Тайваньская TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) вновь оказывается в центре внимания инвесторов: крупные планы по наращиванию производственных мощностей уже отражаются в прогнозах аналитиков и в логике распределения будущего бюджета. На этом фоне Bank of America пересмотрел ожидания по капитальным затратам компании, связав повышение расходов с подготовкой к выпуску чипов на более передовых техпроцессах.
Прогноз по CapEx на 2027 год вырос до $75 млрд
Аналитики Bank of America подняли оценку капитальных затрат TSMC на 2027 год до $75 млрд. Это больше, чем их прежний прогноз — $63 млрд, и также выше рыночного консенсуса с Уолл-стрит — $65 млрд.
Важно уточнить термин: CapEx (capital expenditure) — это инвестиции компании в долгосрочные активы, прежде всего в строительство фабрик, закупку оборудования и модернизацию производственной инфраструктуры. Для полупроводниковых производств уровень CapEx часто напрямую связан с тем, насколько быстро компания сможет перейти к более тонким нормам техпроцесса и начать выпуск новых поколений чипов.
Одобрено $31 млрд капитальных ассигнований: ставка на front-end
Пересмотр прогноза аналитиков опирается на решение совета директоров TSMC. Было утверждено $31 млрд капитальных ассигнований. Из этой суммы 53% направят на расширение мощностей advanced front-end node — то есть на “первую стадию” производственного цикла, связанную с формированием кристаллических структур и техпроцессов на передовых узлах (node).
Доля, выделяемая на front-end расширение, вырастает по сравнению с периодом 2024–2025, где она составляла 37%. Оставшиеся 39% планируется вложить в строительство фабрик (fab construction), тогда как в предыдущем периоде на это приходилось 50%.
Что означает смещение бюджета и чего ждут в 2026 году
В интерпретации Bank of America такое перераспределение бюджета сигнализирует о подготовке к поставкам оборудования, необходимого для производства на передовых техпроцессах. Логика проста: когда инфраструктура — помещения, чистые комнаты и базовая производственная готовность — становится доступной, компания может активнее запускать этапы установки и ввода сложного оборудования.
При этом аналитики ожидают, что TSMC сможет выполнить собственные ориентиры на 2026 год по капитальным затратам — $56 млрд.
Спрос поддерживает рост инвестиций: от HPC до ASIC и сетевого оборудования
Увеличение расходов, по версии Bank of America, подкрепляется ростом спроса на вычислительные решения с высокой производительностью. В отчете выделяются:
- HPC (high-performance computing) — высокопроизводительные вычисления;
- GPUs — графические процессоры;
- ASICs — специализированные интегральные схемы;
- серверные CPU на архитектурах x86 и ARM;
- networking switches — сетевые коммутаторы.
Для полупроводникового бизнеса это означает, что потребность в более мощной вычислительной технике и инфраструктуре передачи данных стимулирует переход к более современным производственным узлам.
Arizona: динамика выручки и прибыльности в 1 квартале 2026
Отдельное внимание уделено американским производственным площадкам TSMC в штате Аризона. Согласно приведенным данным, в первом квартале 2026 года там было получено NT$39 млрд выручки и NT$19 млрд чистой прибыли.
Для сравнения, за весь 2025 год показатели составили NT$67 млрд выручки и NT$16 млрд чистой прибыли. При этом отмечается, что в 2023 и 2024 годах на этих объектах фиксировались нетто-убытки: NT$11 млрд и NT$14 млрд соответственно.
Справочно: net profit — чистая прибыль после учета всех расходов и налогов. В инвестиционных обсуждениях важно не только текущее значение, но и траектория выхода производства на устойчивую прибыльность.
Операционная маржа: влияние субсидий и разрыв с корпоративным уровнем
Bank of America также обращает внимание на то, что в первом квартале 2026 объем государственных грантов был ограниченным. В результате операционная маржа в Аризоне достигла примерно 45% без учета грантов, что ниже корпоративной операционной маржи TSMC — 58%.
Операционная маржа — это показатель прибыльности, рассчитанный как доля операционной прибыли в выручке. Формулировка “без учета грантов” означает, что оценка отражает эффективность бизнеса в более “чистом” виде, без поддержки государства.
Инвестидея Bank of America: рекомендация Buy и ориентир по цене
Несмотря на рост ожиданий по CapEx, Bank of America сохранил свою рекомендацию Buy по TSMC. Целевая цена установлена на уровне NT$2,560.
Расчет целевой стоимости основан на мультипликаторе 20x к прибыли 2027 года (price-to-earnings, P/E). Текущая оценка компании соответствует 17x прибыли за 2027 год.
В отчете также отмечено, что это находится внутри исторического диапазона P/E — от 11x до 21x. Такой коридор обычно используют, чтобы оценить, насколько текущие ожидания по доходности и росту выглядят “дорого” или “дешево” относительно прошлых периодов.
Контекст: почему инвестиции в TSMC важны для рынка
TSMC — один из ключевых игроков мировой цепочки производства полупроводников. Переход к более передовым техпроцессам требует не только новых конструктивных решений, но и значительных вложений в оборудование, чистые помещения и технологическую инфраструктуру. Поэтому даже изменения в структуре CapEx — например, более высокий процент расходов на front-end — часто воспринимаются как индикатор того, насколько компания готова ускорять выпуск микросхем нового поколения.