В азиатском банковском секторе ключевой проблемой на ближайшие месяцы становится не столько спрос на кредиты, сколько стоимость привлечения денег. Инвестиционный банк Macquarie в своем пятничном обзоре указал: для банков и небанковских финансовых организаций (НФО) региона главным «узким местом» стала необходимость находить ресурсы дешевле и в достаточных объемах.
Почему банкам все сложнее привлекать средства
Macquarie обращает внимание на сдвиги в показателях ликвидности и кредитной активности. По наблюдениям банка, коэффициент покрытия ликвидности (Liquidity Coverage Ratio, LCR) снизился. Этот показатель обычно отражает, достаточно ли у финансовой организации высоколиквидных активов, чтобы пережить краткосрочный стресс оттока средств.
Параллельно, как отмечает Macquarie, выросло отношение кредитов к депозитам (loan to deposit ratio). Оно показывает, насколько объем выданных кредитов обеспечен депозитной базой. Когда показатель увеличивается, это часто означает, что банкам приходится активнее привлекать деньги не через классические депозиты, а через более дорогие источники финансирования.
В такой логике, подчеркивает Macquarie, рост депозитов становится необходимым сразу для двух целей: поддерживать расширение кредитного портфеля и одновременно защищать маржинальность (разницу между доходностью по активам и стоимостью фондирования).
Фондирование остается дорогим
Инвестиционный банк также заявил, что в целом условия для привлечения средств сохраняются сложными, а стоимость фондирования, судя по ожиданиям, будет оставаться высокой. В результате Macquarie прогнозирует, что маржа в лучшем случае останется на примерно том же уровне, что и с четвертого квартала финансового 2026 года (fiscal year 2026), то есть существенного улучшения прибыли от «разницы ставок» может не произойти.
Кто выигрывает у инвесторов: частные vs госбанки
Среди инвесторов, отмечает Macquarie, заметно смещение интереса в пользу частных банков по сравнению с банками государственного сектора. Причины связаны с повышенными доходностями по облигациям и ожиданиями возможного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Резервного банка Индии (Reserve Bank of India, RBI).
При этом Macquarie подчеркивает важный нюанс: участники рынка считают, что так называемая «торговля», при которой предпочтение отдавалось госбанкам, уже исчерпала свою актуальность. Логика проста: у банков госструктур и без того низкие значения LCR, а значит, им сложнее выдерживать требования по ликвидности.
Риски для небанковских финансовых компаний
Отдельный блок в обзоре посвящен небанковским финансовым компаниям. Macquarie указывает, что инвесторы сходятся во мнении о потенциальном негативном влиянии на НФО сразу нескольких факторов: роста цен на нефть, удорожания топлива и повышения доходности 10-летних гособлигаций.
Дополняет картину возможное повышение репо-ставки (repo rate) со стороны RBI. Репо-ставка — это ставка, по которой центральный банк предоставляет ликвидность финансовым организациям; ее рост обычно означает более дорогие деньги в экономике и, как следствие, давление на фондирование и стоимость капитала.
Страховой сектор под вопросом из‑за регулирования
Инвесторы, по словам Macquarie, остаются осторожными и в отношении страховых компаний. Причина — потенциальные сбои из-за предстоящих комиссионных нормативов от Регулятора страхования и развития Индии (Insurance Regulatory and Development Authority of India, IRDAI).
Отдельно банк отмечает, что в отношении PB Fintech инвесторы оценивают рост компании и ее позицию на рынке позитивно. Однако сохраняются опасения: если будет введено ограничение на комиссионные, выплачиваемые дистрибьюторам, это может ухудшить «взнос» компании в виде take rate — доли дохода, которую платформа/посредник сохраняет после выплат партнерам.
Осторожность иностранных инвесторов и роль рупии
Macquarie также сообщил о настороженности иностранных институциональных инвесторов (foreign institutional investors, FII) по отношению к Индии. В качестве наиболее чувствительного краткосрочного фактора названа девальвация рупии — снижение курса национальной валюты по отношению к другим валютам.
Дополнительно, как отмечает инвестиционный банк, иностранных участников рынка удивило, что для стабилизации валюты предпринимается ограниченное количество мер со стороны государства и регуляторов. Такая реакция может влиять на готовность инвесторов удерживать или наращивать позиции в индийских активах, поскольку колебания валюты напрямую отражаются на доходности.
Что это значит для рынка
- Снижение LCR и рост отношения кредитов к депозитам обычно повышают требования к поиску ликвидности и могут увеличивать стоимость фондирования.
- Высокие доходности по облигациям и ожидания действий RBI поддерживают интерес к тем институтам, у которых лучше управляется ликвидность и маржа.
- Для НФО ключевыми рисками остаются макроэкономические факторы — нефть, топливные издержки и динамика долгосрочных ставок.
- В страховом секторе на первый план выходит регуляторный риск из‑за возможных изменений в комиссиях, влияющих на экономику бизнеса.
- Для иностранных инвесторов фактор валюты — один из главных, особенно на фоне ограниченных действий по поддержке рупии.