Тилман Фертитта активизирует попытку приблизиться к сделке по покупке Caesars Entertainment: вокруг будущего приобретения формируется крупный пул кредиторов, которые готовы обеспечить много миллиардов долларов долгового финансирования. Речь идет о банках, согласующих структуру кредита для поддержки транзакции — механизма, который позволяет покупателю привлечь средства под будущие активы и денежные потоки компании-цели.
Какие банки и какой объем финансирования рассматриваются
Среди участников процесса называют Morgan Stanley (NYSE:MS). Как сообщается, этот банк входит в группу кредиторов, которые собирают около 5 млрд долларов для сделки. Вся конструкция финансирования рассчитана на масштабный размер сделки, поэтому ее, вероятнее всего, будут реализовывать не один кредитор, а сразу несколько банков.
Подобные синдицированные кредиты — стандартная практика в корпоративных поглощениях, когда сумма слишком велика для одного учреждения. Синдикат распределяет риски и обеспечивает доступ к капиталу на более удобных условиях, чем при попытке закрыть весь объем силами одного банка.
Зачем Фертитте финансирование и что именно он покупает
Предполагаемое долговое финансирование должно помочь Фертитте продолжить переговоры по приобретению одного из ключевых казино-активов Лас-Вегаса. Фертитта известен как контролирующий участник крупной гостинично-развлекательной группы в США. Дополнительный контекст: он также занимает должность посла США в Италии, что делает его публичный статус заметным на фоне корпоративной повестки.
Сделка с Caesars Entertainment в таком случае рассматривается не только как покупка бизнеса, но и как попытка укрепить позиции в одном из самых конкурентных сегментов американской индустрии азартных игр — рынке, где важны масштаб, локация, доля выручки и способность финансировать модернизацию.
Оценка компании и структура сделки
Финансовые параметры, которые фигурируют в обсуждениях, выглядят следующим образом: у Caesars equity value оценивается в 5,4 млрд долларов, при этом компания несет долговую нагрузку в размере 25 млрд долларов. В результате enterprise value — показатель, учитывающий и собственный капитал, и долг — превышает отметку 30 млрд долларов.
Именно из-за масштаба обязательств и размера покупки предполагается, что долговая часть будет распределена между банками. Это снижает концентрацию рисков у каждого участника и помогает собрать требуемый объем средств.
Сроки и риски: до сделки еще далеко
Даже при наличии интереса со стороны кредиторов, потенциальная сделка пока остается на расстоянии нескольких недель. Отдельно подчеркивается, что на пути к завершению транзакции сохраняются существенные препятствия. Обычно к таким барьерам относятся согласование условий финансирования, юридические процедуры, требования регуляторов и возможные внутренние ограничения по структуре долга.
Реакция рынка
Новость о формировании финансирования поддержала торги: в четверг акции компании торговались выше на 1,8% после появления информации о кредитном пакете.
Справка: что означает “debt financing” и “enterprise value”
- Debt financing — привлечение заемных средств. В контексте сделки это обычно кредиты, которые покупатель берет, чтобы профинансировать приобретение компании или ее активов.
- Enterprise value (EV) — оценка бизнеса с учетом структуры капитала: она включает стоимость собственного капитала и долг, а также учитывает денежные средства (в зависимости от методики расчета). Поэтому EV часто дает более полное представление о “стоимости” компании для покупателя, чем только equity value.