CVS Health в среду пересмотрела в сторону повышения прогноз на весь 2026 год. Драйверами стали более сильные результаты в первом квартале в сегменте аптечного управления Caremark, а также дисциплина по расходам в государственных страховых программах, где компания работает через Aetna. На фоне этой новости акции медико-фармацевтического гиганта прибавляли около 4% до начала основной торговой сессии.
Почему CVS подняла прогноз
Компания объяснила, что улучшение ожиданий связано с двумя ключевыми факторами. Во‑первых, в страховом бизнесе снизились темпы роста медицинских затрат — это влияет на прибыль, поскольку страховые компании получают премии, а затем выплачивают расходы на лечение. Во‑вторых, в Caremark — подразделении, управляющем льготами на лекарства для пациентов, — сказалась более выгодная «структура» назначений: изменение доли препаратов и условий договоров способно повышать маржинальность.
Финансовый директор CVS Health Брайан Ньюман (Brian Newman) отметил, что способность точнее прогнозировать динамику издержек выросла, поэтому фактический расходный тренд не стал неожиданностью. Он также подчеркнул, что улучшенная прибыльность в Caremark поддержана более выгодным сочетанием препаратов.
Цифры, которые компания дала рынку
В своем обновленном сценарии CVS спрогнозировала скорректированную прибыль на акцию (adjusted profit per share) за 2026 год в диапазоне от $7.30 до $7.50. Ранее компания указывала коридор $7.00–$7.20.
Ожидания аналитиков по итогам года составляли $7.16 на акцию.
По результатам первого квартала CVS сообщила о скорректированной прибыли $2.57 на акцию. Эта цифра оказалась выше среднего консенсус-прогноза аналитиков — $2.20 на акцию.
Пятый квартал подряд — «выше ожиданий», но стиль прогнозов по-прежнему сдержанный
Текущий квартальный отчет стал для CVS уже пятым подряд случаем, когда компания обходит ожидания рынка. При этом по сравнению с прошлым годом тон прогностических оценок остается осторожным: на фоне усилий по «развороту» бизнеса (turnaround) менеджмент старается не завышать ожидания заранее.
В 2024 году CVS сталкивалась с несколькими заметными промахами по прогнозам на уровне Уолл-стрит и даже сменила генерального директора. Период перестройки во многом связан с попытками стабилизировать финансовые показатели в страховом и аптечном направлениях.
Как выглядела Aetna с точки зрения затрат на лечение
В страховом подразделении Aetna за квартал показатель медицинского лосс-рейтио (medical loss ratio, MLR) составил 84.6%. MLR — это доля страховых премий, которая уходит на оплату медицинских услуг. Чем ниже показатель, тем меньше премий «съедают» клинические расходы, и тем сильнее выглядит финансовый результат.
Аналитики ожидали MLR на уровне 87.58%. Для сравнения: в предыдущем году медицинский лосс-рейтио составил 87.3%.
Также CVS сообщила, что выручка ее сегмента health services — туда входит Caremark (аптечный benefit manager) — выросла на 11%. Параллельно выручка в блоке health benefits увеличилась на 3%.
Направление Aetna в первую очередь связано с Medicare Advantage — программой Medicare для взрослых 65+ и людей с инвалидностью, действующей в США при участии частных страховщиков.
На этом фоне конкуренты, включая UnitedHealth и Humana, ранее раскрывали информацию о более высоких медицинских расходах в рамках программы и о разрыве между тем, сколько правительство возмещает страховщикам, и тем, сколько те реально тратят на медицинские услуги для своих клиентов.
Отдельно в апреле стало известно, что власти США намерены увеличить выплаты страховщикам по Medicare Advantage на 2.48% в среднем на 2027 год для людей 65+ и для граждан с инвалидностью.
При этом Ньюман подчеркнул: даже такое повышение не полностью покрывает прогнозируемые издержки на следующий год. По его словам, компания намерена корректировать ситуацию за счет изменений в ценообразовании и пересмотра условий страховых покрытий (benefits).
Аптечный бизнес: рост клиентов, но давление на операционную прибыль
Вторая часть истории — состояние аптечного направления. CVS сообщила, что аптечный бизнес вырос на 5% в 2025 году после покупки аптек у бывшего конкурента Rite Aid. После завершения сделки компания получила дополнительно 9 миллионов клиентов.
Несмотря на то, что CVS смогла обслуживать больше рецептов и продавать больше дорогостоящих лекарств, операционная прибыль соответствующего подразделения в первом квартале снизилась на 8.8% по сравнению с прошлым годом.
В объяснении причин компания указала сразу несколько факторов: регуляторные изменения, которые повлияли на цены некоторых препаратов; меньшая доля случаев простуды и гриппа, где требуется лечение; а также погодные сбои, нарушившие работу и замедлившие операционные процессы.
Ньюман добавил, что из-за снегопадов в компании закрывались отдельные магазины. CVS базируется в Вунсокете, штат Род-Айленд (Woonsocket, Rhode Island).
Итоги квартала: выручка выше ожиданий
В целом за квартал совокупная выручка CVS выросла до $100.4 млрд. Это лучше ожиданий рынка, которые предполагали $95.1 млрд.
Таким образом, обновление прогноза отражает сочетание более благоприятной динамики медицинских расходов в страховом портфеле Aetna и улучшений в прибыльности Caremark, при том что аптечный сегмент продолжает испытывать издержки и операционные трудности, включая влияние регулирования и погодных факторов.