Активистский хедж-фонд Toms Capital Investment Management в понедельник призвал страховую и финансовую группу Voya Financial рассмотреть возможные стратегические сценарии, включая вариант продажи бизнеса. По мнению инвестора, компания по-прежнему оценивается рынком дешевле своих аналогов — то есть торгуется с дисконтом к конкурентам, что, как утверждается, не соответствует реальным показателям бизнеса.
Что именно предложил активист
Фонд, являющийся одним из крупнейших акционеров Voya, направил письмо совету директоров компании. В обращении Toms Capital указал, что ключевые проблемы для оценки бумаги связаны с тем, как руководство выстраивает стратегию и насколько последовательно выполняет заявленные планы.
Среди основных претензий названы:
- «устойчивое отставание в результатах» (persistent underperformance);
- торговля с дисконтом по отношению к компаниям из той же отрасли;
- «стратегическая нерешительность» менеджмента;
- снижение доверия инвесторов к управленческим решениям (diminished credibility).
Почему речь зашла о продаже
В таких кампаниях активисты обычно стремятся добиться либо пересмотра стратегии, либо изменения структуры активов, либо запуска процесса, который может привести к сделке. В данном случае Toms Capital настаивает на том, что Voya может быть рассмотрена как кандидат на корпоративное действие — вплоть до потенциальной продажи — потому что рыночная капитализация выглядит непропорционально сильным сторонам бизнеса.
Позиция фонда: бизнес работает, но рынок недооценивает
Toms Capital подчеркнул, что по-прежнему рассматривает Voya как сильную компанию в финансовом секторе. Отдельный акцент сделан на направлениях, связанных с пенсионным обеспечением и управлением инвестициями: по версии фонда, эти сегменты демонстрировали рост чистых активов и при этом опережали конкурентов.
Иными словами, активист считает: операционные показатели улучшаются, но инвесторы оценивают компанию хуже, чем могли бы — поэтому и возникает дисбаланс между фундаментальными результатами и котировками.
Интерес потенциальных покупателей и «профиль цели»
Отдельно отмечается, что фонд не просто говорит о продаже «в теории». В письме говорится, что несколько управляющих активами компаний, которые могли бы логично выступить покупателями, уже проявляли интерес к сделкам. При этом они, по утверждению Toms Capital, описывали параметры интересующей их цели — и эти критерии, как сказано, очень близко совпадают с профилем Voya.
Финансовые ориентиры компании и динамика акций
На текущий момент акции Voya прибавили около 9% с начала года. Это сформировало оценку компании рынком примерно в 7,36 млрд долларов рыночной капитализации.
По данным самой компании, она управляет и обслуживает порядка 1,1 трлн долларов активов (assets under management and administration). Термин AUM/администрируемые активы обычно означает сумму средств, которыми финансовая организация управляет для клиентов, а также активы, которые проходят через ее платформы и процессы обслуживания.
Реакция Voya
Официальный ответ со стороны Voya Financial на момент публикации получить не удалось: представители компании не прокомментировали ситуацию сразу.
Коротко о предыстории таких требований
Когда активистский инвестор публично (через письмо совету директоров или заявления) призывает к стратегическим изменениям, это часто означает попытку повлиять на решения менеджмента: от пересмотра корпоративной стратегии до запуска переговоров с потенциальными покупателями. Дисконтом к конкурентам обычно называют ситуацию, когда рыночная оценка компании ниже, чем у сопоставимых игроков при схожих характеристиках бизнеса. Именно этот разрыв активист и использует в качестве аргумента в пользу смены курса.