Акции Dell Technologies заметно изменились за последний год: по оценкам аналитиков UBS, рост бумаг компании уже «отражает» их взлёт примерно на 170% за 12 месяцев. При этом темпы опережают динамику рынка в целом — инвесторы делают ставку на инфраструктурные компании, которые поставляют оборудование для развертывания и масштабирования решений на базе искусственного интеллекта.
Почему UBS понизил рейтинг, но повысил целевую цену
Несмотря на оптимистичный взгляд на перспективы бизнеса, UBS изменил рекомендацию по Dell Technologies с уровня “Buy” до “Neutral”. Логика такого шага обычно проста: когда котировки растут быстрее фундаментальных ожиданий, даже сильные результаты могут быть уже «заложены» в цену.
При этом банк увеличил 12-месячную целевую стоимость акций Dell до $243 с $167. В качестве причин названы продолжающийся импульс в сегменте ИИ-инфраструктуры и более удачная конкурентная позиция компании. Однако новая оценка при этом всё равно ниже уровня, который акция показала 8 мая при закрытии: примерно $260.
Что именно банк отметил в стратегии Dell
UBS отдельно подчеркнул качество исполнения со стороны Dell в разработке и поставках ИИ-ориентированных серверов — то есть оборудования, оптимизированного под высокие вычислительные нагрузки, характерные для задач машинного обучения и работы крупных моделей. Кроме того, в отчёте отмечена стратегия по управлению цепочками поставок.
Особый акцент сделан на способности компании компенсировать рост затрат на компоненты — в частности, на память (memory). Для производителей серверов это критично: память и связанные компоненты часто становятся узким местом в период повышенного спроса со стороны дата-центров.
Прогноз Dell: рост выручки от ИИ-серверов и усиление выплат акционерам
В ходе первого квартала 2026 финансового года Dell представила ориентиры, которые поддерживают «бычий» сценарий. Компания ожидает, что выручка от базового направления — ИИ-оптимизированных серверов — в фискальном 2027 году увеличится вдвое.
Одновременно Dell заявила о намерении нарастить денежные возвращения акционерам. В практическом смысле это может означать расширение программ buyback (обратного выкупа акций) и/или увеличение выплат в виде дивидендов — конкретные инструменты зависят от финансовых параметров и политики капитала.
Сокращение штата и контроль расходов
В мартовской отчётности Dell указала, что численность персонала сократилась примерно на 10% — или на 11 000 сотрудников — в фискальном 2026 году. Такие решения обычно рассматриваются как способ стабилизировать издержки: в условиях ускоренного роста в технологическом секторе компания может «перекраивать» структуру под новые продукты, ограничивая внешнее найм и оптимизируя внутренние процессы.
Ожидания по прибыли и риски «перегрева» ожиданий
UBS ожидает, что прибыль Dell в фискальном 2027 году вырастет более чем на 25%. Драйверами, по оценке банка, выступают доходы от ИИ-серверов: их рост, как предполагается, превысит 100% после того, как в фискальном 2026 году они уже увеличились на 152%.
Отдельно приводится ориентир Dell по выручке, связанной с ИИ-направлением: ранее компания указывала, что в FY27 она будет находиться примерно на уровне $50 млрд.
Однако UBS предупреждает: рынок может закладывать в котировки более высокие темпы. В частности, в отчёте говорится, что ожидания могут быть ближе к росту прибыли на акцию (EPS) на уровне 30–35% — то есть существенно выше долгосрочного прогноза Dell по темпам. На этом фоне важны и текущие мультипликаторы. Бумаги Dell торгуются примерно по 20 раз к ожидаемой прибыли за CY26 и по 18 раз к оценкам на CY27, тогда как ранее в этом году показатель к форвардной прибыли был около 10 раз. Это отражает, что инвесторы уже платят «премию» за будущий рост.
Возможности из-за сбоев у конкурентов
UBS также допустил, что недавние проблемы у других поставщиков ИИ-серверов могут открыть дополнительные ниши для Dell. В отчёте упоминаются обвинения в незаконном экспорте серверов на базе GPU Nvidia со стороны лиц, связанных с конкурентом. Если подобные истории действительно приведут к пересмотру закупок, часть корпоративных заказчиков, суверенных (государственных) клиентов и клиентов из сегмента “neocloud” — то есть облачных и гибридных инфраструктурных операторов нового поколения — может переориентироваться на Dell.
Финансовые ориентиры UBS: выручка и EPS
Согласно прогнозу UBS, выручка Dell вырастет с $113,5 млрд в FY26 до $140,1 млрд в FY27. Параллельно ожидается повышение показателя diluted EPS (прибыль на акцию в разводнённом выражении) — с $10,29 до $12,85 за тот же период.
Таким образом, даже при понижении рейтинга до “Neutral” UBS сохраняет конструктивный взгляд на траекторию Dell. В центре внимания остаются два ключевых вопроса: сможет ли компания продолжать ускорять рост ИИ-серверов, и не окажутся ли рыночные ожидания уже «выше» того, что подтверждают прогнозы по прибыли и темпам долгосрочного развития.