Аргентинская компания MercadoLibre, один из крупнейших игроков латиноамериканского e-commerce, рассматривает возможность продажи части быстро растущего кредитного портфеля, чтобы поддержать развитие своей финтех-направленности. Об этом в интервью заявил генеральный директор компании Ариэль Сарфштенейн (Ariel Szarfsztejn), комментируя настроения инвесторов перед публикацией финансовых результатов за первый квартал.
Разговор о кредитном бизнесе и его финансировании становится особенно чувствительным для рынка: инвесторы внимательно оценивают темпы роста, стоимость привлечения средств и, как следствие, риски просрочки. На этом фоне компания уже сталкивалась с повышенной осторожностью со стороны участников рынка из‑за динамики карточных кредитов и расходов на развитие логистики.
Зачем компании продавать часть кредитного портфеля
Сарфштенейн подчеркнул, что речь не идет о структурной перестройке или отказе от ключевых направлений. По его словам, возможная продажа части кредитного портфеля рассматривается как способ подобрать «правильные инструменты финансирования» — то есть механизмы, которые позволят масштабировать выдачу займов без чрезмерной нагрузки на собственные ресурсы.
При этом генеральный директор отдельно отметил, что планов по продаже базовых активов или свертыванию финтех-подразделения Mercado Pago у компании нет.
Почему рынок стал более осторожным
В начале текущего года акции MercadoLibre снижались: часть инвесторов начала сомневаться в устойчивости быстрых темпов расширения кредитования через Mercado Pago. Дополнительное давление на котировки оказали и растущие инвестиционные расходы, связанные с логистикой и сопутствующими сервисами.
В феврале компания не дотянула до ожиданий по прибыли за квартал: причиной стали более высокие траты, чем прогнозировалось, в частности на логистическую инфраструктуру, программы бесплатной доставки и кредитные продукты.
Сарфштенейн сформулировал ключевую проблему для быстро растущего кредитного портфеля: недостаточно просто наращивать объем выдач — важно обеспечить, чтобы механизмы финансирования соответствовали темпам роста и позволяли масштабировать бизнес.
Генеративный ИИ для кредитных решений
В ответ на вопросы о том, как компания управляет качеством кредитования, генеральный директор сообщил, что MercadoLibre использует генеративный искусственный интеллект. Его цель — улучшать кредитные решения: точнее оценивать заемщиков, повышать качество скоринга и, как следствие, делать выдачу займов более эффективной.
С точки зрения бизнеса это означает попытку одновременно поддерживать рост и снижать риски: чем лучше алгоритмы оценивают платежеспособность и поведение клиентов, тем ниже вероятность ухудшения портфеля в периоды повышенной осторожности рынка.
Китайская площадка — «тест и обучение»
Отдельно Сарфштенейн прокомментировал ожидания вокруг склада в Китае, который компания открыла в конце прошлого года. По его словам, этот шаг носит характер «test and learn» — то есть экспериментальной инициативы, чтобы проверить гипотезы и понять, как лучше выстроить процессы.
Он также заявил, что этот проект «не влияет существенно» на уровень инвестиционных расходов.
Позиция по Венесуэле без изменений
Глава MercadoLibre, 44 года, который приступил к работе в январе и сменил сооснователя Маркоса Галперина (Marcos Galperin), дал наиболее четкий на сегодня ответ относительно Венесуэлы. В начале текущего года политические потрясения в стране заставили инвесторов пересмотреть риски.
Сарфштенейн заявил, что у компании там небольшая операция и она функционирует в обычном режиме. По его словам, MercadoLibre в Венесуэле работает только как e-commerce маркетплейс и не ведет активную финтех-деятельность.
Контекст здесь важный: компании из разных отраслей — от энергетики до банковского сектора — начали заново оценивать положение дел в Венесуэле после того, как США вывели президента Николаса Мадуро и предприняли шаги по смягчению части финансовых ограничений.
Сарфштенейн напомнил, что MercadoLibre присутствует в Венесуэле более двух десятилетий, однако в 2017 году компания исключила страну из основных финансовых результатов из‑за контроля капитала (capital controls). При этом, по его оценке, существенных изменений, способных пересмотреть стратегию, не произошло.
Он добавил: если ситуация изменится так, что появятся новые возможности, компания постарается воспользоваться ими — то есть корректировать подход при появлении «окна» для действий, отличных от текущих.
Также генеральный директор отметил, что компания не вступала в коммуникации с властями США по теме Венесуэлы. В качестве приоритетов он назвал Бразилию и Мексику.
Конкуренция и инвестиции в логистику
MercadoLibre работает в 18 странах и сталкивается с растущей конкуренцией со стороны глобальных игроков — в частности Amazon, Temu и Shopee (Sea Ltd). Наиболее заметное давление, по словам руководства, ощущается в Бразилии — крупнейшем для компании рынке.
Несмотря на это, стратегия MercadoLibre, по словам Сарфштенейна, не менялась. Инвестиции в логистику он связывает не столько с конкурентной гонкой, сколько с масштабом возможностей, которые открываются рынком Латинской Америки.
Что дальше: результаты за 1 квартал
После недавней распродажи на бирже Уолл-стрит в целом продолжает сохранять оптимизм по отношению к MercadoLibre. Большинство аналитиков рекомендуют покупать акции, а средние прогнозы по целевой доходности указывают на потенциальный рост более чем на 35% в течение ближайших 12 месяцев.
Следующим «проверочным пунктом» для этой уверенности станет начало мая, когда компания опубликует отчетность за первый квартал. Именно там инвесторы смогут оценить, как изменились кредитные показатели, расходы и эффективность решений, включая использование ИИ, а также подтвердятся ли планы по финансированию кредитного портфеля.
Справка: что означает «продажа части loan book»
Термин loan book обычно используют для обозначения совокупности выданных займов, по которым компания получает процентный доход и несет кредитные риски. Продажа части такого портфеля — один из способов привлечь средства или перераспределить риски, не сворачивая основной бизнес.