Медицинские учреждения по всему миру все чаще рассматривают технологии не только как способ повышать качество диагностики, но и как источник управляемого дохода. На этом фоне аналитики ожидают для сектора медтеха фазу заметных капитальных расходов: больницы будут активнее закупать оборудование и обновлять парки техники. В такой логике инвестиционный интерес к компаниям, выпускающим диагностические устройства, должен заметно усилиться — по крайней мере, об этом говорит сценарий, который подготовили аналитики Goldman Sachs.
Почему сектор медтеха может получить импульс
В аналитической записке, где среди авторов фигурируют Richard Felton и David Roman, обозначен оптимистичный взгляд на отрасль накануне публикации результатов за первый квартал. Фокус сделан на том, что именно технологические решения, связанные с высокопроизводительной визуализацией и диагностикой, способны лучше переживать периоды экономической неопределенности.
Отдельное внимание уделено тому, что дорогие системы визуализации в меньшей степени зависят от общих колебаний макроэкономической конъюнктуры и возможных сокращений инфраструктурных бюджетов. Проще говоря, пока потребность в точной диагностике остается базовой, закупки сложного оборудования могут быть менее чувствительны к внешним шокам.
Европа: фаворит — Philips
На европейском рынке аналитики Goldman Sachs выделяют Philips как одну из наиболее привлекательных позиций. Причина — всплеск активности больничных тендеров, связанных с диагностической техникой.
По данным внутреннего трекера компании, в первом квартале европейские закупки МРТ и КТ-оборудования выросли на 310% в годовом выражении. Для понимания масштаба: речь идет не о постепенном росте, а о резком ускорении тендерной активности, которое обычно сигнализирует о том, что медорганизации одновременно переходят к обновлению оборудования.
В результате значения тендеров, где фигурировала Philips, подскочили до 86 миллионов евро против 6 миллионов евро годом ранее. Такой скачок позволил компании выйти на максимальную долю рынка за более чем десять лет.
Кроме текущей динамики, аналитики прогнозируют для Philips рост и улучшение маржинальности вплоть до 2026 года. В поддержку этого сценария называются два фактора: более активное распределение капитала и ожидание возврата на рынок США по направлению устройств для диагностики и лечения обструктивного апноэ сна (часто это оборудование включает решения для дыхательной терапии в ходе сна).
США: приоритет — GE HealthCare
В Соединенных Штатах в роли предпочтительного актива для экспозиции в медтехнологии Goldman Sachs рассматривает GE HealthCare.
Ключевым аргументом аналитики называют достижение компанией «product cycle inflection point» — точки перегиба продуктового цикла. В медтехе это обычно означает, что на рынок выходит новая линейка решений или существенно обновленный портфель технологий, после чего продажи получают дополнительный импульс: больницы охотнее запускают закупочные программы под более современное оборудование.
Отдельно отмечается, что такой инновационный этап способен частично сглаживать региональные различия. В записке указывается на смягчение тендерных данных в Китае и сохраняющуюся геополитическую неопределенность на Ближнем Востоке — при этом обновление продуктового предложения рассматривается как «буфер», который помогает удерживать темпы даже при неоднородной конъюнктуре.
При этом аналитики подчеркивают: закупщики становятся более избирательными, то есть больницы внимательнее оценивают соответствие оборудования клиническим задачам и экономическую эффективность. Но в рамках due diligence (проверки целесообразности покупки и рисков, связанных с поставкой и эксплуатацией) наиболее приоритетными остаются инструменты для визуализации и роботизированные решения.
Дополнительный довод в пользу GE HealthCare — стабильность бюджетов американских больниц на оборудование, относящееся к критически важным для функционирования диагностики. В такой конфигурации компания, по мнению аналитиков, может выиграть от «replacement cycle» — цикла обновления парка техники, который, как правило, усиливается в сегментах, где ценятся высокая производительность и технологичность.
В частности, на стороне GE HealthCare может оказаться спрос на более эффективные диагностические системы, в том числе с элементами ИИ-интеграции (использование алгоритмов для анализа данных и повышения точности/скорости обработки изображений).
Справка: что стоит за терминами и цифрами
- Капитальные расходы (capex) — инвестиции компаний и организаций в закупку оборудования, строительство и обновление инфраструктуры.
- Тендерная активность — количество и объем конкурсных закупок у больниц, которые часто отражают намерение обновить парк техники в ближайшие месяцы.
- МРТ и КТ — магнитно-резонансная и компьютерная томография, ключевые методы высокоточной визуализации для диагностики.
- Product cycle inflection point — момент, когда обновление продуктовой линейки приводит к ускорению спроса и продаж.
- Replacement cycle — волна замены оборудования, когда системы, введенные ранее, начинают требовать обновления из-за технологического прогресса, износа или смены клинических стандартов.
Таким образом, на фоне ожиданий усиления инвестиций в медтехнологии аналитики выделяют две стратегии: в Европе — ставка на Philips через рост тендеров по МРТ и КТ, а в США — предпочтение GE HealthCare благодаря «перегибу» продуктового цикла и устойчивости спроса на критически важные диагностические решения.