Швейцарский бренд спортивной одежды и обуви On в очередной раз пересматривает свои ожидания и повышает прогноз по маржинальности. Компания связывает улучшение финансовых ориентиров с сильными продажами в первом квартале и попыткой закрепиться на рынке кроссовок и обуви для бега, где десятилетиями доминировали Nike и Adidas.
Что именно улучшила On
Во вторник On сообщила о росте продаж и увеличении прогнозов по операционной марже на 2026 год. Речь идет о показателе, который отражает, какая доля выручки превращается в операционную прибыль после учета расходов на ведение бизнеса.
Компания теперь ожидает операционную прибыль в диапазоне 19,5%–20% в 2026 году. Ранее прогноз составлял 18,5%–19%. Параллельно On сохраняет ориентир по валовой марже: она должна быть не ниже 64,5%. Также подтверждена цель по темпам роста выручки: как минимум 23% продаж в текущем году.
Первые три месяца: рост продаж и превышение ожиданий
Финансовые результаты за первый квартал оказались лучше рыночных прогнозов. Продажи выросли на 26,4% до 831,9 млн швейцарских франков (что эквивалентно $1,07 млрд) в пересчете с учетом влияния валютных факторов.
При этом средняя оценка аналитиков, на которую ориентировались ожидания рынка, составляла 822,5 млн франков (данные были сформированы на основе прогнозов, собранных аналитическими системами).
Фокус на женскую аудиторию и “аппарель”
On продолжает стратегию расширения ассортимента. В качестве лица бренда компания использует актрису Зендаю, известную по ролям в проектах Euphoria и Dune. Сообщается, что компания нацелена на более молодую аудиторию, особенно среди женщин.
Со-CEO Каспар Коппетти подчеркнул, что линейка одежды, запущенная вместе с участием Зендаи, показывает хорошие результаты. Под “аппарелью” здесь понимается не обувь, а одежда бренда — расширение в смежную категорию, которая обычно помогает укреплять лояльность и повышать средний чек.
Коппетти отмечал, что в долгосрочном росте, как в сегменте одежды, так и в обувной нише, компания видит ранние позитивные сигналы.
География продаж: сильнее всего — Азиатско-Тихоокеанский регион
Квартальная динамика в разных регионах сложилась неравномерно. В Америке, которая приносит более половины выручки On, продажи поднялись на 17,1%. Для сравнения: год назад рост составлял 28,6%. То есть темпы увеличения выручки в этом регионе замедлились.
Азиатско-Тихоокеанский регион стал главной опорой роста: продажи там увеличились на 61,4%. Компания объясняет это расширением присутствия в Китае и Южной Корее.
Такой перекос означает, что рост компании поддерживается преимущественно рынками, где бренд пока “дожимает” проникновение. Для инвесторов это часто означает больший потенциал, но и повышенную зависимость от темпов расширения в конкретных странах.
Почему инвесторы реагируют: опасения по США
Несмотря на общий позитив, рынок отреагировал сдержанно. Акции On, торгующиеся в США, после утреннего движения в плюс развернулись и в начале торгов снижались примерно на 4%.
Часть аналитиков указала на замедление темпов роста в Соединенных Штатах. Для бизнеса On это критично, потому что США — крупный рынок, и если рост там будет продолжать замедляться, компании может стать сложнее удерживать показатели, которые ранее обеспечивали опережение по маржинальности.
Маржа растет благодаря запуску новых моделей
Коппетти отдельно связал улучшение финансовых показателей с успешными релизами обуви. В фокусе — кроссовки Cloudtilt, которые продаются по цене от 170 до 190 евро. В марте эта модель стала самой продаваемой в Foot Locker Europe.
На фоне сильного спроса операционная маржа компании в первом квартале поднялась до 21% против 16,5% годом ранее.
Команда и кадровые изменения
On также меняла структуру управления. Сообщается, что 1 мая сооснователи Дэвид Аллеманн и Каспар Коппетти заняли должности совместных CEO. В тот же период в компании появился новый CFO: Фрэнк Слуйс, ранее работавший в группе продуктовых ритейлеров Ahold Delhaize.
Такая перестройка обычно происходит, когда компания одновременно ускоряет рост и пытается повысить управляемость затрат — в том числе в условиях ценовой турбулентности.
Инфляция, тарифы и влияние внешней среды
Аналитик Рик Патель из Raymond James отметил, что On “очень хорошо” справляется с инфляционным давлением на издержки. Кроме того, компания может получить дополнительную поддержку от возвратов тарифов в США — механизмов компенсации, которые иногда применяются после пересмотра торговых ограничений.
При этом внешний фон для потребителей остается непростым. На стоимость и спрос влияют не только цены и ассортимент, но и доверие к экономике.
Что происходит с акциями On
Цена акций On находится близко к минимальным уровням за последние два года. С начала 2026 года бумаги просели более чем на 20%.
Одной из причин называют удар по потребительским настроениям в США и Европе, вызванный шоковым ростом цен на энергоносители на фоне войны Ирана.
Иными словами, даже при улучшении квартальных показателей рынок может закладывать в оценку будущих рисков более осторожный сценарий — особенно если темпы роста в ключевом регионе начнут снижаться.
Справка по терминам
- Операционная маржа — доля операционной прибыли в выручке до учета налогов и прочих статей.
- Валовая маржа — показатель прибыли после вычета себестоимости производства/закупки, до операционных расходов.
- Валюто-скорректированные продажи — выручка пересчитана с учетом колебаний курсов, чтобы корректнее сравнивать кварталы.
- Аппарель — одежда (не обувь), в данном случае расширение линейки бренда.
Таким образом, On демонстрирует укрепление маржинальности и подтверждает планы по росту, усиливая присутствие в Азиатско-Тихоокеанском регионе и развивая одежный ассортимент. Однако замедление темпов в США остается главным фактором, который может ограничивать оптимизм инвесторов в среднесрочной перспективе.