Аналитики продолжают пересматривать прогнозы по SanDisk, и на этом фоне акции компании снова оказываются в центре внимания. Брокерская компания Bernstein увеличила целевую планку по SanDisk (NASDAQ: SNDK) — до $1,250 с $1,000. В то же время в обновленном сценарии рассматривается и куда более оптимистичный вариант, где стоимость бумаги способна вырасти до $3,000.
Почему Bernstein поднял прогноз
Bernstein сохранил оценку Outperform (аналог «выше рынка») и назвал акции SanDisk своей ключевой ставкой на ближайшую перспективу. Текущая цена, около $781, согласно расчетам, оставляет потенциал роста примерно на 280% до «сверхбычьей» отметки $3,000.
Причина оптимизма — сильнейшая динамика рынка флэш-памяти. За последний год акции SanDisk прибавили около 2000%. Такой скачок, по логике аналитиков, связан с сочетанием двух факторов: резким ростом цен на NAND и взрывным спросом со стороны дата-центров, особенно на фоне развертывания решений для ИИ.
Откуда взялась нервозность: TurboQuant и страхи для NAND
Несмотря на общий ралли-подъем, волатильность в бумаге сохранялась. После того как Google представила TurboQuant — алгоритм сжатия памяти — акции SanDisk откатились примерно на 19%. Рынок воспринял новость как возможный сигнал о том, что спрос на NAND может ослабнуть, если часть нагрузок будет требовать меньше памяти.
Однако аналитик Mark Newman считает эти опасения преувеличенными. По его оценке, TurboQuant в первую очередь ориентирован на высокопропускную память (HBM — high-bandwidth memory), которая используется при ИИ-инференсе — то есть при выполнении уже обученных моделей. При этом NAND играет более широкую роль в системах хранения данных и инфраструктуре для ИИ, поэтому влияние технологии на весь NAND-рынок, по мнению Newman, ограничено.
Ключевой драйвер — ускорение роста цен на NAND
Главный аргумент бычьего сценария связан с темпами удорожания NAND. Newman ожидает, что финансовые результаты SanDisk продолжат подтверждать эту тенденцию.
- В фискальном третьем квартале, который заканчивается в марте, скорректированная прибыль может составить $14,18 на акцию. Это выше как консенсуса рынка $13,99, так и собственной прогнозной вилки компании — $12–$14.
- В четвертом квартале аналитик видит прибыль $25,30 против ожиданий Уолл-стрит на уровне $18,78. Основной вклад — прогнозируемый последовательный рост (sequential) средней цены продаж на 40%.
Sequential — это показатель изменения относительно предыдущего квартала: сколько процентов прибавляет (или теряет) компания по цене в следующем отчетном периоде по сравнению с предыдущим.
Сценарий «голубого неба» и расчет $3,000
В более агрессивной версии Newman исходит из того, что цены на NAND вырастут на 75% в каждом из двух следующих кварталов. Для сравнения: в базовом сценарии Bernstein заложены более умеренные прибавки — 55% и 40%.
Если допустить такой ускоренный рост, то прибыль в июньском квартале может достигнуть $40,53. В таком случае прибыль на акцию (EPS) за весь фискальный 2027 год оценивается в $224.
Именно этот «верхний» расчет и поддерживает целевую оценку в $3,000. По словам аналитика, она построена с применением мультипликатора 13x — на уровне, сопоставимом с историческим диапазоном максимальных значений, когда бумаги SanDisk торговались в периоды пикового цикла. Newman подчеркивает, что в таком подходе заложен эффект асимметричного потенциала: вероятность «перескока» вверх, по его мнению, заметно сильнее, чем риск такого же резкого падения.
Базовый таргет: $1,250 и где спрятан риск
Более «приземленная» целевая цена $1,250 рассчитана через мультипликатор 11x к средней прибыли за фискальные 2026–2029 годы. Ожидаемая средняя оценка EPS по расчетам аналитика — $114 на акцию.
При этом Newman обращает внимание на то, как рынок оценивает текущую норму прибыли компании:
- Акции сейчас торгуются примерно по 9x к консенсусной forward-прибыли (то есть прогнозной прибыли на будущие 12 месяцев), что ниже прежнего диапазона 10–13x, который наблюдался в прошлых восходящих фазах «upcycles».
- По forward P/E компания оценивается примерно в 0,5x относительно Philadelphia Semiconductor Index, тогда как в истории аналогичный показатель чаще был в диапазоне 0,8–1,0x.
Philadelphia Semiconductor Index — это один из ключевых индикаторов рынка полупроводниковых компаний. Когда говорят о «0,5x относительно индекса», обычно имеют в виду, что оценка SanDisk по прибыли выглядит дешевле, чем у «среднего» представителя сектора.
Почему рынок, по мнению аналитика, сомневается
Newman делает вывод, что текущая оценка рынка подразумевает два сценария: либо инвесторы считают завышенными верхние оценки, либо предполагают скорое «обрушение» цен на NAND в новых циклах — то есть что нынешний подъем окажется временным и больше не повторит прежних уровней. В тексте аналитика этот подход описан как разовая версия теории «суперцикла», когда оптимистичный рост, по сути, не повторяется.
Почему оптимизм сохраняется: дефицит NAND и «запаздывающий» старт цикла
Тем не менее аналитик считает, что рынок недооценивает сразу две вещи: не только объем будущих прибылей, но и устойчивость текущего цикла. В качестве аргумента Newman указывает, что значимое «переломное» движение в ценах на NAND началось лишь примерно 6–7 месяцев назад. Кроме того, отрасль, по его оценке, остается структурно недопоставленной — то есть предложение по-прежнему не успевает за спросом.
Следующий отчет SanDisk
SanDisk планирует раскрыть результаты фискального третьего квартала 30 апреля. Именно по этим цифрам рынок сможет проверить, насколько быстро подтверждаются ожидания ускорения цен на NAND и роста скорректированной прибыли на акцию.