Крупнейшие игроки рынка продолжают корректировать ожидания по инфляции в Индии на фоне меняющейся динамики цен на энергоносители и продовольствие. В частности, Goldman Sachs пересмотрел прогноз по общей инфляции (headline CPI) на 2026 год, а также обновил оценку показателей на ближайший месяц, увязав это с более мягкими ожиданиями по нефти и газу.
Как изменился прогноз Goldman Sachs по инфляции в Индии
Инвестбанк понизил свой прогноз по «headline» инфляции в Индии на 10 базисных пунктов — до 4,5% в годовом выражении (year-over-year) для 2026 года. Основанием для пересмотра стало снижение оценок по ценам на нефть и газ, подготовленных коммодитис-командой банка.
Примечательно, что «headline» инфляция в Индии отражается через индекс потребительских цен CPI и включает наиболее широкий набор товаров и услуг — в отличие от показателей, которые исключают отдельные категории.
Что показали данные CPI: ускорение инфляции в марте
В марте инфляция CPI в Индии выросла до 3,4% год к году, тогда как в феврале она составляла 3,2%. Темп оказался совпадающим с оценкой Goldman Sachs и консенсус-прогнозом, который фигурировал в рыночных ожиданиях.
Основной вклад в рост внесли продовольственные цены. В первую очередь речь шла об овощах: они подорожали примерно на 1 процентный пункт — до 3,8% год к году. Важный нюанс состоит в том, что эффект «низкой базы» (low base) усилил видимый рост: когда в прошлом году цены были особенно низкими, любое восстановление в сравнении статистически выглядит более резким.
Текущая динамика: базовая инфляция без учета еды и топлива
Базовая инфляция (core), которая исключает влияние продовольствия и топлива, в марте осталась на уровне 3,4% год к году — без изменений по сравнению с предыдущим месяцем.
При этом внутри «core» выделяются несколько тенденций:
- Инфляция по товарам core goods поднялась на 10 базисных пунктов — до 2,1% год к году. Рост связывают с повышением инфляции по табачной продукции после решения об увеличении акцизных цен в феврале.
- Инфляция по золоту сохранялась на повышенном уровне — около 46% год к году.
Оценка на апрель: headline-инфляция может замедлиться до 3,8%
Goldman Sachs ожидает, что в апреле общая инфляция составит 3,8% год к году. Логика прогноза опирается на динамику продовольственных цен: банк предполагает, что они будут расти последовательно примерно на 1% месяц к месяцу вплоть до 11 апреля. Такая траектория, по расчетам, подразумевает продовольственную инфляцию в годовом выражении на уровне 4,8%.
В этом контексте важно различать год к году и месяц к месяцу: первый показатель показывает изменение относительно того же периода прошлого года, а второй — текущую скорость изменений внутри текущего месяца.
Почему пересмотр связан с нефтью и «премией» на рынках
Команда Goldman Sachs по сырьевым рынкам снизила прогноз по ближайшим ценам на нефть и газ. Одной из причин стало уменьшение риск-премии — надбавки, которая отражает дополнительные опасения участников рынка (например, связанные с геополитикой, перебоями поставок или неопределенностью).
В частности, «премия Дубая» к Brent (Dubai premium to Brent crude oil) сократилась. Если в среднем в марте она составляла $30 за баррель, то в апреле ожидается средний уровень около $10 за баррель.
Риски для прогноза: возможный сдвиг вверх
При этом банк отдельно отметил, что риски для апрельской оценки смещены в сторону повышения. Иными словами, инфляция может оказаться выше базового сценария, если более высокие затраты на импортируемые ресурсы и товары, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, начнут транслироваться в рост цен по компонентам core goods.
Такая передача затрат в потребительские цены — типичный механизм: сначала дорожают факторы производства и логистика, затем это отражается в стоимости товаров, а уже после — в статистике базовой инфляции.