Shell Plc в среду представила ориентиры по итогам первого квартала 2026 года, указав на рост показателей маржи в переработке и одновременно предупредив о рисках для денежного потока из‑за резких колебаний сырьевых цен. Компания ожидает, что волатильность на рынках может привести к заметному оттоку оборотного капитала — показателю, который во многом отражает, сколько денег «застревает» в запасах и дебиторской задолженности.
Маржа в переработке растет, но оборотный капитал может просесть
По оценкам Shell, индикативная маржа в сегменте refining (переработка) в первом квартале 2026 года увеличилась до $17 за баррель. При этом компания отдельно подчеркнула, что «непрецедентная волатильность товарных цен» способна спровоцировать значительный отток оборотного капитала.
Конкретные ожидания по динамике оборотного капитала таковы: в квартале он, как прогнозируется, составит от отрицательных $15 млрд до отрицательных $10 млрд. Механика эффекта связана с тем, как изменение цен влияет на стоимость запасов и расчетов с покупателями (receivables): при скачках цен компании могут дольше удерживать более дорогие запасы либо иметь иные сроки и объемы поступлений по дебиторской задолженности.
Химический бизнес: маржа по химикатам почти без изменений
В подразделении Chemicals and Products (химическая продукция и смежные направления) Shell сообщает о разнонаправленной картине. Индикативная маржа по переработке внутри этого блока поднялась с $14 за баррель в четвертом квартале 2025 года до $17 за баррель в первом квартале 2026 года.
Одновременно индикативная маржа по химикатам, по прогнозам, будет в целом без изменений: $139 за тонну против примерно $140 за тонну ранее.
Газ и СПГ: объемы ниже из-за влияния ближневосточного конфликта
Раздел Integrated Gas (интегрированный газовый бизнес) в прогнозах компании показывает снижение по сравнению с прошлым кварталом. Ожидаемый диапазон добычи — 880 000–920 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки (boe/d). Для сравнения: в предыдущем квартале показатель составлял 948 000 boe/d.
В комментариях отмечается, что снижение связано с «влиянием ближневосточного конфликта на объемы в Катаре».
По СПГ (сжиженный природный газ) Shell прогнозирует объемы 7,6–8,0 млн тонн против 7,8 млн тонн в четвертом квартале.
Добыча в upstream: прогноз ниже прошлых значений
В сегменте Upstream (разведка и добыча) компания ожидает добычу на уровне 1,76–1,86 млн boe/d. Это ниже значения 1,892 млн boe/d в предыдущем квартале.
Отдельно указано, что снижение связано с уменьшением выпуска после включения Adura joint venture (вхождения совместного предприятия Adura в структуру отчетности/операционную модель).
Маркетинг: продажи растут умеренно, прибыль ожидают выше
В направлении Marketing (маркетинг и сбыт) Shell прогнозирует объемы продаж на уровне 2,55–2,65 млн баррелей в сутки против 2,701 млн b/d в четвертом квартале.
При этом скорректированная прибыль по сегменту, как ожидается, будет «существенно выше, чем в Q1’25». (Под Q1’25 подразумевается первый квартал 2025 года.)
Загрузка мощностей: рост по химическим производствам и высокая загрузка НПЗ
Shell также представила ориентиры по загрузке мощностей. Показатель utilisation по химическому направлению прогнозируется на уровне 81%–85%, что выше 76% в предыдущем квартале.
По переработке на нефтеперерабатывающих заводах (refinery utilisation) компания ожидает загрузку в диапазоне 95%–99%. Для сравнения: ранее этот показатель оценивался на уровне 95%.
Возобновляемые и энергетические решения: скорректированная прибыль увеличивается
В Renewables and Energy Solutions (возобновляемая энергетика и решения) скорректированная прибыль, по ожиданиям, составит $0,2 млрд–$0,7 млрд. В четвертом квартале она находилась на уровне $0,1 млрд.
Кроме того, Trading & Optimisation (торговля и оптимизация) прогнозируется на уровне, который, по формулировке компании, будет «существенно выше, чем в Q4’25».
Корпоративная прибыль и долговая нагрузка: отдельные негативные и технические факторы
На корпоративном уровне Shell ожидает скорректированную прибыль в диапазоне от отрицательных $1,0 млрд до отрицательных $0,8 млрд, тогда как в предыдущем квартале показатель составлял отрицательные $0,6 млрд.
По группе также указаны параметры по налогам и финансовым инструментам:
- Налог, фактически уплаченный (tax paid), ожидается на уровне $2,0 млрд–$2,8 млрд против $2,6 млрд в четвертом квартале.
- Движения по финансовым деривативам (financial derivative instrument movements) прогнозируются в диапазоне от отрицательных $1 млрд до положительных $4 млрд.
Отдельным пунктом отмечено, что показатель non-cash net debt (чистый долг без учета денежных средств/неденежных факторов) может измениться из‑за увеличения переменных компонентов долгосрочных фрахтовых (shipping) лизингов на $3 млрд–$4 млрд.
Прогноз компании зависит от дальнейшей эскалации
В завершение Shell подчеркнула, что ее прогнозы «зависят от роста неопределенности» на фоне продолжающейся ситуации на Ближнем Востоке. В практическом смысле это означает: показатели могут пересматриваться, если изменятся условия поставок и операционные ограничения, а также если рынок начнет иначе оценивать риск и стоимость сырья.