Акции южнокорейских полупроводниковых гигантов SK Hynix и Samsung Electronics в понедельник обновили максимумы на бирже: инвесторы-иностранцы активизировали покупки, реагируя на очередную волну заявлений крупных американских технологических компаний об увеличении инвестиций в дата-центры под задачи ИИ. Для рынка это выглядит как сигнал, что спрос на «память» для вычислительных систем будет сохраняться дольше, чем ожидалось ранее.
Почему бумаги пошли вверх
Динамика торгов оказалась заметно более сильной у SK Hynix. Котировки компании взлетели на 12,5%, тогда как рост Samsung составил 5,4%. Разница в темпах отражает не только ожидания по отрасли, но и отдельные риски, которые сейчас больше давят на Samsung.
В частности, на котировки Samsung влияет вероятность трудового конфликта: профсоюзные работники добиваются увеличения доли в прибыли компании, связанной с ИИ-направлением. Пока это остается фактором неопределенности для инвесторов, поэтому рынок оценивает бумаги Samsung более осторожно.
Роль оценки аналитиков: что изменили банки
Дополнительный импульс акциям придало позитивное мнение аналитиков Barclays. Банк пересмотрел целевые ориентиры по инструментам обеих компаний, размещенным в Европе, и сохранил рекомендации на уровне Overweight (то есть «держать с повышенным весом в портфеле»).
- По SK Hynix целевая цена для бумаг, котирующихся во Франкфурте, была повышена более чем на 20% — до €1,100 с €900.
- По Samsung Electronics для акций, торгующихся в Лондоне, целевой ориентир увеличили до $4,250 с $4,000.
Память для ИИ: почему рынок не ждет быстрого выравнивания
В комментариях Barclays отдельно подчеркивается, что дисбаланс спроса и предложения на рынке памяти не выглядит как временная проблема, которая быстро исчезнет. В банковской логике это означает: даже если производители наращивают выпуск, потребность со стороны инфраструктуры ИИ растет сопоставимыми темпами или быстрее.
Аналитики также отмечают, что в архитектурах дата-центров, которые развертываются в 2027 году, ожидается «материальный» шаг вверх по объему памяти — то есть потребление памяти на единицу вычислительной мощности будет увеличиваться. Условно говоря, новые поколения серверов и ускорителей требуют больше модулей памяти, а значит спрос на чипы будет поддержан.
Прогноз по битам и спросу: емкость не закрывает разрыв
Barclays моделирует, что глобальное предложение в пересчете на биты в 2026 году вырастет в «низких двадцатых процентных» значениях, а в 2027 году — примерно в аналогичном темпе. Но при этом рост спроса, по оценкам банка, также ускорится.
Итоговый вывод для инвесторов звучит так: даже если новые мощности будут вводиться в строй, они вряд ли смогут заметно «закрыть разрыв» между спросом и предложением ни в 2026-м, ни в 2027-м. Для производителей памяти это обычно означает более устойчивую рыночную конъюнктуру и сохранение премий к ожиданиям по прибыли.
HBM — ключевая ставка на ИИ-ускорители
Отдельно выделяется тема HBM — high bandwidth memory, то есть высокопропускной памяти. Это специализированный тип памяти, который используется в связке с ИИ-ускорителями, где критичны скорость обмена данными и пропускная способность.
По SK Hynix Barclays ожидает, что компания сохранит лидерство в HBM. В рамках пересмотра оценки банк перевел SK Hynix на 6x мультипликатор по прибыли на 2026 год — против 5x ранее. Такая логика подразумевает, что рынок готов платить за будущие денежные потоки дороже, если компания подтверждает технологическое преимущество и поставки в растущем сегменте.
Также отмечается, что по смыслу этот мультипликатор сопоставим с тем, который используется американской командой полупроводников Barclays для Micron — еще одного игрока в отрасли памяти.
Дополнительный «катализатор»: возможный ADR
В качестве еще одного фактора переоценки бумаг SK Hynix в Barclays упомянули потенциальное появление ADR-листинга (ADR — American Depositary Receipt, то есть депозитарные расписки, которые позволяют инвесторам на американском рынке покупать «обернутые» акции иностранной компании). Для котировок это часто становится поводом для притока спроса со стороны другой группы инвесторов и расширения доступности бумаги.
Что изменили по Samsung: ожидания по выручке и цене
Barclays пересмотрел прогноз по Samsung по выручке: рост ожиданий примерно на 8% для 2026 года и на 17% для 2027 года. Отдельно подчеркивается, что полупроводниковые цены, по модели банка, проходят лучше ожиданий.
В документе также приводится оценка, что выручка Samsung от HBM может утроиться в 2026 году. Это согласуется с тезисом о том, что компания последовательно наращивает позиции на рынке HBM и выполняет план по расширению участия в сегменте, который напрямую связан с ростом ИИ-инфраструктуры.
Слабее всего — мобильный сегмент
Не все направления выглядят одинаково. «Более мягким» местом для Samsung, по мнению аналитиков, остается мобильный бизнес: банк сократил прогноз по объемам поставок смартфонов. Теперь ожидается, что в 2026 году отгрузки телефонов снизятся на 12% по сравнению с прежними оценками.
Китай как фактор риска
В Barclays также выделяют Китай в качестве риска, который стоит мониторить. После недавнего визита аналитики заявили, что китайские производители памяти быстро наращивают мощности и постепенно добиваются позиций в сегменте смартфонов среднего и нижнего ценового уровня.
При этом банк подчеркивает: в их сценарии экспансия китайских игроков не должна существенно повлиять на сегмент дата-центров. Иными словами, даже если на массовом рынке конкуренция усиливается, ключевое направление — память для инфраструктуры ИИ — продолжает поддерживаться спросом со стороны центров обработки данных.
Контекст: почему именно сейчас рынок так реагирует
Текущая реакция инвесторов во многом связана с ожиданиями, что ИИ-вычисления неразрывно связаны с ростом инфраструктуры: дата-центры требуют все больше памяти и быстрее обновляют архитектуры серверов. Когда крупные технологические компании публично говорят о наращивании инвестиций в дата-центры, это обычно отражается на цепочке поставок — от производителей микросхем до компаний, поставляющих оборудование и компоненты для вычислительных систем.