Банк Morgan Stanley после нескольких недель сдержанной позиции вновь перешел к более оптимистичному взгляду на европейские фондовые рынки. Речь идет о смене тона в отношении акций Европы: аналитики считают, что признаки возможного снижения напряженности на Ближнем Востоке достаточно изменили баланс рисков, чтобы рекомендовать покупки.
В обновленной оценке инвесторам предлагают ориентироваться на потенциал роста: в базовом сценарии банк видит около 12% «апсайда» относительно годовой цели по индексу MSCI Europe — 2 600 к концу года.
Почему банк меняет стратегию
Решение Morgan Stanley выглядит как разворот от тактической осторожности, которой фирма придерживалась с середины февраля. Тогда акцент был сделан на европейских циклических отраслях — тех, спрос на продукцию которых сильнее зависит от экономического цикла — и на защитных мерах вроде хеджирования от возможного ухудшения.
Теперь же аргументация иная. В пользу возврата к бычьему (то есть ориентированному на рост) сценарию приводятся три группы факторов:
- улучшение настроений инвесторов, которые постепенно возвращаются к покупкам после периода нервозности;
- заметные ротации на рынке — переход внимания инвесторов между секторами и классами активов;
- собственные расчеты чувствительности прибыли (earnings sensitivity), показывающие, как меняются ожидания по выручке и марже компаний в зависимости от макроусловий.
Три «корзины» для инвесторов: от текущих возможностей до AI
В основе рекомендаций — трехуровневая схема выбора бумаг, которую банк описывает как стратегию «что покупать». Она включает так называемые «enduring trades» (то есть долгосрочные, устойчивые истории), точечные покупки на краткосрочных просадках и более дальний возврат к темам, связанным с ИИ.
«Enduring trades»: сектора с долгим горизонтом
В сегменте устойчивых направлений Morgan Stanley выделяет сразу три отрасли: Utilities (коммунальные услуги), Defence (оборона) и Energy (энергетика). Логика проста: аналитики считают, что эти сферы сохраняют структурную привлекательность независимо от того, чем закончится ситуация вокруг Ирана.
Отдельно подчеркивается, что ключевые «долговременные сдвиги» банк связывает с ростом потребности в энергетической и оборонной безопасности. Такой акцент типичен для периодов, когда геополитические факторы заставляют государства и корпорации пересматривать приоритеты закупок, инфраструктурных проектов и устойчивости цепочек поставок.
В коммунальном секторе, который занимает верхние позиции в объединенной модели по отраслям банка, важную роль играет дополнительный интерес к возобновляемым источникам энергии. Причина — усиление государственной повестки в сфере энергетической безопасности, где возобновляемая генерация и связанные мощности рассматриваются как способ уменьшить зависимость от внешних поставок.
Покупки на «просадке»: куда направлять деньги сейчас
Для тех, кто планирует заходить в рынок после временных колебаний, Morgan Stanley предлагает набор отраслей, которые, по мнению банка, могут выглядеть перспективно при коррекциях. В перечень входят Banks (банки), Semiconductors (полупроводники), Precious Metals (акции компаний, связанных с драгоценными металлами), а также циклические бумаги, чувствительные к инвестициям в AI.
При этом отмечается, что сам банк уже имеет повышенную долю в банках и полупроводниках. Отдельный акцент сделан на исторической динамике: в периоды геополитического обострения после пика цен на энергоносители банки нередко показывали лучшую результативность, поскольку инвесторы переключались на влияние более высокой инфляции и доходностей облигаций на корпоративные прибыли.
В поддержку такой логики аналитики указывают на «идiosyncratic factors» — специфические для компаний факторы, которые учитываются в модели. По словам Morgan Stanley, их модель опирается примерно на 60% таких параметров, и именно банки и полупроводники продолжают выглядеть привлекательными.
Дальняя перспектива: что будет, когда спадет геополитический шум
Третий блок рекомендаций рассчитан на более отдаленный горизонт. Morgan Stanley допускает, что в ближайшее время внимание рынков остается прикованным к геополитике, однако в перспективе ожидается возврат фокуса на темы ускорения внедрения ИИ и связанные с этим технологические и рыночные изменения.
Ожидания по нефти и прибыли компаний
Отдельно банк формирует картину по корпоративным прибылям, связывая ее с вероятным сценарием по нефти. В качестве «сладкой зоны» рассматривается ситуация «дорого — надолго» для нефти, при условии, что такой уровень не приведет к рецессии.
В расчетах приводится теоретический ориентир: если средняя цена Brent в 2026 году будет около 90 долларов за баррель, то это может соответствовать примерно 10% росту прибыли на акцию (EPS) по MSCI Europe. При этом уточняется, что около 90% прироста будет обеспечено энергетическим сектором, тогда как рост вне Energy, по оценке банка, окажется существенно скромнее — порядка 1%.
Какие сектора банк считает более и менее устойчивыми
В своих выводах аналитики также ранжируют надежность отраслей одновременно по двум рискам: возможное дальнейшее усиление эскалации и влияние «AI disruption» — то есть технологических сбоев и конкурентного давления со стороны компаний, меняющих отраслевые процессы благодаря ИИ.
Наиболее устойчивыми к обоим факторам Morgan Stanley называет Utilities, Telecoms (телекоммуникации), Food Retail (продуктовый ритейл) и Tobacco (табак). В модели банка этим отраслям присвоены рекомендации с перевесом (overweight).
Напротив, наименее устойчивыми сразу к двум рискам выглядят Luxury (предметы роскоши), Autos (автопроизводители) и Media (медиа). По ним в модели также сохраняются понижающие позиции — underweight.
Отдельно в сообщении отмечается, что даже если возобновление работы стратегического маршрута в районе Ормузского пролива (Strait of Hormuz) и станет возможным, это может столкнуться с трудностями и занять время. Именно поэтому Morgan Stanley предлагает не ставку на один сценарий, а «сбалансированную» стратегию выбора бумаг — с учетом того, какие отрасли способны переживать неопределенность и при этом предоставлять инвестиционные возможности.