Глава Nvidia Дженсен Хуанг в среду попытался успокоить инвесторов: по его словам, компания — один из ключевых производителей чипов для искусственного интеллекта — способна сохранить темпы роста, которые уже сделали ее лидером отрасли. Ключевыми аргументами он назвал широкий круг клиентов и новые продукты, с помощью которых Nvidia рассчитывает превзойти ориентир в $1 трлн по продажам для своих флагманских решений для ИИ.
Финансовые итоги квартала: темпы опережают ожидания
По итогам первого квартала Nvidia отчиталась о выручке в размере $81,62 млрд. Это оказалось выше среднего прогноза аналитиков, который составлял $78,86 млрд.
Существенная часть доходов пришлась на сегмент дата-центров — он традиционно считается «двигателем» спроса на ИИ-вычисления. Выручка дата-центров составила $75,2 млрд при ожиданиях $72,8 млрд.
Показатель скорректированной прибыли на акцию (adjusted earnings per share) достиг $1,87 против оценок аналитиков на уровне $1,76.
Прогноз на второй квартал: рост выше ожиданий рынка
Опережающие результаты Nvidia подкрепила и корпоративным прогнозом. На второй квартал компания ориентируется на выручку $91 млрд с допустимым отклонением ±2%. Это заметно выше консенсуса Уолл-стрит, который предполагал $86,84 млрд.
Возврат капитала акционерам: крупный выкуп и рост дивиденда
Помимо отчетности, Nvidia объявила о финансовых мерах, направленных на возврат средств инвесторам. Компания запустит программу обратного выкупа акций на $80 млрд.
Также Nvidia увеличила квартальный денежный дивиденд: до 25 центов на акцию с 1 цента ранее.
Почему реакция рынка была сдержанной
Несмотря на сильные цифры, в четверг в премаркете акции торговались относительно спокойно. Это часто означает, что инвесторы видят не только текущее превосходство результатов, но и потенциальные риски в ближайшей перспективе — прежде всего конкуренцию и изменение структуры спроса.
Одна из причин настороженности связана с тем, что крупные клиенты Nvidia, имеющие собственные мощности и бюджеты на разработки, продолжают вкладываться в создание кастомных (то есть специализированных под конкретные задачи) чипов. Для Nvidia это рассматривается как долгосрочный вызов: при росте доли внутренних разработок спрос на внешний «полный стек» решений может замедляться.
Как Хуанг объяснил стратегию роста
Дженсен Хуанг в разговоре с аналитиками подчеркнул: Nvidia рассчитывает расти быстрее, чем крупные гипермасштабные клиенты (hyperscalers). Под гипермасштабными компаниями обычно понимают глобальных операторов облачных сервисов, которые масштабируют инфраструктуру под огромные объемы вычислений — и нередко задают темп отрасли.
Отдельный акцент он сделал на быстро растущем под-сегменте дата-центров: это ИИ-ориентированные облачные фирмы. В квартале их продажи были примерно сопоставимы с показателями гипермасштабных игроков, но росли быстрее.
Vera и «адресуемый рынок»
На отчетной конференции Хуанг рассказал о новом поколении центральных процессоров и платформе «Vera» (в материале компании — «Vera central processors»). В корпоративной логике «TAM» (total addressable market) — это оценка максимального объема рынка, который компания теоретически может обслуживать при полноценном проникновении.
По словам Хуанга, Vera открывает рынок в размере $200 млрд. Nvidia ожидает, что выручка от чипов Vera достигнет $20 млрд к концу текущего финансового года.
При этом эта сумма находится полностью за рамками ранее озвученного ориентира $1 трлн по продажам для ИИ-чипов Blackwell и Rubin в период 2025–2027 годов.
Вклад Vera в будущие продажи и ограничения по поставкам
Хуанг отметил: он ожидает, что Vera станет «вторым крупнейшим» источником продаж после направления Blackwell и Rubin, формирующих планку $1 трлн.
Также он добавил, что «все клиенты» проявляют большой интерес к Vera.
Одновременно прозвучало и предупреждение: по оценке Хуанга, компания может столкнуться с ограничениями по поставкам на протяжении всего жизненного цикла Vera Rubin — комбинированной платформы чипов, запуск которой запланирован на позднее в этом году.
Контракты на облачные вычисления
Еще один важный элемент отчета — раскрытые Nvidia соглашения с поставщиками облачных сервисов и партнерами по вычислениям. Компания сообщила о $30 млрд в облачных договоренностях, тогда как в предыдущем квартале показатель составлял $27 млрд. В самой Nvidia эти контракты увязали с тем, что они поддерживают исследования и разработки (R&D).
