Акции итальянской компании по нефтесервисным услугам Saipem на торгах в среду прибавили 3,7%. Поводом для роста стали итоги первого квартала: выручка и ключевые показатели в целом совпали с ожиданиями аналитиков, а отдельные сегменты продемонстрировали более уверенную динамику.
Финансовые результаты за 1-й квартал
За отчетный период Saipem сообщила о суммарной выручке в размере EUR 3 528 млн. Это оказалось примерно на 3% ниже консенсус-прогноза, однако руководство объяснило расхождение не слабостью спроса, а факторами сроков и структуры выручки (то есть тем, как именно и когда учитываются контракты и какие их компоненты попадают в конкретный квартал).
По уровню прибыльности компания показала более заметное опережение по операционным метрикам. Скорректированная EBITDA составила EUR 434 млн, что на 2% лучше ожиданий рынка. При этом скорректированная EBIT — показатель операционной прибыли до учета отдельных статей — составила EUR 157 млн и оказалась на 10% ниже прогнозов.
Разница в динамике объясняется ростом неденежных расходов: амортизация и износ (депрециация и амортизация) достигли EUR 277 млн. Для компаний в нефтегазовой отрасли это важный нюанс: амортизационные отчисления зависят от стоимости и сроков эксплуатации оборудования и судов, а не от текущего спроса на услуги.
Как сработали подразделения
Saipem разделяет бизнес на несколько направлений, каждое из которых отвечает за определенный тип работ и контрактов.
- Asset Based Services — показали скорректированную EBITDA на уровне EUR 333 млн, что на 3% выше ожиданий. Маржинальность в сегменте расширилась до 16,5%. Руководство отдельно отметило сильное исполнение проектов в Северной Африке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.
- Energy Carriers — скорректированная EBITDA составила EUR 29 млн, что соответствует 18% опережению консенсуса. Поддержку оказал более эффективный контроль затрат.
- Offshore Drilling — скорректированная EBITDA достигла EUR 72 млн. Это совпало с прогнозами рынка, но показатель оказался ниже год к году из-за запланированных работ по техническому обслуживанию.
Контракты и портфель заказов
Важной частью отчетности для нефтесервисных компаний является динамика заказов. Saipem за квартал получила EUR 1 669 млн новых контрактов (order intake). Показатель book-to-bill — отношение заказов к выручке — составил 0,5x. На практике это означает, что объем новых заказов был меньше, чем выполненный оборот за период.
При этом совокупный backlog (портфель работ, которые будут выполнены в будущем) снизился до EUR 29,6 млрд с EUR 31,5 млрд по итогам четвертого квартала.
Руководство компании заявило, что скорость поступления новых контрактов ожидается более высокой уже со второго квартала, особенно в направлении Asset Based Services.
Финансовая устойчивость и денежный поток
По данным отчетности, чистый долг после учета IFRS 16 улучшился до EUR 23 млн по сравнению с EUR 272 млн в четвертом квартале. Решающую роль сыграло сильное формирование свободного денежного потока (free cash flow): показатель составил EUR 199 млн после выплат по аренде.
Термин IFRS 16 относится к правилам международной финансовой отчетности, согласно которым аренда в ряде случаев отражается в бухгалтерском балансе, влияя на долговые показатели. Поэтому сравнение “до и после IFRS 16” обычно дает более корректную картину для инвесторов.
Прогноз на 2026 год и геополитические риски
Несмотря на нюансы квартальной отчетности, Saipem подтвердила финансовые ориентиры на 2026 год. Прогноз компании предполагает выручку около EUR 15,5 млрд и показатель EBITDA около EUR 1,9 млрд.
Одновременно в менеджменте указали на риски, связанные с возможным длительным закрытием Строго пролива Ормуз (Strait of Hormuz). Такой сценарий может затронуть логистику, усилить инфляционное давление и повлиять на сроки выполнения проектов — то есть на то, как быстро и в какие календарные периоды компании смогут проводить работы и поставки.
В то же время руководство подчеркнуло и потенциально более сильные возможности в среднесрочной перспективе, связывая их с глобальными инвестициями в энергетику. Для нефтесервисного бизнеса это обычно означает рост спроса на бурение, сервисное обслуживание и инфраструктурные проекты — при условии, что геополитические ограничения не приведут к затяжным задержкам.
Справка: почему Saipem чувствительна к срокам и географии
Saipem работает в сегментах, где значительная часть выручки зависит от графиков развертывания оборудования, загрузки флота и календаря строительных работ. Поэтому даже при стабильном портфеле заказов квартальные цифры могут колебаться из‑за того, когда именно контрактные этапы переходят в стадию учета. Дополнительно на отрасль влияют маршруты поставок топлива и оборудования — в том числе через узкие морские коридоры.