Японские банки оказались в ситуации, которую можно назвать поворотной: на фоне улучшения внутренних кредитных перспектив финансовые организации активнее конкурируют за «ядро» своего фондирования — деньги вкладчиков. Причина проста: если раньше десятилетиями рынок позволял банкам сравнительно спокойно опираться на стабильные депозиты, то теперь растущий спрос на займы внутри страны заставляет их менять тактику. Одновременно сами домохозяйства, пытаясь обогнать инфляцию, все чаще направляют накопления не только на банковские счета, но и на фондовый рынок.
Почему банки пересматривают ставку на депозиты
Долгое время японская банковская модель держалась на том, что депозитная база была «избыточной» относительно потребностей в кредитовании. Однако по мере того, как экономические условия меняются — в том числе благодаря более активным корпоративным инвестициям — банкам приходится искать новые способы привлечения средств населения и бизнеса.
Отдельный фактор — политика Банка Японии. Постепенное повышение ставок приводит к росту доходности по вкладам, и это делает депозиты снова более конкурентоспособными. Но даже при увеличении процентов по депозитам сбережения домохозяйств находятся под давлением: инфляция «съедает» накопления после долгих лет дефляции, когда рост цен был минимальным или отсутствовал.
Как работает «толчок» в сторону инвестиций: NISA
Государство пытается сделать домашние средства более «производительными», поощряя инвестирование. Ключевым инструментом в этой логике стала программа NISA — налоговый режим для частных инвесторов, позволяющий размещать средства в ценные бумаги без уплаты налогов на инвестиционный доход в рамках установленных правил. В 2024 году программу расширили.
Именно через NISA многие японцы воспринимают вложения как «часть сбережений» — то, что не только сохраняет деньги, но и потенциально увеличивает их стоимость. Так, Ёхэй Фудзивара, 30-летний сотрудник авиакомпании, рассказал, что инвестировал средства в инфраструктурные проекты и компании, связанные с электротематикой.
По его словам, для инвестирования через NISA важна психологическая и финансовая простота: «это считается безопасной составляющей накоплений». При этом Фудзивара отмечает, что пока предпочитает более осторожную стратегию и готов рассматривать «смелые» идеи — например, бумаги, связанные с ИИ, — лишь спустя несколько лет, когда появится больше свободных средств.
Динамика подтверждает, что интерес к инструментам растет. Объем инвестиций через счета NISA за два года к концу 2025 года увеличился более чем вдвое и достиг 71 трлн иен (что эквивалентно $445 млрд).
Фондовый рынок: рекорды и смена ожиданий
На этом фоне индикаторный рынок Японии обновляет максимумы. Этому способствуют два взаимосвязанных тренда: инвестиционный бум, подпитанный технологиями и ростом интереса к ИИ, а также реформы корпоративного управления. Последние помогают рынку постепенно уходить от прежней репутации «ловушки стоимости», когда компании могли слабо заботиться о доходности для акционеров.
Фудзивара говорит, что его привлекают перспективные истории, связанные с искусственным интеллектом, но он не торопится: решение о вложениях в более рискованные направления он планирует после продвижения по службе и появления дополнительных резервов.
Похожую картину описывает и Дзюнъя Оки, 28-летний парикмахер. Он начал инвестировать примерно год назад, рассматривая это как способ накопить на пенсию. Его портфель включает вложения в S&P 500 и глобальные индексные фонды. По словам Оки, после повышения зарплаты у него появилось больше свободных средств, и он хочет направить их в дело. Он говорил об этом неподалеку от станции Симбаси в центре Токио.
Новые продукты банков: борьба за деньги клиентов
Пока инвесторы активнее распределяют капитал между депозитами и рынком ценных бумаг, банки усиливают конкуренцию за доступ к ликвидности. Один из показателей, который отражает эту проблему, — соотношение кредитов к депозитам. По расчетам Tokyo Shoko Research, к концу сентября 2025 года этот показатель достиг 65,7%. Это максимальный уровень с марта 2020 года, то есть банк-сектор в среднем начинает ощущать необходимость более тщательно управлять балансом между кредитованием и привлечением депозитов.
