Крупный инвестбанк Morgan Stanley в начале этой недели пересмотрел прогнозы для американских авиакомпаний. Главная причина — ожидаемое давление на прибыль из‑за роста цен на авиатопливо на фоне обострения обстановки в регионе Ближнего Востока, где продолжается война. При этом в банке отмечают, что в самом начале 2026 года отрасль демонстрирует заметную устойчивость: спрос на перевозки держится, а сбои из‑за погоды не превращаются в системную проблему.
Почему Morgan Stanley снизил оценки для всего сектора
В сообщении аналитиков говорится, что пересмотр коснулся прогнозов «по всей линейке» в отрасли — то есть в базовых оценках учитывается более тяжелая топливная конъюнктура. Логика проста: когда авиакеросин дорожает, издержки растут быстрее, чем компании успевают перенастроить цены на билеты и оптимизировать расходы.
Дополнительный фон — геополитическая напряженность. В сообщении подчеркивается, что скачок цен на топливо начался после начала и эскалации конфликта вокруг Ирана. В результате нефть поднималась до уровня, близкого к 120 долларам за баррель — это один из факторов, которые в цепочке отражаются на стоимости керосина для авиакомпаний.
Ранние признаки устойчивости: спрос и бронирования
Несмотря на ухудшение ожиданий по топливу, Morgan Stanley указывает на более сильные, чем ожидалось, промежуточные обновления от авиакомпаний. По оценке аналитиков, поддержку отрасли дали:
- устойчивый пассажирский спрос;
- здоровые тенденции в предварительных бронированиях (forward bookings), которые показывают, что клиенты продолжают покупать билеты на будущие периоды.
Аналитическая группа во главе с Ravi Shanker отмечает: если текущий импульс сохранится до следующих отчетов, которые ожидаются в апреле и мае, сектор может войти в период, который аналитики описывают как «новую эру устойчивости по прибыли». В таком сценарии возрастает вероятность улучшения рыночных оценок компаний, а значит — повышения их потенциальных котировок.
Что будет с прибылью: удар во 2 квартале и эффект от цен на топливо
В материалах банка приводится объяснение того, как именно изменения по топливу могут отразиться на динамике показателей по кварталам.
Аналитики отмечают: они снижают прогнозы «сразу по всем параметрам». При этом 1‑й квартал, по их расчетам, может оказаться ближе к нижней границе первоначальных ориентиров. Основной негативный эффект ожидается во 2 квартале — как «большой драг» (то есть заметное ухудшение) на фоне первоначальной топливной составляющей.
В тексте банка уточняется, что в базовом допущении использовалась цена авиатоплива около 4,00 доллара (по модели — на единицу топлива в рамках их предположений). Далее предполагается, что часть давления будет частично компенсирована:
- оптимизацией транспортных расходов (в тексте — «transportation costs»);
- и частичным восстановлением цен на оставшиеся около 60% летних бронирований.
Топливо в прогнозах: $3,20 в Q3 и $2,80 в Q4
Отдельный акцент — на новых ориентирах по цене керосина. Morgan Stanley теперь ожидает:
- в 3 квартале — около 3,20 доллара за единицу топлива;
- в 4 квартале — примерно 2,80 доллара.
Также говорится о «умеренном» сокращении провозной емкости в 3 квартале. Для авиакомпаний это означает, что компании могут чуть уменьшать предложение мест на рейсах, чтобы лучше соответствовать спросу и ограничивать рост затрат. В банке отдельно указывают на влияние на показатель cost per available seat mile — это широко используемая метрика эффективности, которая переводит затраты в расчет на «доступную пассажиро-мили» (сколько стоит перевезти потенциального пассажира на одном миле). При этом оценивается эффект без учета влияния валютных курсов (excluding foreign exchange).
Сценарий нормализации и пересборка ожиданий к 2028 году
При всей негативной части пересмотра аналитики считают, что со временем может произойти относительная «нормализация» — то есть возврат к более привычному соотношению между ценами на топливо и тарифами на перевозки. В тексте утверждается, что оценки будут восстановлены к прежним предположениям к 2028 году.
Одновременно в банке прогнозируют, что гайденс (guidance — официальные ориентиры компании по финансовым результатам) на FY26 может быть либо:
- полностью отозван,
- либо обновлен в форме очень широких диапазонов.
Аналитики подчеркивают: диапазоны могут различаться в зависимости от топливных сценариев, из‑за чего сами ориентиры станут «почти бессмысленными» для точного планирования. При этом они добавляют, что авиакомпании трудно винить — в условиях волатильности топлива компаниям действительно сложнее давать узкие прогнозы.
Как рост цен на топливо влияет на авиабилеты и политику сборов
После удара США и Израиля по Ирану в конце февраля цены на авиабилеты в мире начали расти. Компании, как следует из текста, пытаются переложить часть подорожавших расходов на клиентов через тарифы и дополнительные сборы.
На фоне удорожания керосина некоторые авиаперевозчики в США повышали стоимость дополнительных услуг. В частности, в сообщении упоминается, что JetBlue в прошлом месяце поднимала сборы за багаж.
Погода и война: почему 2026 оказался сложнее, чем надеялись
Аналитики Morgan Stanley напоминают, что надежды на относительно спокойный 2026 год не оправдались. В январе и феврале отрасль столкнулась с двумя «поколенческими» погодными событиями (то есть редкими и разрушительными по масштабу), а затем конфликт в регионе снова подстегнул рост цен на авиатопливо — оно поднималось почти к самым высоким уровням за всю историю наблюдений.
При этом делается важное уточнение: отрасль, по мнению банка, уже проходила через тяжелые испытания во время пандемии COVID. И именно поэтому компании смогли дать более сильные промежуточные отчеты, чем ожидалось ранее.
Главный вывод: шанс на структурный сдвиг или риск нового затяжного спада
В финале аналитики описывают два пути развития событий. Если спрос останется устойчивым, а авиакомпании продолжат эффективно управлять расходами, 2026 год может стать поворотным моментом — «структурным сдвигом» в сторону большей стабильности сектора.
Но при другом сценарии — если признаки ослабления спроса появятся, а топливо останется дорогим — восстановление может буксовать. Тогда 2026 рискует превратиться в очередной сложный год, а полный возврат к прежней динамике может отложиться до 2027 года.
Как отреагировали акции авиакомпаний
На утренних торгах в понедельник бумаги перевозчиков отреагировали на пересмотр ожиданий. United Airlines Holdings Inc (NASDAQ: UAL) и Delta Air Lines Inc (NYSE: DAL) снижались в ранние часы торгов. В то же время акции Southwest Airlines Company (NYSE: LUV) показывали лишь небольшую прибавку.