В апреле рынок нового жилья показал более сильную динамику, чем ожидали участники рынка: статистика по стартам и разрешениям на строительство оказалась выше прогнозов. Существенный вклад в улучшение внес сегмент многоквартирного жилья, который поддержал общий результат на фоне более сдержанной картины по индивидуальным домам.
Старт строительства: выше ожиданий благодаря «многоквартирному» сегменту
Согласно данным Бюро переписи США, апрельские старты строительства составили 1,465 млн в пересчёте на сезонно скорректированную годовую ставку (SAAR). Это примерно на 4% больше консенсус-оценки, которая предполагала уровень 1,41 млн.
При этом в помесячном сравнении показатели снизились: в апреле старты оказались на 3% ниже мартовского уровня. Тем не менее сам апрель стал вторым сильнейшим месяцем за последние 12 месяцев.
- Многоквартирные дома: старты выросли на 20% год к году и на 10% последовательно (SAAR).
- Индивидуальные дома: старты сократились на 9% к марту и на 2% год к году.
Разрешения на строительство: общий рост и резкий всплеск по «многоквартирным»
Параллельно с ростом стартов увеличились и разрешения на строительство. В апреле они достигли 1,442 млн SAAR, что превысило ожидания рынка — 1,38 млн. Показатель также оказался выше мартовского уровня на 6%.
- Разрешения на индивидуальные дома снизились на 3% по сравнению с предыдущим месяцем.
- Разрешения на многоквартирные объекты подскочили на 22% относительно марта.
Что означают SAAR и NSA: краткий справочник
В отчётности по жилью часто используют два типа данных. SAAR (seasonally adjusted annual rate) — это пересчёт темпов строительства с учётом сезонности в «годовой» формат. NSA (non-seasonally adjusted) — показатели без такой корректировки, то есть «как есть» по месяцам.
Оживление по регионам и контраст между частным и многоквартирным жильём
Если смотреть на несезонно скорректированную базу, то общий объём стартов составил 133 000, что на 5% выше, чем год назад.
- В Западном регионе отмечен заметный подъём — плюс 47%.
- На Юго-Востоке — снижение на 3%.
- В Среднем Западе — минус 9%.
- В Северо-Востоке — минус 3%.
Динамика по сегментам также различалась. В апреле старты по многоквартирному жилью в формате NSA выросли на 18% год к году и на 20% с начала года (year-to-date).
Особенно выделился Запад: там рост по многоквартирным проектам составил 170% год к году — это лучший индивидуальный месяц примерно за три года.
По индивидуальным домам старты составили 86 000 (NSA). Показатель оказался на 2% ниже год к году, однако при этом это вторая по силе отметка за девять месяцев.
Разрешения и завершение строительства: ожидания рынка и «шестнадцатый» спад
Разрешения на строительство в апреле в NSA-формате составили 131 000, и в целом показатель оставался без изменений год к году.
- Разрешения на индивидуальные дома: минус 6% год к году — это шестнадцатое подряд годовое снижение.
- Разрешения на многоквартирные объекты: плюс 12% год к году.
Что касается завершений строительства (completions), то в апреле они составили 116 000 в NSA и снизились на 2% относительно прошлого года. Внутри структуры:
- индивидуальные дома: минус 7% год к году;
- многоквартирные объекты: плюс 7% год к году — при этом это первое ежемесячное повышение более чем за год.
Почему устойчивость восстановления вызывает вопросы
Инвестдом Baird обратил внимание, что говорить о стабильности пока рано: вторая половина года может принести дополнительные риски. В компании указывают на то, что более высокие процентные ставки и инфляция способны ограничивать спрос и усложнять финансирование девелоперских проектов.
При этом в Baird продолжают придерживаться идеи о приоритетности акций компаний жилищного сектора. В обоснование приводят долгосрочные драйверы: структурный рост, возможные выигрыши в доле рынка и перспективы наращивания капитальных вложений.
В качестве наиболее предпочтительного выбора аналитики отметили GFF. Также в числе приоритетов названы JHX, SSD, TREX, 669-HK и TGLS.
Контекст: как читать эти данные
Старт строительства отражает фактический запуск новых проектов, разрешения — намерения девелоперов, а завершение строительства показывает, что именно доходит до финиша. Поэтому сочетание роста стартов и разрешений при разной динамике по частному и многоквартирному сегментам обычно трактуют как признак того, что рынок по-разному адаптируется к стоимости денег и спросу.