Аналитики Jefferies пересмотрели оценку акций Deere & Company: компанию перевели с рекомендацией Underperform (ниже рынка) на Hold (держать). Решение связано не с резким улучшением краткосрочных ожиданий, а с тем, что после заметного падения котировки стали выглядеть более сбалансированно по соотношению риска и потенциальной доходности. При этом целевая цена осталась прежней — 550 долларов.
Что изменилось в рекомендациях Jefferies
Поводом для корректировки стало снижение стоимости акций производителя сельскохозяйственной техники. Бумаги Deere опустились примерно на 15% от максимумов середины февраля. В результате цена подошла к уровню, который Jefferies ранее обозначил как ориентир — без изменений: 550 долларов за акцию.
В заметке во вторник аналитик Стивен Волкманн (Stephen Volkmann) отметил, что акции приближаются к его неизменной целевой цене, а значит, вероятность дальнейшего существенного падения, по его оценке, ограничена после уже произошедшей коррекции.
Почему Jefferies считает Deere качественным активом
Даже на фоне рыночной слабости Волкманн подчеркнул сильные стороны Deere. В частности, компания, по его мнению, относится к числу наиболее качественных в отрасли за счет:
- инноваций в продуктовой линейке — постоянного обновления техники и решений для аграриев;
- глубокого проникновения на ключевых рынках;
- развитой цифровой инфраструктуры — речь идет о крупном собственном хранилище аграрных данных: в John Deere Operations Center задействованы 500 миллионов акров (engaged acres).
Справочно: аграрный data lake — это централизованная платформа для накопления и обработки больших массивов данных, которые затем могут использоваться для повышения эффективности земледелия (например, для точного внесения ресурсов, планирования работ и анализа урожайности).
Прогноз по прибыли: ставка на новый пик
Волкманн ожидает, что на следующем циклическом подъеме компания сможет показать рекордные результаты. В его модели выручка должна вырасти на 75% по сравнению с «дном» 2026 года. Драйверами названы:
- рост объемов на 65%;
- дополнительный вклад цен на 10%;
Также прогнозируется прирост инкрементальной маржи — то есть дополнительной прибыльности, которая возникает при росте продаж — на уровне 35%. Затем аналитик использует оценочный подход: «пиковый» мультипликатор прибыли 15х и дисконтирование до 2026 года, что приводит к целевой цене 550 долларов.
Почему при апгрейде тезис по «дну» не меняется
Несмотря на перевод с Underperform на Hold, базовая макро-логика Jefferies осталась прежней: компания ожидает затяжного периода слабости вплоть до 2026 года. В качестве аргумента приводится статистика по продажам техники высокой мощности в Северной Америке.
Отмечается, что февраль стал 30-м месяцем подряд снижения продаж high-horsepower equipment в регионе. При этом объемы, по оценке аналитиков, упали более чем на 40% относительно уровня пика 2023 года.
Ожидается дальнейшее ухудшение показателей в сегментах Production и Precision Agriculture: в фискальном 2026 году объемы, как ожидается, снизятся еще на 10–15%.
Контекст прошлых циклов
Для понимания масштаба текущего спада Jefferies сравнивает ситуацию с предыдущей фазой спада в 2014–2017 годах. Тогда снижение продолжалось 43 месяца, а объемы в итоге сократились примерно на 55%.
Какие факторы давят на спрос фермеров
Одним из главных рисков для отрасли остаются экономические условия для фермеров. Волкманн указывает, что USDA (Министерство сельского хозяйства США) прогнозирует снижение фермерского дохода примерно на 15% в 2026 году.
Аналитик связывает это с тремя препятствиями:
- ростом издержек на входе (input costs) — стоимости семян, удобрений, топлива и других ресурсов;
- торговой волатильностью — колебаниями условий и спроса на мировых рынках;
- повышенной долговой нагрузкой: ростом долг/активы (debt/asset ratios).
В результате, по логике Jefferies, фермеры могут быть осторожнее с крупными закупками техники, а восстановление — более постепенным, чем хотелось бы инвесторам.
Геополитика и рынок удобрений: возможный, но не ближайший эффект
Отдельно Волкманн отметил потенциальное влияние конфликта в Иране. По его оценке, если напряженность сохранится, это может:
- подтолкнуть цены на удобрения вверх;
- увеличить топливные расходы.
В долгосрочной перспективе такие изменения способны повысить спрос на биотопливо и поддержать цены на товарные сельхозкультуры. Однако аналитик подчеркнул: даже если эти эффекты реализуются, заметного улучшения фермерских доходов в ближайшее время ждать не стоит.