Акции Samsung Electronics за последний год прибавили порядка 421%, однако один из аналитиков считает, что такая динамика сама по себе не должна заставлять инвесторов отказываться от идеи покупки. По его мнению, после мощного ралли бумага все еще остается «дешевле, чем будет», если сценарий спроса на полупроводники сохранится.
Почему после роста сохраняется интерес к Samsung
Аналитик KB Securities Джефф Ким подтвердил рекомендацию Buy (покупать) по акциям Samsung и сохранил целевую цену на уровне 360 000 корейских вон. Это предполагает потенциал около 26% относительно цены закрытия в понедельник.
В своем комментарии Ким подчеркнул, что даже на фоне резкого подъема котировок показатель оценки компании по прибыли — P/E (price-to-earnings, отношение цены акции к прибыли на акцию) — остается умеренным. Он указал, что Samsung Electronics торгуется примерно с 4,7x P/E по прогнозу на 2027 год и, по его оценке, это «самый низкий» уровень, который, вероятно, будет у бумаги в дальнейшем.
Главный драйвер — память: DRAM и NAND
Ключевая опора позитивного прогноза — рынок микросхем памяти. Аналитик ожидает, что спрос на DRAM и NAND продолжит расти быстрее предложения вплоть до 2027 года. Здесь, по его логике, решающую роль играет ускорение вычислений, связанных с технологиями искусственного интеллекта.
Чтобы обосновать темпы потребления, Ким ссылается на корпоративные данные из публичных отчетов. Он отметил рост объема токенов у Google на 60% квартал к кварталу. В интерпретации аналитика, если подобная скорость сохранится, потребление способно увеличиться примерно в 6,5 раза в течение года.
Кроме того, Ким связывает дефицит или ограниченность мощностей с масштабными инвестициями в инфраструктуру. Он указывает, что капзатраты (capex) гиперскейлеров, то есть крупнейших облачных провайдеров, в прогнозе на 2027 год оцениваются в более $1 трлн. Параллельно, по его ожиданиям, новые линии по производству чипов (упоминается запуск поколения P5) должны начать вводиться в строй в 2028–2029 годах. На этом фоне, по мнению Кима, память будет продолжать пользоваться спросом, который опережает предложение, и в 2027.
Финансовые ожидания: прибыль и маржинальность
Оптимистичный тезис находит отражение и в цифрах по прибыльности. Ким прогнозирует, что операционная прибыль Samsung во втором квартале 2026 года составит 84 трлн вон. Это примерно в 18 раз больше, чем годом ранее в сопоставимом периоде. При этом операционная маржа, по расчетам аналитика, будет находиться на уровне около 50%.
На горизонте года аналитик видит более сильную динамику: операционная прибыль за полный 2026 год — 360 трлн вон. По его оценке, это будет более чем в 8 раз превышать показатель 2025 года. Выручка, как ожидается, составит 705 трлн вон.
Вторая половина 2026: сразу несколько «катализаторов»
По словам Кима, история Samsung не сводится только к памяти. Он ожидает, что во второй половине 2026 года одновременно начнут работать сразу две дополнительные силы, которые могут поддержать переоценку компании.
1) Литейное производство (foundry): путь к безубыточности
Отдельный акцент — направление foundry, то есть контрактного производства чипов для сторонних заказчиков. В 2025 году, как предполагается, это подразделение понесло убыток около 7 трлн вон.
Ким считает, что к 2027 году бизнес сможет приблизиться к уровню безубыточности. На это, по его логике, повлияют сразу несколько факторов: ожидаемое удвоение объема заказов в 2026 году и вероятность привлечения крупных клиентов из Северной Америки для технологического процесса 2 нанометра.
В качестве потенциальных заказчиков аналитик называет Apple и Qualcomm.
2) Гуманоидные роботы: коммерциализация и партнерство
Второй драйвер связан с робототехникой. Ким ожидает, что Samsung начнет коммерческую реализацию гуманоидных роботов во второй половине 2026 года. В модели сотрудничества указывается связка собственных разработок компании в области AI-программного обеспечения и оборудования от аффилированной структуры Rainbow Robotics.
Что в итоге обещает аналитик
Подводя итог, Джефф Ким формулирует ключевой тезис: Samsung, по его ожиданиям, сможет запустить сразу три направления роста — память, литейное производство и роботов — одновременно в период 2H26 (вторая половина 2026 года).
Таким образом, главный вопрос для инвесторов — сохранится ли прогноз по спросу на DRAM и NAND, а также насколько быстро foundry и робототехника смогут перейти от этапа затрат к этапу отдачи. Именно на этом, судя по оценкам аналитика, и основана идея о том, что нынешний рост котировок может не означать конца истории.