Рынок полупроводников продолжает притягивать частных инвесторов, а новый биржевой фонд на тему памяти стал для них своеобразным «магнитом». За считанные недели продукт, запущенный 2 апреля, превратился в один из самых быстрорастущих ETF в истории — во многом благодаря ставке на долгосрочный дефицит микросхем памяти, который, по ожиданиям участников рынка, способен возникнуть на фоне бума спроса со стороны дата-центров и инфраструктуры, обслуживающей технологии искусственного интеллекта.
ETF за пять недель: рекорд по притокам
Фонд Roundhill Memory ETF (DRAM), торгующийся как DRAM, собрал более $6 млрд активов. Это произошло за срок чуть больше месяца — с момента старта 2 апреля. По динамике он опередил даже громкий дебют 2024 года: iShares Bitcoin Trust от BlackRock, который ранее считался одним из наиболее впечатляющих запусков.
Подобный результат, отмечают аналитики, отражает не только интерес к полупроводниковой тематике в целом, но и конкретную надежду на то, что рынок памяти будет «узким местом» в цепочке поставок для AI-приложений и вычислительных центров.
Почему именно память: ставка на дефицит
Драйвером истории выступает ожидание структурного дисбаланса: рост потребления микросхем памяти со стороны дата-центров может привести к дефициту чипов, необходимых для работы систем с искусственным интеллектом. В таких условиях инвесторы делают ставку не на единичные компании, а на корзину производителей памяти — чтобы снизить риск и получить более широкую экспозицию.
Ключевая мысль в том, что «память» проще для инвестирования, чем выбор отдельных эмитентов. В этом смысле DRAM становится удобным инструментом для тех, кто хочет участвовать в секторе, не углубляясь в точечный анализ отдельных бумаг.
«Люди заходят в тему с максимальной вовлеченностью», — отметил Дэйв Надиг (Dave Nadig), главный инвестиционный директор ETF Trends. По его словам, для привлечения первых $1 млрд фонду понадобилось всего 10 торговых дней — темп, который обычно характерен для продуктов с крайне высоким спросом.
В прошлую пятницу, на фоне сильного дня для глобальных производителей чипов, фонд получил $1 млрд чистых притоков за одну торговую сессию. По словам Надига, такая «скорость» выглядит необычно и указывает на разогретые ожидания участников рынка.
Экспозиция на DRAM-производителей: ставка не только на Micron
Еще одна причина популярности DRAM — состав индекса и география компаний. Томас ДиФазио (Thomas DiFazio), стратег по ETF в Roundhill, пояснил, что в полупроводниковом сегменте многие базовые индексы фактически «завязаны» на одного крупного игрока в памяти — Micron, котирующийся в США.
Однако не все фонды дают доступ к основным конкурентам Micron. В частности, другие продукты, подобные iShares Semiconductor ETF от BlackRock, не обеспечивают полноценной экспозиции на главных соперников Micron — южнокорейские SK Hynix и Samsung Electronics. Именно эти компании, по данным о составе, представлены в портфеле DRAM и в последние месяцы демонстрировали сильную динамику, в том числе на рекордных уровнях.
С точки зрения удобства для инвесторов DRAM также используют как «заменитель» для рынков, доступ к которым для части розничных участников может быть сложнее. Стив Сосник (Steve Sosnick), рыночный стратег Interactive Brokers, назвал фонд прокси-инструментом для привлекательных, но для многих менее доступных корейских акций. Он добавил, что в портфеле присутствуют и компании из Японии и Тайваня.
Розничные деньги: быстрый рост интереса у частных инвесторов
Спрос со стороны розницы заметно ускорил историю. Аналитическая компания Vanda Research, которая отслеживает активность частных трейдеров, в понедельник посчитала: в один из торговых дней розничные инвесторы купили ETF на $55 млн. Это стало самым крупным дневным притоком для self-directed инвесторов (то есть действующих самостоятельно, без посредничества управляющих) с момента запуска фонда.
При этом, как подчеркивают наблюдатели, это число больше, чем объем средств, который та же категория инвесторов направляла в акции вроде Nvidia, когда искала более широкий доступ к полупроводниковому сектору.
Vanda охарактеризовала DRAM как «главного героя» текущей волны интереса к полупроводниковым инструментам. В комментарии, который приводится в рыночных материалах, Вирадж Патель (Viraj Patel), глобальный макро-стратег Vanda, заявил, что ему не удается найти ETF, куда розничные инвесторы вложили бы столь значительные средства за столь короткий период.
Риски ажиотажа: волатильность и резкие откаты
У стремительного роста есть оборотная сторона. Когда притоки и рост котировок происходят слишком быстро, рынок становится более чувствительным к любым фиксациям прибыли. На этом фоне DRAM столкнулся с заметной коррекцией: во вторник фонд снизился на 7%. Причиной послужило то, что производители чипов отступили от недавних максимумов, а также то, что снижение затронуло и более широкий ориентир — Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index, хотя и в меньшей степени.
Даже инвесторы, сохраняющие долгосрочный оптимизм относительно чипов памяти, начали обсуждать риск перегрева: сектор может выглядеть «перекупленным», а значит, охлаждение неизбежно.
Тем не менее, в Interactive Brokers считают, что краткосрочный откат не сломал основной тренд. Сосник отметил, что после снижения DRAM все еще торгуется выше недавних скользящих средних. «Восходящая динамика сохраняется», — резюмировал он.
Справка: что означает DRAM и почему это важно для AI
- DRAM — это динамическая оперативная память (Dynamic Random-Access Memory). Ее используют в вычислениях как «рабочую» память для операций процессоров и ускорителей.
- Для AI и работы дата-центров критичны объемы и скорость обработки данных. Когда растет потребность в вычислениях, растет и спрос на память, которая обеспечивает работу систем.
- ETF (exchange-traded fund) — фонд, акции которого торгуются на бирже. Он позволяет инвестору получать экспозицию сразу на набор компаний, а не на одну бумагу.
С учетом того, как быстро DRAM привлек капитал с момента запуска 2 апреля и как активно к нему подключилась розница, ближайшие недели будут показательными: рынок протестирует, способен ли он переварить притоки без дальнейших резких колебаний. При этом тезис о долгосрочном дефиците памяти остается ключевым аргументом для покупателей фонда.