Акции южнокорейских полупроводниковых гигантов Samsung Electronics и SK hynix снова оказались в центре внимания инвесторов: с момента 500-дневного минимума обе бумаги резко прибавили, а рост по отдельным оценкам уже обгоняет динамику, наблюдавшуюся во время «техностроительного» бума в отрасли. При этом аналитики предупреждают — дальнейшее движение вряд ли будет ровным, а признаки перегрева могут проявиться не сразу.
Насколько выросли акции Samsung и SK hynix
По оценке Jefferies, бумаги Samsung Electronics (KS:005930) и SK hynix с 500-дневной низшей точки к началу недели выросли на 798%. Для сравнения приводится ориентир: это превышает прибавку на 717%, которую ранее фиксировали во время ИТ-«пузыря». Таким образом, текущий подъем рассматривается как один из самых сильных за длительный период на рынке.
С чего начался ралли
По данным аналитиков, восстановление котировок в этих двух компаниях стартовало в конце мая. Причины подъема связывают с тем, что подобные рыночные циклы часто разворачиваются волнами: лидеры сектора начинают расти раньше, затем к движению присоединяются более широкие слои участников рынка — от институциональных игроков до розницы.
Jefferies также указывает на типичную для «пузырей» механику: на ранних этапах бумаги, которые показывают наилучшую доходность, нередко продолжают опережать остальные активы, а затем становятся «историческими исключениями» — то есть отклоняются от более привычных траекторий роста. Дополнительным фактором поддерживающей фазы названы ожидания по корпоративной отчетности и заметный интерес со стороны розничных инвесторов.
Почему впереди может быть не «плавный» рост
Важный нюанс — траектория дальнейшего движения, по мнению Jefferies, не будет линейной. На поздних стадиях подобных ралли усиливается волатильность: цены реагируют не только на фундаментальные изменения, но и на рыночный шум — краткосрочные колебания ожиданий, ликвидность и поведение трейдеров.
Этот эффект уже наблюдался в марте, и аналитики допускают, что подобные всплески вероятны и дальше — несколько раз в будущем. Для инвесторов это означает повышенную сложность: отличать случайные колебания от более устойчивых трендов становится труднее.
Активная торговля и «покупай и держи»: что говорят в Jefferies
Jefferies обращает внимание на практическую сторону вопроса: в условиях повышенной неопределенности стратегии, основанные на частых сделках (покупка «на просадках» и продажа «на пиках»), могут давать худший результат, чем подход «купить и держать». Причина — решения, которые принимаются в конкретный день, способны влиять на итоговую доходность лишь спустя недели или месяцы.
Какие сигналы могут предупреждать о схлопывании «пузыря»
Отдельно аналитики перечисляют индикаторы, которые, по их мнению, стоит отслеживать как ранние признаки возможного разворота. Среди них:
- замедление экономики;
- необратимое повышение процентных ставок (когда рост ставок становится устойчивым и не выглядит временным);
- ситуация, при которой компании в сфере искусственного интеллекта не могут привлекать финансирование.
При этом в Jefferies считают, что до появления таких сигналов еще есть время — то есть рынок, по их оценке, не обязательно находится в точке немедленного разворота.
Новые ориентиры от Barclays: ставка на дефицит памяти и HBM
Параллельно с оценками Jefferies инвесторы получили и обновление от Barclays. Аналитики подняли целевые уровни по SK Hynix и Samsung, аргументируя это тем, что в сегменте памяти сохраняется дефицит поставок.
Отдельный акцент сделан на логике, связанной с долгосрочными контрактами и спросом на более производительные типы памяти. В комментарии отмечается: «LTAs (long-term agreements — долгосрочные соглашения) набирают все большее значение и могут в ближайшей перспективе улучшить восприятие рынка, однако наш позитивный взгляд на ASP (average selling price — средняя цена продажи) сохранится до конца 2027 года. Это обусловлено дефицитом спроса/предложения и заметной надбавкой к ценам HBM в следующем году, при том что традиционные DRAM ASP будут выступать как ориентир». При этом аналитики предлагают внимательно следить за обозначенными факторами, поскольку именно они способны определять динамику цен и маржинальности.
Динамика за год: рост у обеих компаний
На фоне ожиданий по рынку памяти и улучшения ценовых параметров котировки продолжают опережать общий фон. По текущим значениям:
- акции Samsung прибавили более 200% с начала года;
- бумаги SK hynix выросли на 262,5%.
Справка: что означают термины и почему они важны
Память (memory) в контексте полупроводников — это сегмент чипов, где цена формируется через баланс спроса и предложения. Когда поставки ограничены, а спрос удерживается, средние цены продажи могут расти.
HBM — память с высокой пропускной способностью, ориентированная на вычисления, где особенно востребованы системы для ИИ и высокопроизводительных нагрузок. Если HBM дорожает или растет ее доля в продажах, это обычно поддерживает финансовые показатели производителей.
DRAM — классический тип оперативной памяти. Его ASP часто используют как «базовый» ориентир для сравнения ценовых тенденций в отрасли.
ASP — средняя цена продажи: показатель, который помогает оценить, насколько выгодно компания поставляет продукцию в текущем рыночном цикле.
LTAs — долгосрочные соглашения: они могут снижать неопределенность для обеих сторон и закреплять спрос, что особенно важно в периоды дефицита.