Акции британской компании Entain, работающей в сфере спортивных ставок и онлайн-гемблинга, во вторник прибавляли более 3% на фоне ожиданий возможных перестановок в структуре владельцев MGM Resorts International. Интерес инвесторов усилился после того, как People Incorporated (ранее IAC) публично объявила о намерении выкупить долю MGM и фактически инициировать сделку, которая может повлиять на будущее совместного проекта BetMGM — ключевого для Entain игрока на рынке США.
Предложение People Incorporated: выкуп всех акций MGM, кроме уже принадлежащих
People Incorporated, ранее известная как IAC, в понедельник направила в совет директоров MGM Resorts International необязывающее предложение. Суть инициативы — приобрести все оставшиеся акции MGM, которые компании еще не принадлежат, по цене $48.30 за одну акцию наличными.
Важно уточнить термин: необязывающее предложение означает, что это лишь стартовый шаг переговоров. Окончательное решение о сделке, как правило, зависит от реакции целевой компании, согласования условий и последующих юридических процедур.
Премия к рыночной цене: как оценивается предложение
People Incorporated отмечает, что сейчас она контролирует 26.1% всех выпущенных обыкновенных акций MGM. В компании подчеркнули, что предложенная цена формирует премию к текущим ориентирам стоимости бумаг:
- 24.1% — к средневзвешенной цене за 30 торговых дней (VWAP) по состоянию до 29 мая;
- более 30% — к средневзвешенной цене за 90 торговых дней (VWAP);
- 10.6% — к цене последнего закрытия акций.
Показатель VWAP (volume-weighted average price) — это средняя цена акции за период, рассчитанная с учетом объемов торгов. Чем больше премия к VWAP, тем выше вероятность, что предложение выглядит привлекательным для держателей акций, которые решат принять участие в выкупе.
Почему сделка может затронуть BetMGM
Аналитики Morgan Stanley обратили внимание: любая потенциальная смена владельцев MGM теоретически способна запустить цепочку последующих действий вокруг BetMGM. BetMGM — это американское совместное предприятие по спортивным ставкам, принадлежащее Entain и MGM.
В логике брокера ключевым фактором является то, что изменение структуры собственности может расширить возможности для реорганизации совместного бизнеса, а также ускорить развитие цифровых продуктов и многоканальной дистрибуции.
Как отмечалось в оценке Morgan Stanley, «любые потенциальные изменения в структуре владения MGM» могут привести к дальнейшей сделке по совместному предприятию. Причина — возможное усиление контроля над цифровыми активами и ускорение масштабирования услуг.
Техническая реализуемость и оценка BetMGM
Отдельно Morgan Stanley указал, что разделение платформы Entain с точки зрения технологий представляется осуществимым. Брокер также привел ориентиры по финансовым показателям BetMGM и подходу к оценке компании.
В частности, прогноз на 2027 год по показателю EBITDA для BetMGM составляет $451 млн. EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа; показатель часто используют, чтобы оценивать операционную эффективность бизнеса.
В собственной методологии оценки Morgan Stanley обозначил стоимость BetMGM на уровне 250 пенсов.
Аргументы People Incorporated: идея приватизации MGM
В письме совету директоров MGM председатель и старший руководитель People Incorporated Барри Дилер (Barry Diller) заявил, что активы и бизнес MGM «не реализуют полностью свой потенциал» на публичных рынках. По его словам, решение может заключаться в переводе компании в частный формат — то есть проведении приватизации.
Приватизация — это процесс, при котором компания выкупает акции у публичных инвесторов и перестает котироваться на бирже, переходя под контроль узкого круга владельцев или новой структуры капитала.
Дилер также подчеркнул: компания по-прежнему считает, что рынок существенно занижает силу и устойчивость активов MGM.
Как планируют финансировать сделку и кто будет контролировать объединенную структуру
People Incorporated заявила, что намерена профинансировать сделку за счет комбинации:
- имеющихся денежных средств у самой People и у MGM;
- дополнительных обязательств по долговому и долевому финансированию.
При этом компания рассчитывает, что после завершения сделки будет владеть чуть более 50.1% капитала объединенной структуры. Остальные инвесторы будут иметь миноритарные доли.
Отдельно отмечается, что транзакция не будет зависеть от условия финансирования. Также подчеркивается, что действующая команда менеджмента MGM продолжит руководить бизнесом.
Что это может означать для рынка
Сам по себе шаг People Incorporated — пока лишь этап переговоров, но эффект на котировки уже заметен. Премии к текущим ориентирам стоимости, прогнозы по операционным метрикам BetMGM и обсуждение возможной реорганизации совместного проекта создают для инвесторов ощущение, что история с MGM может перейти от разговоров к конкретным действиям.