В первом квартале Morgan Stanley направил часть капитала, высвобожденного после смягчения требований по банковскому регулированию в США, на ключевые направления собственной торговой инфраструктуры. Об этом рассказала финансовый директор компании Шэрон Йешая, подчеркнув, что речь шла прежде всего о prime brokerage и макро-десках — подразделениях, обеспечивающих обслуживание клиентов и проведение сделок на глобальных рынках.
Как именно «освободили» капитал
По словам Йешая, банк использовал средства, которые стали доступными после того, как регуляторы ослабили Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR) — усиленный вариант коэффициента дополнительного левереджа. Этот показатель относится к капиталовым требованиям и фактически ограничивает объем активов, которые банк может держать, исходя не только из рисковости портфеля, но и из общей «масштабности» баланса. В периоды рыночного напряжения такие ограничения могут снижать способность банков выступать посредниками на финансовых рынках.
Ранее участники Уолл-стрит указывали, что подобные жесткие нормы ограничивали финансовые организации в роли интермедиариев на рынке казначейских облигаций США (Treasuries) — то есть в механизмах, через которые ликвидность распределяется между покупателями и продавцами.
Цель изменений — больше ликвидности в «госбумагах»
Шэрон Йешая пояснила смысл корректировок: по ее словам, регуляторы рассчитывали, что банки смогут активнее поддерживать ликвидность в сегментах, связанных с U.S. Treasury и агентскими бумагами (agency markets). Это важный участок финансового рынка, где формируются ставки и где инвесторы часто ищут надежные и ликвидные инструменты.
«Идея заключалась в том, чтобы банки предоставляли больше ликвидности на рынке казначейских и агентских бумаг. Именно это мы и сделали», — сказала она в интервью.
Связь с инвестициями в торговые операции
Финансовый директор подтвердила, что между изменением правила и вложениями Morgan Stanley в развитие торгового бизнеса есть «абсолютная» связь. Иными словами, высвобождение капитала не ограничилось внутренней оптимизацией показателей, а было использовано для наращивания возможностей на торговых площадках.
Почему решение регуляторов стало возможным
С начала президентства Дональда Трампа, то есть с ранних месяцев 2025 года, финансовые регуляторы США неоднократно предлагали и продвигали изменения в правилах, касающихся банковского капитала. Эти нормы были введены после финансового кризиса 2008 года, когда регуляторы стремились снизить риск повторения системных сбоев через повышение устойчивости банков.
В ноябре Совет управляющих Федеральной резервной системы, Управление контролера денежного обращения (Office of the Comptroller of the Currency) и Федеральная корпорация по страхованию вкладов (Federal Deposit Insurance Corp.) завершили пересмотр SLR — supplementary leverage ratio, то есть коэффициента дополнительного левереджа. Затем в прошлом месяце был представлен еще один пакет предложений по дальнейшему смягчению.
Почему именно Morgan Stanley оказался в особой ситуации
Смягчение требований затронуло компании по-разному. В случае Morgan Stanley SLR выступал как «binding constraint» — то есть как ограничитель, который сильнее всего определял доступный объем операций по капиталовым рамкам. Это означает, что у банка было меньше «запаса» по сравнению с другими требованиями к капиталу, чем у большинства конкурентов.
На конец первого квартала SLR Morgan Stanley составлял 5%. Для сравнения: на конец предыдущего года показатель равнялся 5,4%. Таким образом, в отчетном периоде коэффициент снизился, а высвобождение ресурсов позволило банку перераспределить их в пользу торговых направлений.
Справка: что означает SLR и ESLR
- SLR (supplementary leverage ratio) — коэффициент дополнительного левереджа, который ограничивает размер баланса относительно капитала, чтобы банк не наращивал экспозиции слишком агрессивно.
- Enhanced SLR / ESLR — усиленная версия требования, которая действует более жестко для отдельных институтов или контуров активности.
- Prime brokerage — сегмент, где крупные банки предоставляют инфраструктуру для торговли и обслуживания клиентов, включая доступ к рынкам и операционную поддержку сделок.
- Макро-деск — подразделение, работа которого обычно связана с сделками и стратегиями на основе макроэкономических факторов: ставок, инфляции, курса валют и динамики рынков.
В итоге смягчение регулирования, ориентированное на поддержку ликвидности в сегментах U.S. Treasuries и agency markets, позволило Morgan Stanley перераспределить высвободившийся капитал в пользу собственных торговых возможностей — и, по словам Йешая, напрямую связано с последующими инвестициями в эту сферу.