Акции Compagnie Financière Richemont SA на торгах во вторник пошли вверх после того, как аналитики Bernstein допустили более сильную динамику выручки люксового концерна в четвертом квартале 2026 года. Поводом для оптимизма стало мнение, что темпы роста могут превзойти ожидания рынка, с публикацией результатов финансового года 2026 — 22 мая.
Почему рынок отреагировал: сценарий с ростом выше консенсуса
В аналитической записке, подготовленной во вторник, Bernstein опирается на корреляционный анализ и утверждает, что вероятность «плюса» относительно текущего консенсуса по росту продаж группы в 4К26 (на постоянных валютных курсах, CER) выглядит выше. Текущая оценка рынка предполагает рост продаж группы на 9% в 4К26 при пересчете на постоянные валютные курсы.
Отдельно отмечается, что наиболее вероятным регионом для опережающей динамики, по версии аналитиков, может стать Япония.
Какие данные использовали аналитики
Свои выводы в Bernstein подкрепили несколькими альтернативными наборами данных — то есть подходом, при котором используется не один индикатор, а несколько источников, чтобы проверить устойчивость сигнала.
- продажи в торговых центрах на материковом Китае, отслеживаемые через Meritco;
- розничная статистика по ювелирным изделиям, часам и другим категориям в Гонконге;
- продажи ювелирной продукции в универмагах Токио.
В итоге Bernstein сформулировал общий тезис так: Richemont может показать более сильную динамику выручки в 4К26, чем ожидает рынок (в формулировке аналитиков — «сюрприз в плюс» по росту CFx).
Сужение разрыва с LVMH: что подразумевается под «gap»
Также в записке говорится, что рыночные ожидания связаны с более быстрым сокращением «разрыва в темпах роста» между Richemont и LVMH (указывается LVMH F&LG — направления брендов и сегментов, которые входят в эту аббревиатуру) на сопоставимой последовательной базе.
При этом аналитики подчеркивают, что такой сценарий может быть преждевременным именно для 1К26. Причина — ограниченная «новизна» под брендом JW Anderson под маркой Dior, которая, по их оценке, только постепенно разворачивается в магазинах.
Япония как драйвер: расчеты и статистика из универмагов
Для оценки Японии Bernstein использует регрессионную модель, построенную на данных по продажам в токийских универмагах в сегментах «искусство, ювелирные изделия и драгоценные металлы». В модели указана величина R² = 0.8871 — это показатель качества подгонки модели к данным (чем ближе к 1, тем лучше объясняется вариативность).
По расчетам аналитиков, рост в Японии может существенно опережать текущий консенсус: ожидание рынка — около 14% роста в CER.
В качестве подтверждения приводится статистика: продажи ювелирных товаров в универмагах Токио ускорились в календарном первом квартале 2026 года. Темпы составили +22% год к году, а двухлетний совокупный рост (двухлетняя «stacked» динамика) — 26%. Эти цифры в записке связываются с данными Japan Department Store Association.
Для сравнения аналитики отмечают, что в предыдущем квартале рост составлял 14% год к году, а двухлетний стек был на уровне 15%.
Европа: сигнал тоже позитивный, но есть условие
По Европе Bernstein описывает модель, основанную на данных по Франции — в частности, на розничной статистике по ювелирным изделиям, часам и другим категориям. Качество модели отмечено коэффициентом R² = 0.7899.
Согласно расчетам, это также дает основание ожидать «апсайд» к консенсусу: рынок сейчас закладывает примерно 8% роста в CER.
Вместе с тем аналитики оговаривают, что для того, чтобы модель совпала с консенсусом, продажи французских ювелирных изделий и часов в марте должны были бы снизиться примерно на 15% при условии сохранения трендов января и февраля.
Средний Восток: оценка туристического спроса
Отдельный блок в записке касается оценки присутствия Richemont в регионе Ближнего Востока. Bernstein оценивает экспозицию компании в диапазоне 8–10%. В таком случае, по расчетам аналитиков, «удар» по туристическому спросу порядка 15% выглядит завышенным — формулировка: «похоже на повышенный» — с учетом того, что общая доля туристических продаж в Европе ниже 50%.
Азиатско-Тихоокеанский регион (кроме Японии): ближе к ожиданиям
Для Азии и Океании без Японии Bernstein использует комбинированный подход, опираясь на данные Meritco и розничную статистику Гонконга. В модели указан коэффициент R² = 0.8454.
По этим расчетам динамика в четвертом квартале в целом должна соответствовать консенсусным прогнозам, то есть без ярко выраженного ускорения относительно ожиданий рынка.
Оценка и прогнозы Bernstein: «outperform» и таргет
В заключение Bernstein присваивает Richemont рейтинг «outperform» и устанавливает целевую цену CHF 200.
Также приводится прогноз по финансовым показателям: на 2026 год Bernstein ожидает скорректированную прибыль на акцию (adjusted earnings per share) в размере €6.12. Это подразумевает мультипликатор скорректированной P/E на уровне 28.2 раза.
Справка: что означает CER
CER (constant exchange rates) — это пересчет показателей в постоянных валютных курсах. Иными словами, аналитики исключают эффект изменения курсов валют, чтобы сравнение динамики между периодами было более «чистым».