Что говорят аналитики: фокус на видимости до 2027 года
Сразу несколько инвестиционных домов отреагировали на отчет, делая акцент не только на квартальных цифрах, но и на перспективы на горизонте 2027 года.
- Goldman Sachs: аналитики считают, что у акции появляется более понятная траектория для опережения рынка в ближайшие месяцы. В качестве причин названы возможный пересмотр в сторону роста капитальных расходов гипермасштабных клиентов (hyperscaler CapEx), а также уверенность в том, что Nvidia уже обеспечивает снижение «стоимости токенов» (token cost) более чем на 70% в годовом выражении при стабильности или росте цен на токены. Дополнительно упоминается улучшение подхода к распределению капитала — баланс между инновациями в продуктах, инвестициями в экосистему и возвратом средств акционерам.
- Morgan Stanley: отмечают, что Vera Rubin идет по графику и, по их мнению, будет приносить сильную экономику для клиентов. Отдельно говорится, что запуск должен снизить вероятность сравнений «ASIC 2027 года» с «Blackwell 2025 года». Также аналитики указывают на широкий разрыв в оценках (relative valuation gap) и делают вывод, что позиция Nvidia как важнейшего поставщика ИИ-чипов остается неоспоримой.
- BofA: заявляют о наличии сразу нескольких «двигателей роста» у Nvidia — и в гипермасштабных проектах, и в направлении AI Cloud/Industrial/Enterprise (ACIE). Несмотря на то, что сегодня микс примерно 50/50, в перспективе, как ожидают аналитики, более быстрый рост будет у второй части, поскольку ИИ продолжает расширяться за пределы узких сценариев. Отмечается, что Nvidia фактически занимает близкое к монопольному положение в этой зоне за счет «ИИ-фабрик» и полного платформенного предложения, которое кастомные ASIC не могут закрыть.
- Bernstein: подчеркивают, что квартал в целом выглядит сильным и, на поверхности, относительно спокойным для Nvidia: инвесторы получили результаты, к которым привыкли, плюс меры по возврату капитала (и выкуп, и дивиденды). При этом спрос на Blackwell сохраняется на высоком уровне, Rubin идет по плану к запуску в третьем квартале, а доверие к траектории продаж Blackwell/Rubin в размере $1 трлн сохраняется до календарного 2027 года.
- Raymond James: указывают, что Vera добавляет новую грань роста за счет рынка CPU. По их данным, Nvidia ожидает почти $20 млрд продаж CPU в этом году и прогнозирует TAM в $200 млрд к 2030 году. В материале также приводится сравнение: всего две недели назад AMD оценивала этот TAM на уровне $120 млрд.
- Citi: считают позитивным то, что Nvidia уточняет структуру продаж дата-центров через два подгрупповых направления: Hyperscale и ACIE (AI Clouds, Industrial, & Enterprise), что упрощает сравнение показателей.
- Wolfe Research: отмечают, что отсутствие более резкой реакции рынка не удивляет: для инвесторов важнее не «июльский квартал» (в контексте — ближайший отчетный период), а траектория до CY27. Также говорится, что их опережение другими компаниями ИИ-вычислений могло быть связано с более уверенной видимостью на следующий год.
- Stifel: указывают, что Nvidia «прошла по всем линиям» в отчете. Также они назвали целевую цену $282 с внедрением оценок финансового 2029 года и выразили умеренно позитивный настрой, учитывая темпы наращивания поставок и мощностей для Vera Rubin.
- Macquarie: сообщают, что Nvidia видит $20 млрд CPU-заказов в 2026 году, а агентный ИИ (Agentic AI) поддерживает TAM CPU на уровне $200 млрд. Одновременно подчеркивается высокий спрос на GPU, а также рост ставок аренды для A100 и H100.
- Evercore ISI: выделяют увеличение дивиденда до $0,25 на акцию с $0,01. В комментарии говорится о сопоставимых масштабах возврата капитала: сейчас это около $6 млрд в квартал против $250 млн ранее. Также упоминается новая авторизация выкупа на $80 млрд сверх уже существующих $39 млрд. В результате аналитики допускают, что возврат капитала в календарном 2026 году может оказаться выше предварительно обозначенных $120 млрд.
Что это значит для рынка
В итоге отчет Nvidia сочетает сразу несколько сигналов: сильные финансовые результаты, более высокий прогноз выручки на следующий квартал, масштабные решения по капиталу акционерам и расширение продуктовой линейки — от флагманских ИИ-чипов Blackwell и Rubin до CPU-направления Vera. При этом сдержанная реакция акций в первые часы торгов указывает, что инвесторы продолжают пристально следить за конкуренцией и тем, насколько быстро кастомные разработки клиентов смогут изменить спрос на внешние поставки.