SpaceX намерена после выхода на биржу окончательно закрепить за Илоном Маском ключевое влияние в компании. В материалах IPO, которые были поданы в этом месяце и содержат сведения о структуре управления и финансовых показателях, описано, как основатель получит суперголосующие акции — при том что остальным инвесторам достанутся права голоса в меньшем объёме. Это, по сути, позволит Маску и узкому кругу инсайдеров перевешивать решения, принимаемые публичными акционерами.
Что именно планирует SpaceX после IPO
Согласно фрагментам регистрационного документа, после завершения размещения Маск сохранит за собой сразу несколько ключевых ролей: он останется генеральным директором (CEO), техническим директором (CTO) и будет председателем совета директоров. Совет состоит из девяти человек, а председатель — позиция, которая, как правило, влияет на повестку заседаний и общий управленческий курс.
При этом в документе обозначено, что после IPO Маск и группа близких к нему участников получат акции класса, дающего непропорционально большое число голосов. В результате решения по ряду корпоративных вопросов будут фактически зависеть от того, как проголосуют обладатели таких акций.
Двухклассовая схема голосов: кто управляет, а кто влияет меньше
SpaceX собирается использовать так называемую двухклассовую структуру акционерного капитала. Это распространённый механизм в технологических компаниях, основанных сильными лидерами: компания выпускает как минимум два класса акций с разными правами голоса.
В случае SpaceX:
- акции класса B будут предоставлять по 10 голосов на одну акцию;
- акции класса A, которые будут продаваться широкой публике, дадут по 1 голосу на акцию.
Итоговая логика проста: публичные инвесторы становятся совладельцами бизнеса, но их влияние на стратегические решения и выборы в органы управления может быть заметно ограничено по сравнению с инсайдерами.
Ограничения для акционеров и «арбитражная» развязка споров
В материалах также прописаны положения, которые способны сузить возможности инвесторов влиять на корпоративные процедуры, в том числе на выборы в совет директоров. Кроме того, в документе описан механизм, который предполагает перевод некоторых споров в арбитраж — вместо того чтобы разбирать их в судах. Также указывается, что будет ограничено, где именно могут быть поданы определённые юридические требования.
Для инвесторов подобные условия важны не меньше, чем финансовые мультипликаторы: они напрямую затрагивают то, как защищаются права акционеров и как быстро могут решаться конфликты с менеджментом или между группами владельцев.
Ожидаемая оценка размещения и масштаб возможной сделки
SpaceX нацелена на оценку при листинге примерно в $1.75 трлн и планирует привлечь $75 млрд. Если эти параметры будут подтверждены в финальной версии сделки, размещение претендует на статус крупнейшего IPO в истории.
Отдельный акцент в документах — на том, что Маск после старта торгов получает существенный потенциал роста стоимости принадлежащих ему долей. Даже при том, что в прошлом году его выплаты составляли $54,080, описанные в материалах механизмы участия в капитале предполагают получение «миллиардов» от роста стоимости акций после выхода компании на биржу.
Сколько получили руководители
В документах фигурируют и данные по вознаграждениям топ-менеджеров. Так, президент и главный операционный директор (COO) Гвинн Шотвелл получила в совокупности $85.8 млн за прошлый год. Финансовый директор Брет Джонсен заработал $9.8 млн.
Такие цифры обычно сигнализируют о том, что компания вознаграждает руководство не только за текущую операционную работу, но и за выполнение стратегических задач — прежде всего связанных с масштабированием производств и выходом на публичные рынки.
«Неделя аналитиков»: как SpaceX готовит инвесторов
Параллельно с подготовкой к размещению компания ведёт коммуникации с рынком. В ближайшие дни запланированы встречи с аналитиками Уолл-стрит — они включают тур и брифинги на стартовой площадке Starbase в Бока-Чика, штат Техас. По сути, это часть стандартного процесса подготовки к IPO: до начала торгов компания старается объяснить инвесторам бизнес-модель, риски и темпы роста.
Финансовые итоги: как компания сочетает прибыль и крупные потери
В регистрационных материалах SpaceX впервые раскрывает подробную картину финансового состояния для потенциальных покупателей акций. Особое внимание привлекает контекст: в этом году Маск объединил ракетостроительную компанию с принадлежащим ему проектом в области соцсетей и искусственного интеллекта — xAI.
По данным, отражённым во фрагментах документа, в 2025 году объединённая структура завершила год с примерно $24.8 млрд денежных средств. Совокупные активы оценивались в $92 млрд, при этом обязательства составляли $50.8 млрд.
Отдельно подчёркивается роль Starlink — спутникового интернет-сервиса, который в отчётном периоде приносил значимую прибыль. В материалах говорится, что Starlink помогает компенсировать убытки, которые SpaceX унаследовала после консолидации xAI.
Ключевые цифры 2025 года
- консолидированный убыток: $4.94 млрд в 2025 году;
- выручка: $18.67 млрд в 2025 году;
- для сравнения: в предыдущем году был зафиксирован прибыль $791 млн при выручке $14.02 млрд.
Для более раннего периода отмечается, что в 2023 году компания понесла убыток $4.63 млрд при выручке $10.4 млрд.
Почему растут расходы: ставка на ИИ и инфраструктуру
Согласно материалам, основной фактор ухудшения финансового результата — резкий рост капитальных затрат. В документе указано, что за два года капитальные расходы почти в пять раз увеличились и достигли $20.74 млрд в 2025 году. Причём более половины этой суммы связано с расходами на искусственный интеллект.
Starlink при этом выступает своеобразным «финансовым донором»: сервис формирует $4.42 млрд операционной прибыли. Однако эта величина всё равно остаётся меньше четверти от общего объёма капитальных затрат компании.
Сегмент ИИ и скачок инвестиций
Особое место в материалах занимает динамика затрат именно в сегменте искусственного интеллекта. Там капитальные расходы выросли до $12.7 млрд с $5.6 млрд годом ранее. В результате общий объём capex (капитальных затрат) превысил $20.7 млрд — это больше чем вдвое выше показателя предыдущего года.
В то же время авторы материалов отмечают, что по масштабам инвестиций ИИ SpaceX пока остаётся в меньшинстве по сравнению с крупнейшими технологическими игроками. Например, Meta при сопоставимой рыночной капитализации около $1.7 трлн инвестировала в капитальные расходы $72 млрд в 2025 году.
Что дальше
SpaceX также, как и многие компании накануне IPO, выстраивает сценарий коммуникаций с рынком — от презентаций и встреч с аналитиками до раскрытия финансовых и управленческих параметров в регистрационных материалах.
При этом компания не дала оперативного комментария на запрос по поводу этих планов.
В ближайшие недели рынку предстоит оценить главный вопрос: сможет ли Starlink и дальше поддерживать финансирование масштабных инвестиций, пока компания строит инфраструктуру под ИИ, и как двухклассовая структура акций повлияет на баланс интересов основателя и публичных инвесторов после старта торгов.