В начале 2026 года инвесторы активнее направляли капитал через механизм Southbound в отдельные акции потребительского сектора, представленные на Гонконгской бирже. По наблюдениям аналитиков, отслеживающих потоки по правилам торговли между Гонконгом и материковым рынком, лидером по притоку среди компаний, входящих в выборку из 74 крупнейших бумаг, вновь стала Pop Mart.
Как устроены Southbound-потоки и почему это важно
Southbound — это термин, которым обычно называют сделки, когда инвесторы из Гонконга покупают ценные бумаги, котирующиеся на материковом рынке (в рамках схемы Shanghai/Shenzhen–Hong Kong Stock Connect). В отличие от прямого движения капитала «в одну сторону», такие потоки отражают интерес инвесторов к конкретным эмитентам и могут служить индикатором изменения рыночных ожиданий.
В публикуемых обзорах ключевым показателем выступает доля Southbound-владений в свободном обращении (free float). Free float — это часть акций, которая реально доступна для торговли на рынке (то есть исключает крупные пакеты, которые обычно не участвуют в обращении).
Первый квартал: Pop Mart — главный получатель притока
В первом квартале Pop Mart увеличила долю Southbound-владений в свободном обращении на 8,7 процентного пункта. Это стало крупнейшим ростом среди 74 потребительских компаний, допущенных к торговле через Stock Connect.
Следом за лидером расположились следующие эмитенты:
- IFBH — приток на 7,3 процентного пункта;
- China Modern Dairy — 6,3 процентного пункта;
- Vitasoy — 5,8 процентного пункта;
- UPC — 5,2 процентного пункта.
Сколько бумаг получили деньги, а сколько — потеряли
В целом по итогам квартала картина выглядела неоднородной: 27 акций показали приток Southbound-капитала, тогда как 47 — зафиксировали отток. При этом средний показатель Southbound-владений как доля от free float существенно не изменился по сравнению с уровнем на конец четвертого квартала 2025 года.
Иными словами, общий фон оставался относительно стабильным, но выборочно инвесторы наращивали позиции в отдельных компаниях, в то время как другие бумаги, напротив, снижали долю в портфелях.
Кто терял позиции: крупнейшие оттоки
Наиболее заметный отток пришелся на Chervon, где доля Southbound-владений сократилась на 7,0 процентного пункта. Далее следуют:
- CTGDF — минус 6,0 процентного пункта;
- China Foods — минус 5,5 процентного пункта;
- H&H — минус 4,0 процентного пункта;
- Cheerwin Group — минус 3,9 процентного пункта.
Секторальная динамика: где покупали, а где продавали
Разделение по направлениям бизнеса также показало различия в аппетите инвесторов. Оттоки фиксировались в категориях Alcoholic Beverages (алкогольные напитки), Catering (кейтеринг), OEM, Apparel & Sportswear (одежда и спортивная экипировка), Agriculture (сельское хозяйство), IMF, Home Appliances (бытовая техника), Education (образование) и Duty Free (дьюти-фри). В прочих сегментах в среднем преобладали притоки.
Для читателя это означает: даже при стабильности общего уровня Southbound-владений отдельные отрасли могли восприниматься рынком по-разному — в зависимости от ожиданий по выручке, маржинальности и спросу.
Март: снова больше оттоков, чем притоков, но Pop Mart вновь в лидерах
В отдельном месяце, в марте, статистика напоминала квартальную: 27 акций получили приток, 44 — столкнулись с оттоком, и еще 3 эмитента показали нулевой нетто-поток. При этом средняя доля Southbound-владений в free float по рынку оставалась на прежнем уровне относительно конца февраля.
Список лидеров по месячным притокам вновь возглавила Pop Mart, которая нарастила долю Southbound-владений на 4,2 процентного пункта. Далее следовали:
- UPC — 3,6 процентного пункта;
- Xtep — 3,0 процентного пункта;
- COFCO Joycome — 2,2 процентного пункта;
- China Foods — 1,9 процентного пункта.
Что это говорит о поведении рынка
Если смотреть на динамику с точки зрения стратегии, то картина выглядит так: в течение первого квартала общий объем Southbound-владений не демонстрировал резких скачков, однако инвесторы концентрировались на конкретных бумах, создавая точечные притоки. На этом фоне Pop Mart выступила как устойчивый «магнит» капитала как на уровне квартала, так и в марте, тогда как часть компаний, напротив, теряла долю в свободном обращении.