Акции нидерландского производителя красок AkzoNobel взлетели более чем на 16% в среду после того, как компания сообщила о своем отказе от условного необязывающего денежного предложения в размере €73 за акцию, поступившего со стороны Nippon Paint Holdings Co. и TheSherwin-WilliamsCompany. При этом совет компании подтвердил поддержку заранее запланированного объединения с Axalta Coating Systems Ltd.
Сделка вызвала ажиотаж на бирже
По итогам торгов акции AkzoNobel в этот день показали максимальную активность за рассматриваемый период: в среду было проторговано 809 950 бумаг. Это выше показателя 22 апреля, когда компания впервые отклонила первую попытку подойти к ней со стороны Nippon Paint и Sherwin-Williams — тогда объем торгов составил 942 590 акций.
Цена, указанная в предложении, носила ориентировочный характер: €73 за акцию. В пересчете на динамику рынка это соответствовало надбавке примерно в 39% к цене закрытия AkzoNobel на 26 мая — €52,52.
Как и когда предложение поступило и было отклонено
AkzoNobel уточнила, что совет управляющих (Board of Management) и наблюдательный совет (Supervisory Board) отклонили эту инициативу 1 мая. Предложение было направлено компании 29 апреля. До этого AkzoNobel уже получала аналогичную попытку — она пришла 16 апреля и была отклонена 22 апреля.
Что именно предлагали Nippon Paint и Sherwin-Williams
Согласно условиям отклоненного предложения, Nippon Paint предполагала провести публичную оферту за все выпущенные и находящиеся в обращении акции AkzoNobel, причем оферта должна была быть полностью денежной (то есть без обмена на акции или смешанных схем).
В случае завершения такой сделки Nippon Paint должна была сохранить у себя подразделения AkzoNobel по декоративным краскам (Decorative Paints) и промышленным покрытиям (Industrial Coatings). Остальные направления планировалось реализовать отдельно: бизнес Axalta по автомобильным и специализированным покрытиям (Automotive & Specialty Coatings), по морским и защитным покрытиям (Marine & Protective Coatings) и по порошковым покрытиям (Powder Coatings) подлежал продаже компании Sherwin-Williams.
Почему компания не согласилась: оценки совета и формулировки
В своем сообщении AkzoNobel подчеркнула, что совет пришел к выводу: предложение «не соответствует, и не ожидалось, что оно будет соответствовать» критериям «Превосходящего предложения» (в рамках определения, закрепленного в соглашении о слиянии с Axalta). Компания ссылается на то, что такая категория предложений предусмотрена условиями сделки с Axalta и требует более выгодных параметров.
Отдельно в документе приведены три ключевые причины отказа:
- Ориентировочная цена €73 за акцию, по мнению AkzoNobel, «не отражает адекватно» стоимость компании и ее долгосрочные перспективы, если учитывать преимущества рекомендуемого объединения с Axalta.
- Совет посчитал недостаточной степень определенности сделки с точки зрения разрешений со стороны регуляторов, а также разделения бизнеса между Nippon Paint и Sherwin-Williams.
- Компания указала, что интересы акционеров и иных участников (stakeholders) AkzoNobel не были должным образом защищены в предложении.
Подтверждение курса на «слияние равных»
Несмотря на новую попытку со стороны конкурирующего консорциума, AkzoNobel заявила, что оба совета «единогласно» продолжают рекомендовать слияние «равных» (merger of equals) между AkzoNobel и Axalta. В компании отметили, что речь идет о стратегической логике и выгодах, изложенных ранее в совместном пресс-релизе от 18 ноября 2025 года.
Контекст: что означает «слияние равных»
Формулировка «merger of equals» обычно используется, когда объединение компаний позиционируется как партнерство на равных — без доминирования одной стороны и с акцентом на взаимные синергии. На практике это закрепляется в структуре сделки и в том, как распределяются активы, управление и экономические выгоды после завершения процесса.
Тем временем рост котировок AkzoNobel на фоне отказа от предложения подчеркивает, что рынок внимательно следит за конкуренцией вокруг сделки: даже отклоненные инициативы способны повлиять на ожидания инвесторов относительно будущей премии, условий и вероятности пересмотра параметров.