С точки зрения бизнеса кредитование внутри страны становится привлекательнее. Рост ставок и корпоративные планы инвестиций в такие направления, как полупроводники, дата-центры и декарбонизация, расширяют «воронку» проектов, куда банки могут направлять средства.
Ставка на селективность
Руководство отмечает, что раньше депозиты были в избытке, и банки могли наращивать кредитование по мере появления спроса. Однако теперь, как признает Тору Накашима, генеральный директор Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), подход будет меняться: в будущем кредитование придется делать более выборочным, а не просто «расширять по запросу».
Интеграция сервисов: «Olive» и «Emut»
Чтобы укрепить депозитную базу, SMFG запускает розничные аккаунты «Olive», которые объединяют функции работы с ценными бумагами и платежами. Логика продукта проста: когда клиенту удобнее управлять деньгами и инвестициями в одном месте, вероятность того, что он удержит средства в экосистеме банка, растет.
Похожий сервис представил Mitsubishi UFJ Financial Group — «Emut». Он также ориентирован на удобство операций и удержание клиентской ликвидности внутри группы.
Размещение рисков: сотрудничество с Neuberger Berman
Дополнительно SMFG создает компанию вместе с американским управляющим активами Neuberger Berman. Цель — инвестировать в долговые инструменты для leveraged buyout (сделок с использованием заемных средств) в Японии. В сообщениях говорится, что подход предполагает распределение рисков: вместо того чтобы удерживать кредиты в собственных книгах, банк стремится привлекать средства инвесторов.
Долларовое финансирование: выпуск Mizuho
В апреле Mizuho Financial Group выпустила долларовые прямые облигации (straight bonds) для обеспечения финансирования. Такой шаг показывает, что банки диверсифицируют источники капитала и рассматривают валютные инструменты как один из вариантов поддержания устойчивости.
Смещение фокуса: транзакционный банкинг
Помимо привлечения депозитов, финансовые организации делают ставку на transaction banking — обслуживание, ориентированное на ежедневные финансовые потоки компаний. Это направление включает платежные сервисы и управление денежными средствами, позволяя банкам «держаться рядом» с оборотом бизнеса и получать доступ к краткосрочной ликвидности.
Почему меняется поведение людей
Еще один важный момент — психологическая и экономическая трансформация домохозяйств. Как отмечает глава Mizuho Masahiro Kihara, раньше личные активы семьи могли долгое время оставаться практически нетронутыми. Но сейчас формируется «порочный круг» в хорошем смысле: изменения в зарплатах и динамике цен приводят к тому, что у людей появляется другой взгляд на сбережения — инвестиционный.
Кихара также связывает перспективы с производственными улучшениями. По его словам, благодаря росту производительности из-за технологий, включая ИИ, и прогрессу в промышленной перестройке у Японии появляется «очень хорошая возможность» усилить конкурентоспособность промышленности.
Справка: что означают ключевые термины
- NISA — программа с налоговыми льготами для частных инвесторов, позволяющая вкладывать в ценные бумаги в рамках правил программы.
- Соотношение кредитов к депозитам — показатель, который показывает баланс между тем, сколько банк выдает в виде кредитов, и тем, сколько средств он привлекает в виде депозитов.
- Leveraged buyout — сделки покупки компаний с использованием заемных средств; долговая нагрузка в них обычно выше, чем в «классических» сделках.
- Transaction banking — банковские услуги, ориентированные на платежи, управление остатками и ежедневные операции корпоративных клиентов.
В итоге банки Японии входят в новую фазу конкуренции: они одновременно повышают привлекательность депозитов, строят продуктовые экосистемы и расширяют инструменты финансирования и риск-менеджмента, чтобы удержать капитал в момент, когда часть сбережений населения уходит на фондовый рынок. При этом рост интереса к NISA и обновление биржевых рекордов показывают, что рынок готов к дальнейшим изменениям в привычках инвесторов — а значит, давление на банковскую модель будет только усиливаться.
Курс для контекста: $1 = 159.5400 иены.