаем и Россией усложняют долгосрочное планирование для бизнеса, влияя на то, как быстро компании решаются на крупные сделки.
При этом банкир подчеркнула: JPMorgan советует клиентам не принимать «дальние» решения, опираясь на краткосрочные новости. Вместо этого рекомендуется выстраивать стратегию так, чтобы сохранялась гибкость и было больше инструментов для корректировки курса по ходу событий.
Геополитика все чаще «разводит» сделки по линиям
Даже когда компании готовы к сотрудничеству, геополитика продолжает перестраивать карту M&A. LSEG отмечает, что трансграничные сделки все чаще идут по политически выровненным направлениям — то есть там, где меньше регуляторных и репутационных рисков.
Наглядным примером в апреле стало решение Китая: страна заблокировала сделку Meta на сумму более 2 миллиардов долларов по приобретению стартапа Manus, которая была связана с разработкой ИИ. Причина — соображения национальной безопасности.
Справка: что означает M&A и почему это важно
M&A — это аббревиатура от «сделки по слияниям и поглощениям». В широком смысле это любые корпоративные операции, в ходе которых компании объединяются или одна сторона покупает активы другой. В периоды экономической нестабильности M&A часто становится способом быстрее получить технологии, рынки и масштаб, чем развивать все с нуля.