Криптовалютная биржа Coinbase и платформа прогнозных рынков Kalshi объявили о запуске бессрочных фьючерсов на цифровые активы. Речь идет о новом типе производных инструментов, который впервые станет доступен американским инвесторам через инфраструктуру отечественных, регулируемых площадок.
Что именно запускают: бессрочные «perps»
Бессрочные фьючерсы, которые в индустрии часто называют perps, — это деривативы без привычной даты окончания контракта. В отличие от классических фьючерсов, участнику не нужно регулярно «перекатывать» позицию на новый срок: держать ее можно сколько угодно долго, пока сохраняются условия маржинальной поддержки.
Еще одна ключевая особенность — высокий эффект кредитного плеча. На таких рынках оно нередко достигает уровня 50-к-1, что позволяет трейдеру существенно увеличивать потенциальную прибыль от движения цены. Одновременно это означает и усиление рисков: чем выше плечо, тем быстрее отрицательный сценарий может привести к ликвидации позиции.
Почему это событие важно для США: переход из «серой зоны» в формальные правила
Запуск стал возможен после того, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) внесла два разрешения на листинг для компаний. По сути, это означает переход от неопределенного регулирования, когда подобные инструменты могли восприниматься как находящиеся вне четко очерченного правового режима, к надзору со стороны национальных бирж и регулятора.
Таким образом формируется «оншорная» (внутренняя) модель: контракты размещаются в рамках системы, где их обращение и требования к участникам определяются действующими правилами.
Позиция CFTC: надзор по каждому продукту отдельно
При этом CFTC в своем заявлении подчеркнула: контроль за бессрочными контрактами будет строиться по принципу индивидуального анализа каждого нового продукта. Иными словами, если инструмент будет ссылаться на активы, которые не входят в уже одобренные перечни, для него понадобится отдельное согласование и оценка рисков.
Такой подход призван не допустить расширения перечня торговых инструментов «автоматически» и обеспечить прозрачность для рынка и регуляторную предсказуемость.
Зачем это рынку: доступ вместо офшорных площадок
С точки зрения участников, размещение контрактов в регулируемой рамке должно упростить доступ к инструментам как для институциональных игроков, так и для розницы. Ранее часть пользователей была вынуждена искать возможности на менее прозрачных или зарубежных площадках, где требования к раскрытию информации и защите инвесторов могли отличаться от стандартов, принятых в США.
Мнение руководства Kalshi
Глава Kalshi Тарек Мансур заявил, что новый формат должен улучшить управление рисками и качество распределения капитала для американского бизнеса. В его формулировке: «Onshore, safe, and regulated perps will improve capital allocation and risk management for countless American businesses».
Как perps набирают популярность на фоне волатильности
Бессрочные фьючерсы существенно выросли в интересе трейдеров в течение последнего года. Участники рынка активнее искали способы зарабатывать на колебаниях цен, особенно на фоне более широкой коррекции на рынке токенов после октября.
Данные рыночной аналитики показывают, что объем торгов бессрочными фьючерсами достиг 61,7 трлн долларов в 2025 году. Это на 29% больше по сравнению с 2024 годом. Такие оценки приводит CryptoQuant — поставщик данных о рыночной активности.
Чем рискуют розничные инвесторы: предупреждения критиков
Несмотря на рост спроса, критики отмечают, что perps могут быть особенно опасны для менее опытных участников. Главная причина — эффект плеча: небольшое неблагоприятное изменение цены способно быстро превратить позицию в убыточную и привести к ликвидации.
По мнению экспертов, такие инструменты требуют более высокой финансовой грамотности и дисциплины в управлении рисками — умения правильно выставлять уровни, контролировать маржу и понимать сценарии ликвидации. Для части розничных инвесторов это может оказаться сложной задачей.
Стратегический поворот для Kalshi
Запуск бессрочных фьючерсов также меняет профиль Kalshi. Раньше компания была известна прежде всего как площадка прогнозных рынков — то есть сегмент, где участники делают ставки на исходы событий. Теперь же компания выходит на рынок высокообъемных финансовых деривативов.
Тарек Мансур охарактеризовал шаг как развитие от лидера прогнозных рынков к «next-gen derivatives exchange», то есть бирже нового поколения, работающей с производными инструментами.
Справка: что такое производные инструменты
Фьючерсы и другие деривативы — это контракты, стоимость которых зависит от базового актива (в данном случае — от цены криптовалюты). Их используют для спекуляций и хеджирования, но они несут собственные риски, включая маржинальные требования, волатильность и риск ликвидации при использовании кредитного плеча.