Акции Alibaba заметно просели на торгах в Гонконге в четверг после пересмотра оценок со стороны одного из крупнейших инвестиционных домов. Поводом для изменения прогноза стали опасения по поводу более высоких расходов компании на развитие и продвижение ИИ-проектов, а также рост предполагаемых убытков в непрофильных направлениях бизнеса. На фоне снижения бумаг Alibaba общий рынок в Гонконге тоже ослаб: индекс Hang Seng потерял 0,6%.
Как отреагировали акции Alibaba
Котировки Alibaba в Гонконге снизились на 2,9% — до HK$122,70. Компания при этом оставалась одним из наиболее “тяжёлых” участников индекса Hang Seng: такие акции сильнее всего влияют на динамику индекса, поэтому их падение заметно отражается на общей картине дня.
Что изменил аналитик: новый ориентир по цене и сохранение рекомендаций
Инвестиционный дом Jefferies уменьшил целевую цену по акциям Alibaba, котирующимся в США (NYSE:BABA). Теперь ориентир составляет $185,0 вместо ранее установленного $212,0. При этом рекомендация по бумагам сохранена на уровне Buy — то есть аналитики по-прежнему считают акции потенциально привлекательными для инвесторов, но с более осторожной оценкой стоимости.
В формулировке аналитиков снижение целевого ориентира связано с двумя ключевыми факторами: ожидаемым увеличением затрат Alibaba на продвижение ИИ-продуктов и более значительными прогнозируемыми убытками в тех частях бизнеса, которые относятся к непрофильным.
Почему растут расходы на ИИ
Отдельное внимание в пересмотре оценки уделено ИИ-направлению. В частности, Jefferies указал, что целевая цена учитывает более высокие расходы Alibaba на популяризацию её решений на базе искусственного интеллекта — в том числе платформы Qwen.
Qwen — это линейка ИИ-моделей Alibaba, предназначенных для задач в области генерации текста и других форм обработки данных. Такие продукты требуют не только вычислительных ресурсов, но и активного маркетинга, чтобы привлечь пользователей и разработчиков.
Аналитики также отметили, что запуск приложения Happy Horse — текст-видео (text-to-video) — был воспринят рынком позитивно и, по их оценке, оказался успешным. Однако рост рекламных и промо-расходов, особенно в период ключевого праздника — Лунного Нового года, по мнению Jefferies, способен “сжать” прибыльность в ближайших кварталах.
Непрофильные убытки и сегмент “All Others”
Дополнительное давление на прогноз прибыли, как считает Jefferies, связано с динамикой сегмента “All Others”. В эту категорию обычно включают непрофильные направления и розничные активности. По ожиданиям аналитиков, убытки в “All Others” могут увеличиться в квартале, который завершится в марте, из-за расширения субсидий и усиления промо-активностей.
Субсидии в данном контексте — это финансовые стимулы, которые компания может направлять на поддержку спроса или удержание пользователей, например через скидки, бонусы, компенсации и другие механики.
Какие улучшения ожидаются и что будет с убытками дальше
Несмотря на осторожность по текущим расходам, Jefferies не ожидает ухудшения по всем направлениям. В частности, аналитики прогнозируют, что убытки в сегменте быстрой коммерции (quick commerce) могут пойти на снижение уже в квартале, заканчивающемся в марте.
Кроме того, на горизонте финансового 2027 года ожидается более существенное улучшение: прогнозируемые убытки, по оценке Jefferies, могут сократиться примерно вдвое по сравнению с годом ранее.
Лунный Новый год как фактор затрат
Рынок внимательно следит за тем, как Alibaba тратит средства во время праздничных распродаж, поскольку именно в такие периоды компания обычно усиливает продвижение, чтобы привлечь трафик и конвертировать интерес в продажи и удержание пользователей.
Ранее в этом году Alibaba заявила, что направит 3 млрд юаней (эквивалент около $431 млн) на промо-активности к Лунному Новому году. Большая часть этих расходов, по информации компании, будет ориентирована на привлечение пользователей к ИИ-приложению Qwen.